全年保持较快增长，智能化景气度有望持续高增

事件概述： 中科创达于2月28日发布2022年年度报告。2022年，公司实现营业收入54.45亿元，同比增长31.96%；实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%，扣非归母净利润6.75亿元，同比增长17.33%。 Q4受疫情拖累明显，全年保持较快增长 收入端，公司2022年实现营收54.45亿元，同比增长31.96%；Q4单季度实现收入15.91亿元，增速受疫情拖累明显，下滑至9.4%。分业务来看，1）智能软件业务实现收入18.91亿元，同比增长16%，充分彰显出公司稳固的行业地位以及与客户的黏性。2）智能汽车业务实现收入17.34亿元，同比增长46%，证明公司智能车领域的卡位，以及软件需求的广阔空间。3）智能物联网业务实现收入17.61亿元，同比增长39%，其中边缘计算业务已初具规模，2022年营收达2.2亿元。 成本端，公司2022年毛利率为39.29%，与去年基本持平。我们认为，公司在硬件占比较高的IOT业务快速增长的背景下，仍维持了稳定的盈利能力，主要系公司IOT业务提供的产品范围不断丰富，包括了从单个模组到整机再到端到端解决方案的一站式服务，为客户提供的价值不断增加。2022年，公司产品销售的毛利率同比大幅提升3.01pct，达17.49%。 利润端，公司2022年实现归母净利润7.69亿元，同比增长18.77%，扣非归母净利润7.75亿元，同比增长17.33%，与收入端的增速差异主要来自于研发强度的提升。 产业链布局不断完善，智能汽车业务有望持续高增 2023年，我们继续看好公司在智能汽车赛道下的成长性，主要系以下三方面：1）优势业务的持续演进，如座舱芯片从8155升级至8295，新一代智能座舱人机交互设计软件Kanzi one的导入等；2）产业链布局的不断完善，如自动驾驶子公司畅行智驾获高通创投、立讯精密投资，与地平线成立合资公司，围绕地平线车规级AI芯片为主机厂及Tier 1提供高质量的智能驾驶软件平台和算法服务，以及与江淮和吉利分别成立合资公司，布局整车软件、车云平台。3）从软件向软硬一体的拓展，如公司去年基于高通8540平台推出了首款域控制器产品Razor DCX Takla和首款域控中间件RazorWareX1.0，预计将于23年实现规模量产。 智能物联领域多款新品发布，有望共同驱动业绩高增 智能物联赛道中，除了在机器人、无人机、智能相机、VR/XR等领域不断扩大产品出货和客户拓展，公司还开始布局边缘计算领域。目前，公司的产品矩阵包括了：边缘智能站、AI智能摄像机，边缘智能构件OSware.edge、边缘管理平台IoT Harbor、低代码AI算法开发平台ModelFarm等。2023CES活动期间，公司推出了RoadEye全息路口解决方案和AI智能零售柜解决方案，方案种类不断扩充。根据弗若斯特沙利文的行业研究报告，预计2026年全球边缘计算市场规模将达到3397亿美元，2022-2026年的年复合增长率达到17.9%，整体物联网市场将迎来规模式发展。 投资建议： 公司充分受益于智能化浪潮，以操作系统为核心，面向智能汽车/手机/物联网的产品线不断扩展，三大业务后续成长逻辑清晰。我们预计公司2023-2025年收入分别为73.87/101.90/136.45亿元，归母净利润分别为10.73/15.12/21.00亿元，维持买入-A投资评级。我们给予2023年净利润50倍PE，对应6个月目标价117.5元/股。 风险提示：1）研发投入不及预期；2）AR、VR等设备需求不及预期； 3）智能网联汽车渗透率不及预期；4）汇率波动的影响。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）