下游依旧不景气，棉价或承压

下游依旧不景气棉价或承压 观点逻辑 1.美棉废弃面积增加，产量和库存减少，整体数据略微利多。 2.抛储增加供给利空棉价。 3.有关部门增发滑准税配额利空棉价。 4.国内棉花全国种植面积下调持续为棉价构成支撑。 5.纺织企业订单不足、服装出口不佳限制棉价上涨空间。 6.新疆产区天气变化成7-9月棉价的主要风险点。本周新疆较多地区气温预计上升幅度较大，但由于棉花是耐旱农作物因此高温对产量影响或有限。 预计郑棉主力本周波动区间[16900，17330]。 操作建议 农做空主力 风险提示 产 1、经济复苏强劲。2、全球棉花产量过低。3、国内棉 品农种植意愿弱。 组 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 棉花周报2023年8月13日中财期货农产品组 王庆文（F0284612,Z0010549） wqw@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F03088707）hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、本周策略关注 图1：棉花现货价（元）图2：棉花基差（元） 24000 22000 3200 月10 月11 月12 月1 月2 月3 月4 月5 月6 月7 月8 月 2200 20000 18000 16000 14000 12000 1200 200 9 -800 -1800 10000 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 2018/192019/202020/212021/222022/23 -2800 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、海外棉花基本面概览 美国棉花市场周五以31-200点的涨幅结束了本周最后一个交易日。这使得12月股市本 周累计上涨360点，触及去年8月以来的最高水平。美国农业部还将现金价格提高了3美分， 达到每磅79美分。 CFTC每周报告管理的资金为31,390份净多头合约。由于净抛售，这一数字比前一周下降了4.4万。在新的多头套期保值措施下，商业机构减少了4.5万份净空头合约，截至8月8日 达到88,659份。 美国农业部增加了91万英亩的废弃面积，产量减少了52磅/英亩。这使产量减少了250万 包，至1399万包。旧作物库存减少了45万包，以抵消部分供应损失，因为未计算的现在是负 33万包。新作物使用量减少125万包用于出口，净减少70万包。 美国农业部的每周棉花市场评论以平均毛价80.96美分/磅售出了3,956包。展望A指数8月9日下跌15点，报95.90美分。最新的棉花AWP为70.25美分/磅，上周为70.19美分/磅。8/9月ICE认证库存为380包。 总的来说美棉数据偏多。 图3：全球棉花供需图4：中国棉花供需 图5：美国棉花供需图6：印度棉花供需 图7：美国陆地棉出口当周值图8：美国陆地棉出口累计值 14,000,000 12,000,000 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 1,400,000 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 16,000,000 2018/192019/202020/212021/222022/232018/192019/202020/212021/222022/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 三、国内棉花供需情况 3.1现货端交投平淡 据Mysteel农产品数据显示，全国纯棉32s环锭纺均价24820元/吨，郑棉价格上涨，纺企采购谨慎，观望氛围浓郁；棉纱市场继续走弱，纱厂在机备货比例减少，零星小单及少数固定老客户维持，新单签订量明显减少，预计短期棉纱价格震荡运行。 纺织纱线织物�口当月值 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/21 21/22 22/23 纺织纱线织物�口累计值 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 图9：中国纺织品出口金额当月值（亿美元）图10：中国纺织品出口金额累计值（亿美元） 图11：中国服装出口金额当月值（亿美元）图12：中国服装出口金额累计值（亿美元） 服装�口当月值 250.00200.00 150.00 100.00 50.00 0.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 ‘服装�口累计值 2,000.00 1,800.00 1,600.00 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 亿美元 亿美元 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 3.2进口库存下降速度放缓 截止7月27日，进口棉花主要港口库存周环比增0.2%，总库存26.9万吨。其中，山东地区青岛、济南港口及周边仓库进口棉库存约21.7万吨，周环比增0.9%，同比库存低20.2%；江苏地区张家港港口及周边仓库进口棉库存约2.7万吨，其他港口库存约2.5万吨。 本月各港口进口棉库存涨跌互现，整体库存小增。青岛港棉花出库速度周度放缓，但入库量相对较多，故库存小增；其他港口入库量较小，整体库存小降。当期市场进口棉性价比缩小，叠加纺企利润不佳、储备棉抛售在即等因素，纺企需求减弱趋势明显，故港口库存下降速度放缓。 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 单位：万吨 单位：万吨 图13：棉花商业库存（万吨）图14：棉花工业库存（万吨） 图15：纱线库存（天）图16：坯布库存（天） 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 42 37 32 单位：天 27 22 17 12 7 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 图17：纱产量（万吨）图18：坯布产量（亿米） 单位：万吨 47.0042.00 37.00 32.00 27.00 22.00 17.00 12.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/23 450 400 350 300 250 200 3.3纺织企业开机率出现高位回调 截至7月27日，主流地区纺企开机负荷为76.9%，周环比减幅0.65%，同比增幅60.88%；棉花价格高企，纺企接单不畅，客户询单问价居多，实际成交较少，开机负荷下降。 纺织企业开机率低迷的主要原因是利润太低，且下游服装行业不景气。该状况与国内整体宏观经济不佳的现状有关，预计短期内很难改善。 图19：轧花厂开机率图20：皮棉累计公检数据（万吨） 图21：主要港口进口棉库存（万吨）图22：全国纺织企业开机率 图23：棉花进口量当月值（吨）图24：棉花进口量累计值（吨） 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 18/1919/2020/2121/2222/2318/1919/2020/2121/2222/23 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部，MySteel 3.4关注国家政策 国家调控棉花政策陆续发布，但企业积极情绪暂未降温，棉花期现、内外价格周度均出现上涨；下游棉纱价格小幅跟涨棉花，但订单不佳，开机逐步下降，利润下滑；产业实体上下游传导不畅， 3.4国内棉花供需平衡表 表1：国内棉花供需平衡表（单位：万吨） 18/19 19/20 20/21 21/22 22/23 期初库存 819.7 761.9 736 760 728 产量 604 580 591 573 618 进口 203 159 275 173 160 �口 4.8 3.4 3 3 3 消费 860 718.5 840 790 760 期末库存 761.9 779 760 713 846 总供给 1626.7 1500.9 1602 1506 1506 总消费 864.8 721.9 843 793 763 库消比 89% 108% 90% 90% 111% 资料来源：中国农业农村部，中财期货投资咨询总部 研究报告•Z.C.R&DCenter 、、中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：4008880958网站：http://www.zcqh.com 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 中原分公司 河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 成都分公司 四川省成都市锦江区东华正街40号8楼电话：028-62132736 上海陆家嘴环路营业部 中国(上海)自由贸易试验区陆家嘴环路958号23楼2301室电话：021-68866819 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228153 重庆营业部 重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 沈阳营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 武汉营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307 电话：029-87938499 杭州营业部 杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 扬州营业部