商贸零售行业周报：阿里24财年一季度营收增14%，组织变革释放活力

证阿里24财年一季度营收增14%，组织 研 券变革释放活力 究——行业周报（20230807-0811） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年08月13日 阿里组织变革后首份财报发布，营收增14%，Non-GAAP净利润增 48%。8月10日，阿里巴巴发布截至2023年6月30日的2024财年 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 最近一年行业指数与沪深300比较 10% 6% 2% -1%08/22 -5% 10/22 01/2303/2305/2308/23 -9% 12% 16% 20% 商贸零售沪深300 行业周报 - - - 相关报告： 《政策明确支持恢复和扩大消费，关注低估值的行业龙头优质标的》 ——2023年08月06日 《多部门定调平台经济常态化监管，政策持续释放积极信号》 ——2023年07月30日 《23H1电商渗透率持续提升，阿里2023 财年营收增长2%》 ——2023年07月23日 第一季度财报。阿里4-6月实现营收2341.56亿元，同比增长14%，Non-GAAP净利润为449.22亿元，同比增长48%。分业务来看，4-6月阿里六大业务集团收入实现强劲增长，经调整EBITA均有所改善，淘天集团增长9%，菜鸟和大文娱集团扭亏，其他集团亏损率同比收窄。淘天集团收入同比增长12%，因有效的用户获取计划和本季度淘宝app用户留存率上升，淘宝app的DAU同比增长6.5%，618购物节期间，88VIP会员的消费金额实现双位数增长，付费订阅会员数也录得强劲增长，我们看好淘天用户以及会员粘性持续提升；阿里国际数字商业集团收入同比增长41%，整体订单同比增长约25%，亏损同比大幅收窄，主要系Trendyol和Lazada盈利水平有所改善；本地生活集团收入同比增长30%，由饿了么和高德业务的强劲收入增长所带动，亏损继续收窄；菜鸟集团收入同比增长34%，主要受国际物流履约解决方案服务以及国内消费者物流服务的收入增加所带动；云智能集团收入同比增长4%，由存储、网络和AI相关产品驱动；大文娱集团收入同比增长36%，反映线上娱乐业务的增长及线下娱乐业务的强劲复苏。阿里营收和利润均实现大幅增长，“1+6+N”组织变革或将持续提升运营效率，释放组织活力。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 8月份中国零售业景气指数(CRPI)为50.3%，连续8个月维持在扩张 区间。2023年8月6日，中国商业联合会发布8月份中国零售业景气指数(CRPI)。8月份，中国零售业景气指数(CRPI)为50.3%，较上月微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。7月，党中央国务院连续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有重要意义。我们认为陆续出台的促消费政策或将推动消费延续复苏态势，建议关注折扣零售业态与稳定可落地的国企改革方向，看好低估值的行业龙头优质标的。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、重庆百货、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年上半年销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。8月1日，世界黄金协会发布《全球黄金需求趋势报告》显示，得益于今年上半年央行购金量创同期历史新高，以及黄金投资和金饰消费需求的持续增长，黄金市场势头良好。2023Q2，全球金饰消费需求量476吨，同比增长3%，上半年总需求量达951吨；全球黄金总供应量达1255吨，同比增长7%；上半年全 球金矿产量估计1781吨。具体到中国市场，2023Q2，中国国内金饰需求为132吨，同比增长28%，但较一季度环比下降32%。主要原因在于二季度是历来的黄金消费淡季，而本季度金价在一季度大涨的基础上再度上涨，刷新历史记录。总的来看，上半年中国国内金饰需求同比增长17%至328吨，因季节性规律，2023年年底前金饰需求或将逐步回升。金饰消费方面，硬足金产品越来越受市场欢迎，随着国内金价上涨，2023H1，硬足金产品凭借轻量化和高性价比的优势，吸引了年轻消费者的注意，18K和22K合金产品的市场份额进一步缩减。同时，古法金产品市场份额趋于稳定，镶嵌珐琅和宝石的轻型古法金产品成为销售亮点。我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.08.07-2023.08.11），商贸零售（中信）指数下跌 3.85%，跑输沪深300指数0.46pct。本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第15位，本周涨幅排名靠前的子行业分别为医疗美容。 行业动态跟踪： 传统零售：8月份中国零售业景气指数为50.3%，连续8个月维持在扩张区间；中百超市开放加盟；盒马mini落户重庆解放碑；家乐福天通苑店暂停营业，北京仅剩两家门店；苏宁易购发布“星云计划”，零售云将布局30000家店；家家悦旗下悦记·好零食在济南开首店；红旗连锁新业态黄果兰超市开业，引入现磨咖啡、预制菜等品类。 电商：TikTok宣布将针对欧盟用户作出一系列调整，TikTok2022年广告收入猛增155%，Tiktok或将于8月底关闭半闭环，抖音电商开启“焕新非遗”专项，助力非遗特色产业发展，TikTok为英国卖家推出新的物流计划；快手正式上线“大牌大补”频道，快手电商城市选品中心落地南通，快手上线隐私号功能，快手未来一年投入超4000亿流 量扶持超700万优质创作者；商务部确定132家企业为电子商务示范 企业；深圳机场前7个月跨境电商货运业务量同比翻倍；亚马逊全球开店发布“产业带启航十条”计划，亚马逊第三方卖家服务收入已达 平台自营81%；天猫国际推超新星创造营预计3年孵化1000个超新星 品牌；北京鼓励直播电商创新发展，项目最高可获100万元资金支持。 黄金珠宝：山东黄金集团探明世界级全国最大单体金矿床，潜在经济价值超2000亿元。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严风险；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒6 2.1行业要闻回顾6 2.2行业资本动态12 2.3上市公司动态跟踪12 2.4上市公司2023年半年报披露日期14 3风险提示14 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告12 表4：零售行业上市公司2023年半年报预计披露日期14 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.08.07-2023.08.11），商贸零售（中信）指数下跌3.85%，跑输沪深300指数0.46pct。年初至今，商贸零售板块下跌3.24%，跑输沪深300指数3.57pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第16位，所有行业均下跌，通信（-5.99%）、建材（-4.81%)、综合金融（-4.69%）、房地产（-4.58%）、计算机（-4.49%）领跌。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业为医疗美容，涨幅为11.48%，其他子行业均下跌。今年以来，涨幅排 名靠前的子行业分别为专业市场经营III、综合业态和珠宝首饰及钟表，涨幅分别为24.45%、10.16%和8.38%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，3家公司上涨，107家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：*ST大集（+6.50%）、*ST赫美（+2.85%）、华联综超（+1.76%）；跌幅较大的个股为：国光连锁（-14.29%）、步步高（-12.31%）、汉商集团（-11.29%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 000564.SZ *ST大集 6.5 251 2 002356.SZ *ST赫美 2.8 76 3 600361.SH 华联综超 1.8 231 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 605188.SH 国光连锁 -14.3 49 2 002251.SZ 步步高 -12.3 45 3 600774.SH 汉商集团 -11.3 32 4 600280.SH 中央商场 -10.7 54 5 000419.SZ 通程控股 -9.6 31 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【8月份中国零售业景气指数为50.3%，连续8个月维持在扩张区间】2023年8月6日，中国商业联合会发布8月份中国零售业景气指数(CRPI)。8月份，中国零售业景气指数(CRPI)为50.3%，较上月微升0.2个百分点，连续8个月维持在扩张区间。7月，党中央国务院连续出台了一系列促进经济发展强有力的政策措施，对恢复市场主体投资信心和民众消费信心具有重要意义。（2023- 8-6，金融界） 【中百超市开放加盟】8月3日，中百集团在武汉举办品牌共创大会，首次对外发布“中百超市”加盟。中百集团旗下涵盖了“中百仓储、中百超市、中百罗森、中百百货、百融资产”等多个品牌，本次开放的是“中百超市”的加盟。中百集团希望借鉴中百罗森加盟的做法，把中百超市推向市场，面向社会开放品牌招商加盟渠道。此次加盟有单店、多店、区域、委托四种加盟模式。据资料，中百集团2023年上半年新增门店101家，完成招 商招租面积2.6万平方米。（2023-8-7，龙商网） 【盒马mini落户重庆解放碑】盒马mini落户重庆解放碑。重庆是继上海、北京之后，第三个落户盒马mini的城市，也是西南首店。盒马mini落地解放碑，面积1200平米，取消了悬挂链和餐饮区，但保留了盒马花园、水产、工坊、烘焙等，陈