油脂油料周度策略：天气扰动，油脂仍有支撑

华安期货投研油脂油料周度策略 2023-7-7 天气扰动，油脂仍有支撑 投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号 摘要： 农产品团队： 1、美豆产区天气干旱，优良率持续下降，但本周迎来降水改善。 何濛分析师 2、菜油进入去库阶段，对价格有支撑。 从业资格证号：F3033829 核心观点: 咨询从业资格：Z0014543 美国产区近期将迎来有利降水，有利于作物生长。但美豆优良率持续下降，市场担忧仍在，进入天气市后， 联系电话：0551-62839067 CBOT大豆价格所受支撑较强。当前虽然国内三大油脂库存均偏高，但菜籽油厂开机率持续下滑，三季度菜籽到港也有限，因而处于去库，基本面相对豆油与棕榈油偏强。油脂消费普遍处于淡季，需求端无法为价格提供支撑，后续关注美豆产区天气。 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384 策略建议： 联系电话：0551-62839067 套保：原料采购企业可适当提前备货 期权：当前波动率较高，建议考虑卖出虚值看跌期权套利：多菜空棕 下周关注: MPOB月报；美豆周度作物生长报告；马来西亚棕榈油出口数据 ∟.行业资讯 1.美国农业部称，2023年美国大豆播种面积为8350万英亩，比去年减少5%，也低于3月份的播种意向面积8750万英亩。报告出台前，分析师们平均预期美国大豆种植面积为8767.3万英亩。6月1日美国大豆库存为7.96亿蒲，比去年同期减少18%，也低于报告出台前分析师们预期的8.12亿蒲 2.截至7月2日当周，美国大豆优良率为50%，低于市场预期的52%，上年同期为63%。美国大豆开花率为24%，上年同期为15%，五年均值为20%。美国大豆结荚率为4%，上年同期为3%，五年均值为2%。 3.世界气象组织(WMO)周二表示，今年已经进入厄尔尼诺天气模式，世界大部分地区的气温将进一步上升。厄尔尼诺现象在2023年下半年持续存在的几率为90%，预计至少达到中等强度。 4.MPOB月报出台前，分析师预计马来西亚6月底的棕榈油库存为186万吨，环比增长约10.5%，创下四个月新高，因出口低迷；6月份产量预计为151万吨，环比下降0.8%；出口可能增长0.7%，达到109万吨。 【华安解读】美豆产区近期迎来降水，在一定程度上缓解旱情，但当前大豆进入了天气市，后续CBOT大豆易涨难跌。 ∟.库存图1：豆油库存（万吨） 图2：棕榈油库存（万吨） 图3：菜油库存（万吨） 数据来源：钢联数据；华安期货研究所【华安解读】豆油：本周豆油库存较上一周增加2.1%，油厂开机率偏高，豆油将继续累库。棕榈油：棕榈油出库一般，终端随用随采，库存环比增加15.48%。菜油：经过前期消化之后，沿海菜籽油厂开机率下降，菜油库存有望继续下行。 ∟.基差图4：张家港豆油基差（元/吨） 图5：广州24度棕榈油基差（元/吨） 图6：江苏菜油基差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】随着进口大豆持续到港，豆油基差短期仍旧偏弱运行；棕榈油成交疲软，基差走弱；菜油油厂开机率下降，处于去库阶段，三季度菜籽库存压力不大，基差有望回升。 ∟.波动率图7：豆油VIX 图8：棕榈油VIX 图9：菜籽油VIX 数据来源：文华财经；华安期货研究所【华安解读】美豆进入天气市，或扰动油脂市场价格，短期波动率有望仍处于高位，建议考虑卖出虚值看跌期权。 ∟.全球主要植物油供应∟.植物油价差图10：全球前四大植物油供应 图11：豆棕菜油主力价差（元/吨） 图12：江苏地区现货价差（元/吨） 数据来源：WIND；华安期货研究所【华安解读】22/23年度全球植物油产量预计同比增长4.17%，供应转向宽松。棕榈油进入增长周期，未来供应将增多。进口大豆到港量较多，油厂开机维持高位，豆油供应整体比较宽裕进口菜籽经过前期消化，目前库存压力已经显著减小，油厂开机率回落，且三季度进口菜籽到港量有限，对菜油价格或有一定支撑。各油脂需求显疲态，而供给压力普遍较大，植物油价差方面建议配置菜油为多头。 ∟.油粕比图13：油粕比数据来源：USDA；华安期货研究所【华安解读】油厂开机率维持高位，豆油、豆粕供应都将增加。而近期在美豆产区干旱的题材下，无论是豆油还是豆粕走势都较为强劲，建议油粕比在暂时观望。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 联系我们 华安期货有限责任公司 安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层电话：400-882-0628、62839067