生猪周报：8月供需博弈，高价之下需求承接不佳

广发期货生猪周报 8月供需博弈，高价之下需求承接不佳 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月13日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：近期受市场压栏及二育入场影响，出栏供应大幅缩减。根据能繁母猪 生猪存栏及性能数据推断，7月供应有下滑预期，但8月份预计出栏重回上行通道。 目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所反弹；仔猪及母猪受生猪价格带动，价格也略有上行，但预计持续性不强。 需求：市场关键因素仍在需求端，天气较热，肉类消费持续低迷。当前毛猪价 格大幅上涨，进一步压制下游需求。 近期现货受情绪带动，整体偏强，肥标价差高位，压栏及二次育肥支撑猪价。但进入8、9月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行、二育出栏，不利于价格持续上涨。目前高价之下二育入场积极性已开始谨慎，终端走货难度加大，盘面承压，但需求端仍有二育托底，叠加季节性需求好转预期，市场现阶段供需博弈较强，预计盘面维持震荡格局，激进投资者前期空 空单持有激进投资者逢高布局空头头寸 单可继续持有。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周盘面走势震荡偏弱。高价之下，下游承接无力，且上游继续入场二育心态谨慎，对猪盘面支撑有限。 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 生猪注册仓单量 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 生猪期货持仓量 本周猪价维持偏强震荡。一方面上游出栏仍然存惜售，集团场及散户出栏量均不大，另一方面二育虽不如 前期激进，但仍持续进场。但高价之下，市场继续推高情绪不佳，且终端需求不佳，盘面高位震荡为主。 400 00 0 2023-01-20 200 2023-02-202023-03-20 2023-04-202023-05-202023-06-202023-07-20 400 600 800 000 200 2 - - - - -1 11-1价差 40,000.00 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 生猪期现 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 -8,000.00 -1 -1400 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 11-1价差回落，现货支撑有所下降，近月合约走弱，9-1走弱。 生猪期现差收于-220，趋于平水，现货拉涨至一定高度后，盘面趋于谨慎，且供需带动的持续上涨动力不足，盘面跟随现货表现波动。 二、基本面梳理 2500 2000 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 6000 5000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 1500 4000 3000 1000 2000 500 1000 2019/4/4 2019/6/4 2019/8/4 2019/10/4 2019/12/4 2020/2/4 2020/4/4 2020/6/4 2020/8/4 2020/10/4 2020/12/4 2021/2/4 2021/4/4 2021/6/4 2021/8/4 2021/10/4 2021/12/4 2022/2/4 2022/4/4 2022/6/4 2022/8/4 2022/10/4 2022/12/4 2023/2/4 2023/4/4 2023/6/4 2023/8/4 0 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/2 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为516元/头，上周为465元/头。50KG二元母猪市场均价为1628元/头，上周为1612元/头。 现货价格走强对上游仔猪及母猪补栏有一定带动，但远月价格本轮波动空间不大，市场补栏积极性较为有限。 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。若未来猪料重回 2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 2023年6月份，猪料环比下滑，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比下滑趋势，市场消费略显悲观。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月9日 10月19日 10月30日 11月9日 11月20日 11月30日 12月11日 12月21日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2023年6月 -2.90% -2.00% -1.80% -2.6% -3.60% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 生猪养殖利润 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 外购仔猪育肥利润（元/头） 1500.00 1000.00 1000.00 500.00 0.00 500.00 -500.00 -1000.00 0.00 -1500.00 -500.00 -2000.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） -1000.00 母猪50头以下 50-200 200-500 500-2000 2000-5000 5000-10000 1500.00 截至8月10日， 自繁自养养殖利润均值为222.64元/头，上周为112.4元/头； 外购仔猪育肥为-21.84元/头，上周为-132.47元/头； 放养利润为-245.09元/头，上周为-355.27元/头。 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 近期猪价反弹至较高位置，利润明显好转。 -2000.00 11 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 受猪价上涨影响，近期二次育肥入场积极性大幅增加，入场成本高企。尽管对短期行情形成需求拉升，但对于中期生猪供应及价格将形成压力，需要谨慎对待。 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 统计局能繁母猪存栏量 4,324 4,298 4,277 4,1854,1774,192 4,3624,3794,3884,3904,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 据农业农村部数据，6月份，全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比上涨0.89%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 120000