7月生猪销售跟踪：销量增幅扩大，销售价格反弹

养殖业 证券研究报告|行业月报 2023年08月15日 销量增幅扩大，销售价格反弹——7月生猪销售跟踪 7月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止8月14日，已有18家上市生 猪养殖企业披露7月销售简报，7月合计出栏量1270.2万头，同比增长 29.1%，同比增幅较6月扩大，环比增长4.4%；1~7月合计销售量达到 8536.00万头，同比增长15.1%；立华股份、神农集团7月单月同比增速较高，分别达到149.7%、132.5%。 行业均重下降，销售价格回升。7月，上市公司出栏体重分化，我们测算牧原股份、温氏股份出栏体重分别为120公斤、117公斤，环比分别为-0.5%、-4.3%；7月行业宰后均重91.14公斤，环比下降0.38%。价格方面，绝大部分公司在13.7~14.8元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份 17.45元/公斤，最低价位为天康生物13.09元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，7月全国生猪均价14.4元/公斤，环比上升1.1%。 阶段性猪价上涨或结束。据博亚和讯，8月14日全国生猪均价17.26元/公斤，环比上周下跌1.5%。7月受月初提前出栏、养殖端挺价以及月末降雨导致的出栏受阻等多重因素影响，猪价连续上涨，8月第二周，猪价已企稳偏弱震荡，非客观因素导致的猪价上涨不能改变当前供大于需的现状。盈利方面，据博亚和讯，8月第二周自繁自养头均盈利达到69.55元 /头，较上周由亏转盈，利润增幅为107.63元/头。 7月各样本能繁母猪存栏表现分化，仔猪价格小幅回升。生猪价格上升后，行业去产速度有所放缓，7月协会、涌益、钢联均显示能繁母猪存栏量上升，环比分别+0.8%、+0.1%、+0.02%；涌益新样本、卓创小幅下降，分别-0.2%、-0.03%。盈利的恢复增加了养殖端持有产能的信心，但由于供应仍未彻底出清，产能仍在过剩阶段，下半年偏高的供应预期压制行业补栏的热情，产能增加有限。8月14日，全国15公斤仔猪均价477.5元 /头，较上周上涨5.3%，当前仔猪价格虽有回升，但较前期高点依然偏低，侧面反映市场补栏热情的恢复有限。 投资建议：从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年预计供应仍然过剩，产能去化不可避免，短期涨价或导致行业乐观情绪加重，可以预期后续猪 价再度下跌，产能去化加速。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损或会导致后续出现产能的阶梯式去化，近期板块回落调整，估值回调后建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新�丰、华统股份、傲农生物等。 风险提示：猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 增持（维持） 行业走势 养殖业沪深300 16% 0% -16% -32% 2022-082022-122023-042023-08 作者 分析师张斌梅 执业证书编号：S0680523070007邮箱：zhangbinmei@gszq.com 分析师樊嘉敏 执业证书编号：S0680523070008邮箱：fanjiamin@gszq.com 相关研究 1、《养殖业：白羽肉鸡：产能松动，拐点渐明——家禽养殖专题一》2023-07-26 2、《养殖业：再看周期：去产动能在积累——生猪养殖专题一》2023-07-25 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 销量增幅扩大，销售价格反弹3 盈利环比改善，预期恢复有限4 投资建议6 风险提示6 图表目录 图表1：7月上市公司出栏跟踪3 图表2：7月大部分公司出栏均重情况4 图表3：7月行业宰后均重环比持续下降4 图表4：7月上市猪企售价情况4 图表5：7月猪价上涨5 图表6：8月第2周自繁自养头均盈利69.55元/头5 图表7：7月各样本能繁母猪存栏表现分化5 图表8：仔猪价格依然偏低5 销量增幅扩大，销售价格反弹 7月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止8月14日，已有18家上市生猪养殖企业披露 7月销售简报，7月合计出栏量1270.2万头，同比增长29.1%，同比增幅较6月扩大， 环比增长4.4%；1~7月合计销售量达到8536.00万头，同比增长15.1%；立华股份、神农集团7月单月同比增速较高，分别达到149.7%、132.5%。 图表1：7月上市公司出栏跟踪 出栏量累计出栏量商品肥猪均价价格商品猪体重体重 公司简称 YoY YoY 出栏走势 （万头）（万头）（元/公斤）MoM（公斤）MoM 1 牧原股份 570.0 24.1% 3596.5 0.3% 13.81 -0.1% 120 -0.5% 2 温氏股份 213.1 60.9% 1391.7 49.2% 14.21 -0.4% 117 -4.3% 3 新希望 138.1 46.5% 1037.5 33.2% 14.09 -1.0% 117 0.0% 4 天邦食品 51.1 56.3% 357.4 48.6% 14.40 1.6% 116 6.0% 5 傲农生物 44.8 4.3% 337.1 21.6% 6 中粮家佳康 43.8 77.3% 288.4 14.7% 14.16 -0.4% 7 大北农 43.2 59.6% 321.2 42.5% 14.00 0.2% 118 -0.8% 8 正邦科技 32.5 -63.2% 331.4 -42.1% 13.71 -0.3% 123 -0.2% 9 唐人神 31.9 75.0% 197.8 89.3% 10 天康生物 25.6 54.1% 156.5 42.6% 13.09 -4.6% 11 华统股份 19.0 101.9% 134.3 131.5% 14.33 0.2% 119 11.4% 12 京基智农 16.0 76.2% 100.4 67.3% 14.75 3.0% 114 0.3% 13 神农集团 13.5 132.5% 80.6 60.8% 13.86 1.5% 121 -0.4% 14 立华股份 8.1 149.7% 44.7 96.8% 14.78 -0.1% 118 -2.6% 15 金新农 7.1 -28.0% 61.5 -19.9% 14.54 1.3% 16 罗牛山 6.4 41.3% 44.2 56.6% 17 东瑞股份 4.4 3.8% 41.0 43.9% 17.45 -1.2% 120 -1.3% 18 正虹科技 1.8 38.6% 13.8 30.2% 合计 1270.2 29.1% 8536.0 15.1% 资料来源：公司公告，博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 上市公司体重分化，行业均重下降。7月，上市公司出栏体重分化，我们测算牧原股份、温氏股份出栏体重分别为120、117公斤，环比分别为-0.5%、-4.3%；7月行业宰后均重91.14公斤，环比下降0.38%。 图表2：7月大部分公司出栏均重情况图表3：7月行业宰后均重环比持续下降 公斤 150.00 140.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 牧原股份温氏股份新希望正邦科技大北农天康生物 公斤宰后均重:白条猪肉 96.00 94.00 92.00 90.00 88.00 86.00 84.00 82.00 80.00 资料来源：公司公告，博亚和讯，iFind，牧原股份销售部，国盛证券研究所 Jul-18Apr-19Jan-20Oct-20Jul-21Apr-22Jan-23 资料来源：中国农业信息网，iFind，国盛证券研究所 图表4：7月上市猪企售价情况 价格方面，绝大部分公司在13.7~14.8元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份17.45元/公斤，最低价位为天康生物13.09元/公斤。行业价格情况与上市公司表现基本一致，7月全国生猪均价14.4元/公斤，环比上升1.1%。 元/公斤 14.4 14.814.8 14.5 14.414.314.2 14.2 14.114.0 13.9 13.813.7 13.1 18 17 16 15 14 13 12 11 10 17.5 商品猪价格 全国均价东瑞股份立华股份京基智农金新农天邦股份华统股份温氏股份中粮家佳康新希望大北农神农集团牧原股份正邦科技天康生物 资料来源：博亚和讯，公司公告，iFind，国盛证券研究所 盈利环比改善，预期恢复有限 阶段性猪价上涨或结束。据博亚和讯，8月14日全国生猪均价17.26元/公斤，环比上周下跌1.5%。7月受月初提前出栏、养殖端挺价以及月末降雨导致的出栏受阻等多重因 素影响，猪价连续上涨，8月第二周，猪价已企稳偏弱震荡，非客观因素导致的猪价上涨不能改变当前供大于需的现状。 盈利方面，据博亚和讯，8月第二周自繁自养头均盈利达到69.55元/头，较上周由亏转盈，利润增幅为107.63元/头。 图表5：7月猪价上涨图表6：8月第2周自繁自养头均盈利69.55元/头 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 市场价:生猪(外三元):全国均价 元/头养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 2016-08-152019-08-152022-08-15 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 7月各样本能繁母猪存栏表现分化。生猪价格上升后，行业去产速度有所放缓，7月协会、涌益、钢联均显示能繁母猪存栏量上升，环比分别+0.8%、+0.1%、+0.02%；涌益 新样本、卓创小幅下降，分别-0.2%、-0.03%。盈利的恢复增加了养殖端持有产能的信心，但由于供应仍未彻底出清，产能仍在过剩阶段，下半年偏高的供应预期压制行业补栏的热情，产能增加有限。 图表7：7月各样本能繁母猪存栏表现分化 1M232M233M234M235M236M237M23 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% 协会涌益涌益(20新)卓创钢联 资料来源：iFind，中国畜牧业协会，涌益，卓创，钢联，国盛证券研究所 仔猪价格小幅回升。8月14日，全国15公斤仔猪均价477.5元/头，较上周上涨5.3%，当前仔猪价格虽有回升，但较前期高点依然偏低，侧面反映市场补栏热情的恢复有限。 图表8：仔猪价格依然偏低 元/头 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 市场价:仔猪(外三元15kg):全国均价 2016-09-282018-09-282020-09-282022-09-28 资料来源：博亚和讯，iFind，国盛证券研究所 投资建议 从去年能繁母猪变化趋势来看，今年下半年预计供应仍然过剩，产能去化不可避免，短期涨价或导致行业乐观情绪加重，可以预期后续猪价再度下跌，产能去化加速。同时，当前行业参与者成本分化明显，累积的亏损或会导致后续出现产能的阶梯式去化，近期 板块回落调整，估值回调后建议关注生猪养殖板块的配置机会，关注牧原股份、温氏股份、新希望、巨星农牧、新�丰、华统股份、傲农生物等。 风险提示 猪价波动风险：猪价存在周期性，猪价超预期下跌对公司盈利将造成风险。 疫病风险：由于发生疫病，活猪交易受阻对公司销售造成风险；非洲猪瘟疫情对养猪行 业的影响仍存，春夏新发疫情存在不确定性，影响上市公司出栏节奏。 消费需求风险：不可抗力因素可能造成蛋白需求超预期下降，对公司销售造成重大不利影响。 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告