生猪周报：8月供应压力持续累积，高价之下需求承接不佳

广发期货生猪周报 8月供应压力持续累积，高价之下需求承接不佳 广发期货APP 微信公众号 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月6日 各品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应端：近期受市场压栏及二育入场影响，出栏供应大幅缩减。根据能繁母猪 生猪存栏及性能数据推断，7月供应有下滑预期，但8月份预计出栏重回上行通道。激进投资者逢高布局空头观望 目前行业体重再度增长，未来伴随二育出栏，供应边际增量也会加大。 头寸 进口：海关进口数据目前较非瘟三年有明显回落，但仍在相对高位。 成本：饲料价格有所反弹；仔猪及母猪受生猪价格带动，价格也略有上行，但预计持续性不强。 需求：市场关键因素仍在需求端，天气转热，肉类消费持续低迷。当前毛猪价 格大幅上涨，进一步压制下游需求。 近期现货受情绪带动，整体偏强，一方面，阶段性出栏缩量，体重低位，基本面的确存在价格提振，叠加冻品和大猪去化，市场压力有所缩减。而另一方面，情绪被点燃后，二育开始快速入场，对短期行情形成进一步助推。但进入8、9月份，出栏量预计将出现快速回升，供应压力仍在持续释放，叠加体重上行、二育出栏，不利于价格持续上涨。目前二育入场积极性已开始谨慎，终端走货难度加大，继续推动盘面上涨动力有限，多头风险持续累积。市场现阶段供需博弈较强，预计 盘面维持震荡格局，激进投资者可逢高布局空头头寸。 目录 01生猪期现价格回顾 02基本面梳理 03行情展望 一、生猪期现价格回顾 本周盘面先扬后抑，猪价高位支撑略先疲弱，盘面出现回调。但当前看涨情绪仍在，主力11合约维持高位震荡。 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 160,000.00 140,000.00 120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 0.00 生猪注册仓单量 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 生猪期货持仓量 本周猪价先涨后降，前期受情绪影响，二育、压栏、惜售、天气等因素支撑市场价格快速拉涨。但现货达 到高位之后，二育入场积极性趋于谨慎，且下游需求疲弱，屠宰量下滑明显，猪价支撑不足，价格略有回 9-1价差 0 30,000.00 生猪期现 6,000.00 2023-01-202023-02-202023-03-202023-04-202023-05-202023-06-202023-07-20 -500 -1000 -1500 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 -2000 0.00 -8,000.00 -2500 基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南 9-1正套走势较强，现货大幅上涨，推动近月合约走强，同时供应压力后延，压制远月合约，9-1走强。 生猪期现差趋于平水，现货拉涨至一定高度后，盘面趋于谨慎，且供需带动的持续上涨动力不足，盘面跟随现货表现波动。 二、基本面梳理 2500 规模场15公斤仔猪出栏价（元/头） 2018.7.20-至今 7000 50公斤二元母猪价格（元/头） 2019.3.29-至今 2000 1500 6000 5000 4000 1000 3000 2000 500 1000 0 2018/7/262019/7/262020/7/262021/7/262022/7/262023/7/ 0 2019/4/42020/4/42021/4/42022/4/42023/4/4 涌益咨询监测本周15KG仔猪市场销售均价为465元/头，较上周环比上涨1.53%。50KG二元母猪市场均价为1612元/头，较上周环比上涨2.48%。 现货价格走强对上游仔猪及母猪补栏有一定带动，但远月价格本轮波动较为有限，市场补栏积极性较为有限。 受全球供应恢复影响，豆粕及玉米价格长期为下行趋势，但中短期受供需偏紧提振，依旧处于高位水平。若未来猪料重回 2.5元/公斤上下，则成本可在现有基础上继续下降2-3元/公斤。 2023年6月份，猪料环比下滑，其中后备料、其他母猪料、教保料均呈环比下滑趋势，市场消费略显悲观。 4.5 4 3.5 3 2.5 2 生猪饲料价格（元/公斤） 1月1日 1月11日 1月22日 1月31日 2月13日 2月26日 3月8日 3月18日 3月29日 4月8日 4月19日 5月1日 5月11日 5月22日 6月1日 6月12日 6月22日 7月3日 7月13日 7月24日 8月3日 8月14日 8月24日 9月4日 9月14日 9月25日 10月9日 10月19日 10月30日 11月9日 11月20日 11月30日 12月11日 12月21日 月份 猪料销量 后备母猪料 其他母猪料 教保料 育肥料 2022年8月 8.50% 6% 4% 7% 8% 2022年9月 12.60% 6.50% 5.50% 16.10% 14.50% 2022年10月 1.30% 1.10% 0.90% 1.20% 3.20% 2022年11月 2.60% 1.20% 1.13% -1.80% 7.20% 2022年12月 -13.00% -10.00% -4.00% -3.00% -16.00% 2023年1月 -12.83% -5.00% -1.97% -9.50% -14.50% 2023年2月 -8.60% -3% -1.80% -4.33% -10.50% 2023年3月 -1.83% 0.95% -0.13% -1% -2.14% 2023年4月 1.35% 1.45% 1.87% 2% -1.14% 2023年5月 -2.30% -4.50% -1.05% -3.8% -5.10% 2023年6月 -2.90% -2.00% -1.80% -2.6% -3.60% 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 1500.00 不同规模自繁自养利润（元/头） 1500.00 外购仔猪育肥利润（元/头） 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 1000.00 500.00 2021/8/19 2021/9/19 2021/10/19 2021/11/19 2021/12/19 2022/1/19 2022/2/19 2022/3/19 2022/4/19 2022/5/19 2022/6/19 2022/7/19 2022/8/19 2022/9/19 2022/10/19 2022/11/19 2022/12/19 2023/1/19 2023/2/19 2023/3/19 2023/4/19 2023/5/19 2023/6/19 2023/7/19 0.00 -500.00 -2000.00 -1000.00 母猪50头以下50-200200-500500-20002000-50005000-10000 1500.00 合同农户（放养部分）利润（元/头） 截至8月3日， 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 -1500.00 自繁自养养殖利润均值为112.4元/头，上月为-104.25元/头； 外购仔猪育肥为-132.47元/头，上月为-278.54元/头； 放养利润为-355.27元/头，上月为-501.85元/头。 月底月初猪价大幅反弹，利润明显好转。 -2000.00 受猪价上涨影响，近期二次育肥入场积极性大幅增加，入场成本高企。尽管对短期行情形成需求拉升，但对于中期生猪供应及价格将形成压力，需要谨慎对待。 母猪补栏至性成熟 （7-8个月） 母猪配种 （怀孕4个月） 婴儿猪1kg （哺乳期35天） 保育猪10-20kg （保育期35天） 仔猪育成20kg （生长50天） 大猪育成105-115kg （育肥>50天） 肥猪出栏（90-140kg） 生猪供应量给出指引。 能繁母猪存栏能够直接反映出当前市场产能数量，并对未来10个月的 4,600.00 4,500.00 4,400.00 4,300.00 4,200.00 4,564 4,541 4,500 4,459 4,348 4,296 4,329 4,290 4,268 统计局能繁母猪存栏量 4,324 4,298 4,277 4,1854,1774,192 4,3624,3794,3884,3904,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 4,100.00 1.00% 4,000.00 0.00% -1.00% 3,900.00 -2.00% 3,800.00 生猪存栏:能繁母猪保有量环比 -3.00% 据农业农村部数据，6月份，全国能繁母猪存栏量为4296万头，环比上涨0.89%。 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 二元及三元能繁占比 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 当月健仔头数（涌益样本） 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 0% 二元能繁三元能繁 根据涌益咨询数据显示，当前市场二元、三元占比分别为93%与7%，二元占比进一步提高。企业为增加生产效能、摊 薄成本，对能繁母猪进行高补高淘，以达到最优的生产结构。 涌益咨询样本点下，6月健仔头数较上月环比略有增加，主要得益于窝均健仔数及产房存活率的提高。 11.50 11.00 10.50 10.00 9.50 9.00 8.50 8.00 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 2020年4月 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 2021年6月 2021年8月 2021年10月 2021年12月 2022年2月 2022年4月 2022年6月 2022年8月 2022年10月 2022年12月 2023年2月 2023年4月 2023年6月 2020年4月 生产性能指标-尽管配种数和分娩窝数下降，但健仔数及存活率增加显著 2020年6月 2020年8月 2020年10月 2020年12月 2021年2月 2021年4月 窝