商贸零售行业周报：23H1电商渗透率持续提升，阿里2023财年营收增长2%

证23H1电商渗透率持续提升，阿里2023 研 券财年营收增长2% 究——行业周报（20230717-0721） 报 告增持（维持）周度核心观点： 行业:商贸零售 电商： 日期: 2023年07月23日 23H1电商渗透率持续提升，阿里2023财年营收增长2%。23H1全国 网上零售额同比增长13.1%，其中实物商品网上零售额增长10.8%， 分析师:彭毅 Tel:021-53686136 E-mail:pengyi@shzq.comSAC编号:S0870521100001 分析师:张洪乐 Tel:021-53686159 E-mail:zhanghongle@shzq.comSAC编号:S0870523040004 最近一年行业指数与沪深300比较 商贸零售沪深300 % % 07/2210/2212/2202/2305/2307/23 3 行7 业 周 -1% -4% 报-8% -11% -15% -18% -22% 相关报告： 《23H1社零同比增长8.2%，单6月同比增长3.1%》 ——2023年07月19日 《平台企业座谈会召开，支持平台经济健康持续发展》 占社会消费品零售总额的比重为26.6%（环比+1.0pct），线上仍然优于线下消费，电商渗透率持续提升。我们推算单6月实物商品网上零售额同比增长6.73%（较5月-4.04pct），两年复合增速为7.4%。商务部重点监测电商平台23H1累计直播销售额1.27万亿元，累计直播场次数超1.1亿场，直播商品数超7000万个，活跃主播数超270万 人。阿里发布2023财年报告，2023财年实现营收8686.87亿元，与 2022财年的8530.62亿元相比增长2%；净利润为655.73亿元，与 2022年财年的470.79亿元相比增长39%；非公认会计准则净利润为 1413.79亿元，与2022年财年的1363.88亿元相比增长4%。新零售业态盒马，线下门店已超300家，2023财年线上交易对盒马GMV的贡献超过65%，盒马整体GMV超过550亿元，同期经营一年以上的盒马鲜生自营门店中有超过90%实现了正现金流，我们持续看好即时零售业态的发展。建议关注：阿里巴巴、京东集团、美团、拼多多、唯品会；焦点科技、返利科技、值得买、新华都。 传统零售： 6月社零同比增长3.1%，社会消费温和复苏。2023年6月，我国社零总额为4万亿元，同比+3.1%（前值为12.7%），两年复合增速 +3.1%；上半年社零总额为22.76万亿元，同比+8.2%，两年复合增速 +3.6%。我们推算6月线下零售额（社零总额-实物网上商品零售额） 为2.74万亿元，同比增长1.54%（较5月-11.93pct），两年复合增速 ——2023年07月16日 《关注近期披露中报业绩预增公告的超预期标的》 为1.3%；推算23H1线下零售整体增长7.07%，限额以上零售业单位 中便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长8.2%、 ——2023年07月08日 5.4%、4.6%、9.8%，超市零售额同比下降0.4%。今年上半年，山姆 新开了3家门店，分别是上海真如店、福州仓山店和深圳前海店，下半年即将新开武汉汉阳店、上海嘉定店、成都武侯店等三家，截至目前山姆在中国共有45家门店，通过电商平台覆盖全国绝大部分地区， 中国付费会员数量已经超过400万，截至2023年年底，山姆将在全国拥有48家门店。高鑫零售宣布旗下M会员商店将在南京、常州新开两家门店，南京店预计将在2024年1月，常州店将于2023年12月正式 开业。我们认为社会消费延续复苏态势，实体店零售逐步改善，新消费模式不断拓展，仓储会员业态如火如荼，传统零售商纷纷入局，消费回升态势有望持续。建议关注：永辉超市、家家悦、红旗连锁、高鑫零售、孩子王。 黄金珠宝： 黄金珠宝是今年以来销售增长以及景气度最高的细分行业，行业整体消费复苏优于预期，需求补释放+金价上行+黄金新工艺驱动共同催化，关注中报业绩超预期个股。6月限额以上单位金银珠宝零售额同比增长7.8%，增速环比5月份-16.6pct；上半年金银珠宝同比增长17.5%，增速环比-2pct。黄金珠宝板块在520、母亲节等节日催化下，送礼等消费需求释放，我们认为行业景气度仍可延续，建议关注积极拓店与产品工艺较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。 本周行情回顾： 本周（2023.07.17-2023.07.21），商贸零售（中信）指数上涨 2.70%，跑赢沪深300指数4.67pct，本周，商贸零售板块在30个中 信一级行业中排名第2位，商贸零售板块涨幅排名靠前的子行业分别为超市及便利店、医疗美容和百货。 行业动态跟踪： 传统零售：美国线下零售闭店2285家；全家便利店推出第五代店型； 沃尔玛今年将关闭全美22家零售店；罗森中国两年来首次盈利；山姆 加速拓展，下半年将开3家新店；中百仓储旗下小百零食铺再拓新 店；美宜佳门店突破32000家，半年新增超2000家门店；高鑫零售将新开两家M会员商店。 电商：淘宝直播开启打赏内测，利好内容型主播；阿里巴巴国际站上半年海外线上需求同比增长33%；PingPong成为AliExpress速卖通跨境收款外部合作伙伴；TikTok推出精简版TikTokLite；美团APP支持用户拍摄上传短视频；微信旗下外卖项目“门店快送”运营城市增至14个；拼多多Temu在美起诉SHEIN指控后者涉嫌市场垄断行为；Shein筛选高质量卖家，自主运营卖家年销额需达200万美元；拼多多在其APP内上线“本地生活”入口；今年1-6月上海跨境电商进出口1419.6亿元；商务部数据显示上半年重点监测电商平台累计直播销售 额1.27万亿元； 黄金珠宝：上半年金银珠宝零售增速仅低于餐饮类零售总额增速，位居第二；2023年1-6月上海黄金交易所全部黄金品种累计成交量同比上升10.55%。 投资建议： 维持商贸零售行业“增持”评级。 投资主线一：建议关注以零售为王，重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。 投资主线二：建议关注短期基本面边际改善的超市龙头，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；加速省外突破进行全国化布局的家家悦；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁;估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。 投资主线三：建议关注疫后复苏弹性较大的黄金珠宝龙头，全渠道布局，加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 风险提示: 经济复苏不及预期；政策趋严；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期 目录 1本周行情回顾5 1.1板块行情5 1.2个股行情6 2行业动态跟踪及大事提醒7 2.1行业要闻回顾7 2.2行业资本动态13 2.3上市公司动态跟踪14 2.4下周大事提醒15 3风险提示15 图 图1：本周主要指数涨跌幅5 图2：今年以来主要指数涨跌幅5 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比5 图4：本周零售子版块涨跌幅6 图5：今年以来零售子版块涨跌幅6 表 表1：本周零售行业涨幅前五名个股6 表2：本周零售行业跌幅前五名个股6 表3：本周商贸零售上市公司重点公告14 表4：下周大事提醒15 1本周行情回顾 1.1板块行情 本周（2023.07.17-2023.07.21），商贸零售（中信）指数上涨2.70%，跑赢沪深300指数4.67pct。年初至今，商贸零售板块下跌2.26%，跑输沪深300指数0.97pct。 本周，商贸零售板块在30个中信一级行业中排名第2位，其 中8个行业上涨，房地产（+3.66%）、商贸零售（+2.70%）、建材（+2.46%）领涨。 图1：本周主要指数涨跌幅图2：今年以来主要指数涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：本周中信一级行业指数区间涨跌幅对比 资料来源：Wind，上海证券研究所 商贸零售板块子行业表现：本周涨幅排名靠前的子行业分别为超市及便利店、医疗美容和百货，涨幅分别为7.53%、6.56%和 6.13%。今年以来，涨幅排名靠前的子行业分别为专业市场经营、珠宝首饰及钟表和综合业态，涨幅分别为28.32%、12.92%和12.37%。 图4：本周零售子版块涨跌幅图5：今年以来零售子版块涨跌幅 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股行情 商贸零售行业重点公司市场表现：本周，商贸零售行业的主要116家上市公司中，81家公司上涨，28家公司下跌。商贸零售个股方面，本周涨幅较大的个股为：中央商场（+61.4%）、国光连锁（+29.9%）、人人乐（+29.3%）；跌幅较大的个股为：上海物贸（-8.4%）、物贸B股（-3.7%）、金开新能（-3.5%）。 表1：本周零售行业涨幅前五名个股 涨幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600280.SH 中央商场 61.4 52 2 605188.SH 国光连锁 29.9 56 3 002336.SZ 人人乐 29.3 76 4 601086.SH 国芳集团 15.4 35 5 000679.SZ 大连友谊 14.4 21 资料来源：Wind，上海证券研究所 表2：本周零售行业跌幅前五名个股 跌幅TOP5 证券代码 证券简称 区间涨跌幅（%） 最新市值（亿元） 1 600822.SH 上海物贸 -8.4 54 2 900927.SH 物贸B股 -3.7 8 3 600821.SH 金开新能 -3.5 131 4 605266.SH 健之佳 -2.8 72 5 002574.SZ 明牌珠宝 -2.8 36 资料来源：Wind，上海证券研究所 2行业动态跟踪及大事提醒 2.1行业要闻回顾 1.传统零售动态跟踪 【美国线下零售闭店2285家】经对美国大型零售商2023年宣布的 闭店消息进行统计发现，全美有多达2285家商店将关闭，涉及十几家知名的大型零售商，如亚马逊、沃尔玛和百思买。理由各不相同：一些是因为正在办理破产程序，一些则表示是为了“削减成本”，还有部分则声称是在调整商店业态，以满足不断变化的购物趋势。其中，家居零售品牌BedBath&Beyond因破产关闭了896家门店，位居闭店数量榜首。紧随其后的是运动服饰零售商 FootLocker，该公司计划到2026年关闭545家门店，作为开启“重置”计划的一部分。（2023-7-17，联商网） 【家乐福收购LouisDelhaize在法国175家门店】家乐福以10.5亿欧元收购了LouisDelhaize集团旗下60家Cora大卖场和115家Match超市，这些店铺的年销售额高达52亿欧元。对于家乐福来说，这笔交易意义重大，因为它在地理上与Cora和MATCH非常互补：Cora和MATCH在靠近比利时边境的北部地区非常强大，而家乐福在这个地区相对较弱。家乐福希望这次合并将带来每年1.1亿欧元的协同效益。其中一半将来自优化全渠道成本，另一半将来自更好的分销和营销成本优化。法国竞争当局仍需批准这一收购。如果获得批准，两家零售商希望在明年夏天完成收购。 （2023-7-17，联商网） 【全家便利店推出第五代店型】全家便利店第一家五代店在上海法华镇路店亮相。第五代门店相比第四代门店，全面升级了热气小灶、哈妮烘焙家、湃客咖啡、EMO深夜食堂等子品牌，新店型将鲜食吧台面积加大并独立成区，同时新增设了无线充电、复印等服务。此外，全家增设了社区服务、福利服务等自助服务区。 （2023-7-17，