调整2023-2025E盈利预测及目标价，维持“买入”评级

本研究报告由浦银国际证券有限公司分析师编制，请注意本报告最后部分的分析师披露、商业关系披露及免责声明。

韦尔股份（603501.CH）调整了2023-2025E盈利预测及目标价，维持“买入”评级。考虑到公司2Q23业绩和半导体行业基本面周期下行情况，我们下调其2023-2025年收入预测，得到目标价人民币109.7元。公司2Q23营业收入人民币45.2亿元，同比下降18%，环比增长4%。毛利率为17.3%，同比下降16.0个百分点，环比下降7.4个百分点。净亏损人民币0.5亿元，落于此前业绩预告范围。

投资风险：智能手机等消费电子产品需求恢复不如预期；半导体行业及公司的芯片去库存速度弱于预期；国内或海外新能源车行业增长弱于预期；行业竞争再次加剧，玩家利润率承压。

图表1：评级及目标价变动 公司 股份代号 评级 原目标价（LC） 新目标价（LC） 变动 韦尔股份 603501.CH 买入 133.7 109.7 ▼18%

图表2：盈利预测变动 2023E 2024E 2025E 人民币百万 新预测 前预测 差异 新预测 前预测 差异 收入 19,355 20,876 (7%) 21,770 23,798 (9%) 24,324 26,890 (10%) 毛利润 4,940 6,115 (19%) 6,975 7,573 (8%) 7,977 8,731 (9%) 经营利润 1,704 2,637 (35%) 3,382 3,608 (6%) 3,963 4,251 (7%) 净利润 786 1,178 (33%) 2,200 1,932 14% 2,656 2,400 11%

图表3：韦尔股份市盈率估值 资料来源：Bloomberg、浦银国际

图表4：SPDBI目标价：韦尔股份（603501.CH）

注：截至2023年8月16日收盘价

找报告就上发现报告（www.fxbaogao.com），这是一个资源超级丰富的专业平台。我们的用户群体庞大，深受投资者信赖。研报内容覆盖面极广，宏观、行业、公司报告应有尽有，数量巨大。我们专注于提升您的效率，界面简单好用，技术强大，帮您迅速获取关键信息。在这里，您可以深度洞察市场，做出最精准的投资判断。