油脂油料周报：天气炒作减弱两粕承压，油脂等待题材指引

油脂油料周报 国元期货研究咨询部2022年8月20日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 天气炒作减弱两粕承压，油脂等待题材指引 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）美豆新作天气炒作窗口收窄，上周优良率下调，9月USDA或有调低单产预期；2）三季度进口大豆到港量锐减，油厂榨利不佳且到港大豆数量下降后油厂开机率有限，压榨量下降后豆粕整体产量有限，下游备货数量有所增多，国内大豆及豆粕库存拐点已现；3）临近双节，生猪、蛋鸡及肉鸡养殖利润尚可，存栏增加利于消费从而支撑豆粕价格；4）菜粕基本面变动不大，水厂养殖旺季支撑需求端，但主要驱动仍在于美豆； 操作上，美豆支撑逻辑减弱，国内两粕上方压力较强，豆粕2301合 约参考运行区间3550-3800元/吨，菜粕2301合约参考运行区间2750- 2900元/吨。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）马棕产量超预期增长，出口存在分歧，但整体较7月同期回落；2）印尼加速出口政策见效，7月GAKPI报告数据显示其国内棕油库存降至668万吨，超预期环比下滑超7%；3）国内棕油进口成本仍在9000之下震荡，利润回暖提振后市采购，国内库存有见底反弹趋势；4）豆油库存达历年平均水平，双节降至，消费端有所起色，对价格有所支撑。 国内油脂主力均换月至2301合约，印尼去库初见成效，但马来棕油 8月大概率累库，产地供应压力短期仍难缓解。操作上，本周油脂单边 震荡偏强看待，棕榈油2301合约参考运行区间7500-9000，豆油2301合约参考运行区间9200-10000，菜油主力参考运行区间10600-12000。豆棕价差近期有所反弹，可考虑逢高布局空单。 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,300 3,800 3,300 1,800 1,600 1,400 1,200 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2,8001,000 连粕2301美豆2211 豆油和棕榈油主力合约收盘价 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2022/8 6,000 棕榈油2301豆油2301 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 19日油厂豆粕报价小幅上调，其中沿海区域油厂主流报价在4190元/吨-4330元/吨，天津4330元/吨涨50元/吨，山东4280元/吨涨40元/吨，江苏4240元/吨涨20元/吨，广东4190元/吨涨30元/吨。 （2）油脂现货价格 19日内盘油脂现货价格分化。全国豆油均价10482元/吨，较上一交易日涨65元/吨；广州24 度棕榈油均价在9850元/吨，较上一交易日跌100元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】8月19日马来西亚棕榈油离岸价为1015美元，进口到岸价为1043美元，较上日跌43 美元，进口成本价为8527.22元，较上日跌337.02元，连续第四日回落，刷新近两周低位。 图表2进口大豆利润测算（截至8月19日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 USDA报告预告丰产预期，美豆产区天气有所恶化，出口销售表现正常。 13日凌晨，USDA发布8月供需报告，数据显示2022/23年度美国大豆供应和使用变化包括期初库存、产量、出口和结束库存增加。由于2021/22年度出口下降，大豆期初库存增加。2022/23年度大豆产量预计为45.3亿蒲式耳，增加2600万蒲式耳，产量增加超过了收获面积减少的影响。 收获面积预计为8720万英亩，比7月份减少了30万英亩。首次基于调查的大豆单产预测为每英 亩51.9蒲式耳，较上月提高了0.4蒲式耳。2022/23年度大豆供应预计为48亿蒲式耳，较上月增 加3600万蒲式耳。由于供应增加，美国大豆出口增加了2,000万蒲式耳，至21.6亿蒲式耳。大 豆期末库存预计为2.45亿蒲式耳，增加1500万蒲式耳。 美国干旱监测报告显示，截至8月16日，美国666%的地区受到干旱的影响，大部分集中在西部地区。美国全国海洋大气管理局(NOAA)发布的末来8-14天气象展望报告显示，在8月25日 至8月31日期间，南部平原和玉米种.植带的东部部分地区可能会出现季节性多雨天气。 美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2022年8月14日当周，美国大豆生长优良率为58%，符合预期，低于前一周的59%，去年同期为57%。 美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2022年8月11日的一周，美国2021/22年度大豆净销售量为96,900吨，相比之下，一周前曾减少66,700吨。2022/23年度净销售量为1,302,800吨，远高于一周前的477,200吨。该报告显示，中国购进了共计约86万吨大豆。报告出台前分析师曾预计大豆销售量为20到95万吨。 从南美大豆看，巴西国家商品供应公司(CONAB)周四称，巴西2021/22年度的大豆产量估计为1.2405亿吨，与7月份的预测持平。本年度大豆单产为3029公斤/公顷，比上年减少14.1%;大豆播种面积为4095万公顷，比上年提高4.5%。本年度大豆产量比2020/21年度的1.3815亿吨减少10.2%，因为干旱天气导致大豆作物受到影响。CONAB没有改变2021/22年度巴西大豆出口预期，仍为7523万吨。大豆期末库存上调，在对往年产量重新评估后，CONAB将2021/22年度巴西大豆期末库存预测值调高到598万吨，高于早先预测的465万吨，2020/21年度大豆期末库存为766万吨。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 美豆当周检验量（单位：吨） 150,000 100,000 50,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月12日 2月23日 3月4日 3月14日 3月24日 4月3日 4月13日 4月23日 5月3日 5月13日 5月23日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月23日 10月3日 10月14日 10月24日 11月3日 11月14日 11月24日 12月4日 12月14日 12月26日 0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 -1,000,000 2014年2015年2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 （1）马来棕榈油供需——8月产量恢复较快，出口存在分歧 8月10日午后，马来西亚棕榈油局(MPOB)7月棕榈油供需数据，报告显示产量较前月增产1.84%至157.4万吨，出口环比增10.72%至132.2万吨，进口环比增加120.34%至13.06万吨，消费环比减10.83%至25.53万吨，期末库存增幅7.71%至177.3万吨。 高频数据显示，产量来看，南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2022年8月1-15日马来西亚油棕鲜果串单产较上月同期增加10.97%，出油率减少0.52%，棕榈油产量增加8.23%。 出口来看，独立检验公司AmspecAgri周六发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为622,180吨，较7月同期的646,853吨减少3.8%。船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)周六发布的数据显示，马来西亚8月1-20日棕榈油产品出口量为728,165吨，较7月同期的667,509吨增长9.1%。 （2）印尼棕榈油供需——7月库存环比回落超7% 周四印尼棕榈油协会(GAPKI)发布的官方数据称，2022年6月份印尼出口了233.4万吨棕榈油及其精炼产品，比5月份的出口量67.8万吨提高了244%，比去年同期高出15%，这是因为印尼从5月23日起取消了实施三周的出口禁令;6月份印尼的棕榈油产量达到362万吨，环比提高 6%，其中毛棕榈油产量为330万吨，高于5月份的310万吨;6月底印尼棕榈油库存为668万吨， 比5月底的723万吨降低7.6%，并低于市场预期。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 据Mysteel农产品团队初步统计，2022年7月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共117 船，共计约760.5万吨，2022年8月及9月的进口大豆数量初步统计，其中8月进口大豆到港量 预计为680万吨，9月进口大豆到港量预计为610万吨。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品统计，截止到第32周（8月6日至8月12日）111家油厂大豆实际压榨 量为165.89万吨，开机率为57.66%。本周油厂实际开机率大幅低于此前预期，较预估低14.55万吨，主要因华东和广东市场开机率严重不及预期。 300 200 100 0 60 40 20 0 6 4 2 0 1月2日 1月12日 1月22日 2月3日 2月13日 2019年 2月23日 3月5日 3月15日 3月25日 4月6日 4月16日 4月26日 5月10日 2020年 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 2021年 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月15日 10月25日 11月4日 11月14日 2022年 11月24日 12月4日 12月14日 12月24日 1月2日 1月12日 1月22日 2019年 2月3日 2月13日 2月23日 3月5日 3月15日 3月25日 4月6日 豆油成交量（单位：万吨） 4月16日 4月26日 2020年 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月30日 7月10日 7月20日 2021年 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月15日 10月25日 2022年 11