油脂油料周度策略：天气题材卷土重来

华安期货投研油脂油料周度策略 2023818 天气题材卷土重来 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 摘要： 农产品团队： 1、美豆产区干旱题材重新来袭 何濛分析师 2、油脂消费较好 从业资格证号：F3033829 核心观点 咨询从业资格：Z0014543 美豆产区天气干旱题材又来袭，气象预报显示接下来一段时间美豆主产区将面临高温少雨的天气，CBOT大豆或走势偏强。马来西亚相关机构公布8月上半月马棕油出口环比增幅18852211，而产量增幅仅为313，显示当 联系电话：055162832897李伟首席分析师 前供弱需强的格局，支撑国际棕榈油价格偏强运行。国内近期进口大豆供给依然偏紧，油厂开机率下降。随着终端备货的进行，油脂价格仍有一定支撑。 从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：055162833937 下周关注 美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据 行业资讯 1美国农业部数据显示，截至8月13日当周，美国大豆生长优良率为59，市场预期为55，此前一周为54，去年同期为58。 2根据美国国家海洋和大气管理局的预告显示，美国大豆主产州八月下旬美豆主产州气温普遍偏高，降雨量大多低于均值。 3据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年8月115日马来西亚棕榈油单产增加166，出 油率增加028，产量增加313。 4据船运调查机构IntertekTestingServices（简称ITS）数据显示，马来西亚8月115日棕榈油出口量为658475吨，上月同期为554054吨，环比增加1885。独立检验公司AmspecAgri发布的数据显示，马来西亚8月1日至15日棕榈油出口量为633585吨，上月同期为518849吨，环比增加2211。 【华安解读】美豆产区天气干旱题材又来袭，CBOT大豆或走势偏强。周内统计的马来西亚棕榈油产量与出口数据显示当前供弱需强的格局，支撑国际棕榈油价格偏强运行。 库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油：库存较之前一周下降165，油厂开机率小幅下滑，豆油有望去库。棕榈油：库存较之前一周减少149，因盘面涨幅较大抑制下游提货意愿，且89月到港量较高，后续库存有望继续回升。菜油：库存较之前一周减少075万吨。菜油与其它植物油价差缩窄，或利于菜油消费，预计菜油库存将宽幅震荡。 基差 图4：张家港豆油基差 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】当前三大油脂库存偏高，现货供应上存在较大压力。但由于大豆压榨量走低，豆油基差有望挺棕榈油、菜油受供应压力较大的影响，基差有望走弱。 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 20220817 20220917 20221017 20221117 20221217 20230117 20230217 20230317 （元吨） 20230417 20230517 20230617 20230717 20230817 图5：广州24度棕榈油基差（元吨）图6：江苏菜油基差（元吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 500 20220818 20220918 20221018 20221118 20221218 20230118 20230218 20230318 20230418 20230518 20230618 20230718 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 500 20220817 20220917 20221017 20221117 20221217 20230117 20230217 20230317 20230417 20230517 20230617 20230717 20230817 波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】波动率预计震荡为主，建议考虑卖出豆油虚值看跌期权。 植物油价差 图11：豆棕菜油主力价差（元吨）图12：江苏地区现货价差（元吨） 5000豆棕菜豆菜棕 4000 3000 2000 1000 0 1000 2000 3000 8000 6000 4000 2000 0 2000 4000 20210817 20210917 20211017 20211117 20211217 20220117 20220217 20220317 20220417 20220517 20220617 20220717 20220817 20220917 20221017 20221117 20221217 20230117 20230217 20230317 20230417 20230517 20230617 20230717 20230817 6000 豆棕菜豆菜棕 数据来源：WIND；华安期货研究所 【华安解读】油脂备货工作还在持续，当前豆油、菜油供应整体偏紧，棕榈油在接下来一段时间将有大量到 港，可以考虑配置棕榈油为空头。 油粕比 图13：油粕比 数据来源：USDA；华安期货研究所 【华安解读】豆粕现货供应偏紧，油厂挺粕意愿较强，短期预计粕强油弱的格局将持续。 33 31 29 27 25 23 21 19 17 15 20210816 20210916 20211016 20211116 20211216 20220116 20220216 20220316 油粕比 20220416 20220516 20220616 20220716 20220816 20220916 20221016 20221116 20221216 20230116 20230216 20230316 20230416 20230516 20230616 20230716 20230816 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：4008820628、62839067