集运指数（欧线）期货上市系列专题（三）：集运指数（欧线）期货标准合约及标的指数介绍

光期研究：集运指数（欧线）期货标准合约及标的指数介绍 ——集运指数（欧线）期货上市系列专题（三） 光大期货研究所 能化研究团队 研究总监：钟美燕品种：原油、甲醇 分析师：杜冰沁 品种：原油、天然气、燃料油、沥青、航运 分析师：邸艺琳 品种：天然橡胶、20号胶、PTA、MEG 撰写人：杜冰沁撰写日期： 2023年8月15日 期市有风险入市需谨慎 根据《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》，集运指数（欧线）期货合约标的物为上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线），交易代码为EC，合约乘数为每点50元，报价单位为指数点，最小变动价位为0.1点，交易时间为每周一至周五09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，合约月份是2、4、6、8、10、12月，挂牌合约为EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412，交易保证金为合约价值的12%，涨跌停板幅度为±10%，首日涨跌停板幅度为其2倍，最后交易日和最后交割日均为合约交割月份最后一个开展期货交易的周一（上海国际能源交易中心可以根据国家法定节假日等调整最后交易日），交割方式为现金交割。 根据《上海出口集装箱结算运价指数编制规则（暂行）》，上海出口集装箱结算运价指数表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动方向和程度，结算运价是即期市场上经营欧洲、美西航线（简称“欧美航线”）市场份额合计超过80%以上的班轮公司，以及即期市场预付货年出运量1000TEU以上、能够保证每周具有稳定数量的成交且业务系统成熟的货代企业，船开后的结算运价平均水平。上海出口集装箱结算运价指数欧洲航线和美西航线指数以2020年6月1日为基期，基期指数为1000点，在每周一15：05（北京时间）发布。 市场相关集装箱运价指数还有CCFI（中国出口集装箱运价指数）和SCFI（上海出口集装箱运价指数）。 光期研究：集运指数（欧线）期货标准合约及标的指数介绍 ——集运指数（欧线）期货上市系列专题（三） 上海国际能源交易中心将于2023年8月18日挂盘交易集运指数（欧线）期货，本文将对《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》及相关业务规则进行解读，并对合约标的物上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）（SCFIS）以及其他相关集装箱运价指数进行介绍。 1、《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》及相关业务规则 集运指数（欧线）期货采用“服务型指数、国际平台、人民币计价、现金交割”的基本设计方案。首先，标的指数上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）是基于国际集装箱欧线运输服务的价格编制而成的指数，服务于国际集装箱欧线货物运输；其次，作为境内特定品种，面向全球交易者开放，引入境内外交易者参与交易；最后，“人民币计价”和“现金交割”指的是将用人民币作为计价和结算货币，并且合约到期后，交易双方将用规定的交割结算价来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约持仓。 根据《上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约》，集运指数（欧线）期货合约标的物为上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线），交易代码为EC，合约乘数为每点50元，报价单位为指数点，最小变动价位为0.1点，交易时间为每周一至周五09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00，合约月份是2、4、6、8、10、12月，挂牌合约为EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412，交易保证金为合约价值的12%，涨跌停板幅度为±10%，首日涨跌停板幅度为其2倍，最后交易日和最后交割日均为合约交割月份最后一个开展期货交易的周一（上海国际能源交易中心可以根据国家法定节假日等调整最后交易日），交割方式为现金交割。 图表1：上海国际能源交易中心集运指数（欧线）期货标准合约 合约标的物 上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线） 合约乘数 每点50元 报价单位 指数点 最小变动价位 0.1点 合约月份 2、4、6、8、10、12月 交易时间 上午9:00-11:30，下午1:30-3:00和上海国际能源交易中心规定的其他交易时间 涨跌停板幅度 不超过上一交易日结算价±10% 最低交易保证金 合约价值的12% 最后交易日 合约交割月份最后一个开展期货交易的周一（上海国际能源交易中心可以根据国家法定节假日等调整最后交易日） 交割日期 同最后交易日 交割方式 现金交割 交易代码 EC 上市机构 上海国际能源交易中心 资料来源：上海期货交易所、光大期货研究所 根据上期能源相关业务规则，对于集运指数（欧线）期货交割结算价的计算方法规定如下：集运指数（欧线）期货的交割结算价是集运指数（欧线）期货交割结算的基准价，为上海航 运交易所在集运指数（欧线）期货合约最后交易日发布的及最后交易日前第一、第二个指数发布 日发布的三个上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）的算术平均值。用公式表示如下： PT：为集运指数（欧线）期货合约交割结算价 P1：为上海航运交易所在集运指数（欧线）期货合约最后交易日前第二个指数发布日发布的指数点位 P2：为上海航运交易所在集运指数（欧线）期货合约最后交易日前第一个指数发布日发布的指数点位 P3：为上海航运交易所在集运指数（欧线）期货合约最后交易日发布的指数点位 图表2：集运指数（欧线）期货的交割结算价图示 资料来源：上海期货交易所、光大期货研究所 如果上海航运交易所在P1、P2发布日所在周周三北京时间15:05前未发布P1、P2，在P3发 布日北京时间15:30前未发布P3，能源中心可以根据市场情况确定P1、P2和P3，并及时向市场公告。 此外，根据上海航交所指数修正办法，上海航交所可能在正式对外发布标的指数后，基于某些情形，对已发布的标的指数进行修正。上期能源规定：集运指数（欧线）期货最后交易日北京时间15:30后，能源中心根据业务规则确定的集运指数（欧线）期货的交割结算价不作调整。 根据上期能源相关业务规则，对于集运指数（欧线）期货合约上市运行不同阶段的涨跌停板幅度规定为：集运指数（欧线）期货合约最后交易日涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±20%，对交易保证金收取标准和一般持仓的限仓比例以及持仓限额规定如下： 图表3：集运指数（欧线）期货合约上市运行不同阶段的涨跌停板幅度 交易时间段 集运指数（欧线）期货最低交易保证金比例 合约挂盘之日起 10% 最后交易日 20% 资料来源：上海期货交易所、光大期货研究所 图表4：集运指数（欧线）期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准 交易时间段 集运指数（欧线）期货最低交易保证金比例 合约挂盘之日起 12% 最后交易日前第七个交易日起 20% 最后交易日前第二个交易日起 30% 资料来源：上海期货交易所、光大期货研究所 图表5：集运指数（欧线）期货合约在上市运行不同阶段一般持仓的限仓比例和持仓限额 合约挂盘至交割月份 合约挂盘至最后交易日前第八个交易 日 最后交易日前第七个交易日至最后交易日前第 三个交易日 最后交易日前第二个交易日至最 后交易日 某一期货合约持仓量（手） 限仓比例（） 限仓数额（手） 限仓数额(手) 限仓数额(手) 期货公司会员、境外特殊经纪参与者、境外中介机构 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者 客户 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者 客户 非期货公司会员、境外特殊非经纪参与者 客户 集运指数（欧线）期货 ≥3万手 25 1200 1200 360 360 120 120 资料来源：上海期货交易所、光大期货研究所 2、上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线） 集运指数（欧线）期货合约标的物为上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线），上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS）由上海航运交易所编制和发布。根据《上海出口集装箱结算运价指数编制规则（暂行）》，上海出口集装箱结算运价指数表征上海出口集装箱即期海运市场结算运价的变动方向和程度，结算运价是即期市场上经营欧洲、美西航线（简称“欧美航线”）市场份额合计超过80%以上的班轮公司，以及即期市场预付货年出运量1000TEU以上、能够保证每周具有稳 定数量的成交且业务系统成熟的货代企业，船开后的结算运价平均水平。上海出口集装箱结算运 价指数欧洲航线和美西航线指数以2020年6月1日为基期，基期指数为1000点，在每周一15：05（北京时间）发布。 图表6：SCFIS运价采集定义 起运港 上海 目的港 欧洲航线:汉堡/鹿特丹/安特卫普/弗利克斯托/勒阿弗尔美西航线:洛杉矶/长滩/奥克兰 运输条款 CY—CY（堆场到堆场） 结算方式 预付 箱型/尺寸 干货箱20GP、40GP、40HQ 货类 一般货类 即期市场 本规则约定班轮公司即期市场为三个月以内短期合约，或者基于FAK(FreightAllKindsRates)成交的客户市场；或者公开市场（open）货代公司即期市场为其与直接客户达成的零售合约市场，且不因货主企业类型或箱量的特殊性等影响成交价格 运费结构 基本海运费+海运相关附加费。附加费包括燃油相关附加费（BAF、FAF、LSS等）、币值附加费（CAF等）、旺季附加费（PSS等）、战争附加费（WRS等）、港口拥挤附加费（PCS等）、运河附加费（SCS/SCF/PTF/PCC等）,以及其它按箱收取的美元海运附加费 计价币种 美元（USD） 采集频率 每周 采集时间 每周一0：00-13：00 采集范围 实际离港时间（ATD）为上周一0：00至上周日24：00的航班 资料来源：上海航运交易所、光大期货研究所 根据上海航运交易所，截至2023年6月，上海航运交易所中国出口集装箱结算运价指数编 委会欧美航线分委会共有16家单位，其中15家单位（班轮公司11家、货代公司4家）向上海航运交易所报送欧线结算运价数据。 图表7：中国出口集装箱运价指数编委会欧美航线分委会成员 达飞轮船（中国）有限公司 CMACGM(China)ShippingCo.,Ltd 中远海运集装箱运输有限公司 COSCOSHIPPINGLINESCO.,LTD. 长荣海运股份有限公司 EvergreenMarineCorp.(Taiwan)Ltd. 赫伯罗特船务（中国）有限公司 Hapag-Lloyd(China)ShippingLtd. 汉堡南美（中国）船务有限公司 HamburgSüd(China)Limited 马士基（中国）航运有限公司 Maersk(China)ShippingCo.,Ltd. 利胜地中海航运（上海）有限公司 MediterraneanShippingCompany(Shanghai)Limited 海洋网联船务（中国）有限公司 OceanNetworkExpress(CHINA)LTD. 东方海外货柜航运（中国）有限公司 OrientOverseasContainerLine(China)Co.,Ltd. 阳明海运股份有限公司 YangMingMarineTransportCorp. 韩新海运（上海）有限公司 HMM(China)Co.,Ltd. 上海新新运国际物流有限公司 ShanghaiSyntransInternationalLogisticsCO.,LTD. 上海汇航捷讯网络科技有限公司 ShanghaiHuihangJiexunNetworkTechnologyCO.,LTD. 上海环世捷运物流有限公司 WorldwideLogisticsCO.,LTD. 锦海捷亚国际货运有限公司 JHJInternationalTransportationCO.,LTD. 上海神东船务有限公司 ShanghaiShendongShippingCO.,LTD. 资料来源：上海航运交易所、光大期货研究所 图表8：SCFIS欧洲航线和美西航线 SCFIS:欧洲航线(基本港) SCFIS:美西航线(基本港) 12,000 10