二季度收入环比增长39%，毛利率回升

二季度收入环比增长 39%，且毛利率环比提高。公司 1H23 实现收入 1.81 亿元(YoY -38.37%)，归母净利润 0.29 亿元(YoY -75.77%)，扣非归母净利润-0.07 亿元(YoY -106.17%)。其中 2Q23 营收 1.05 亿元(YoY -20.5%, QoQ+39.0%)，归母净利润 0.19 亿元(YoY -65.6%，QoQ +90.1%)，扣非归母净利润+0.03 亿元(YoY -97.2%，QoQ +131.2%)。上半年剔除股份支付费用的归母净利润为 0.50 亿元(YoY -58.2%)。从盈利能力看，上半年毛利率同比下降8.5pct 至 49.28%，净利率下降 24.8pct 至 16.0%；2Q23 毛利率为 50.06%(YoY-8.1pct,QoQ +1.9pct)，净利率为 18.08%(YoY -23.7pct,QoQ +4.9pct)。 上半年两大产品线收入均同比下降，推出的多路 LDO PMIC 将应用于各大手机品牌。分产品来看，上半年公司电源管理产品收入为 9277 万元，同比减少 44.32%，占比 51.37%，毛利率 41.70%；信号链产品收入 8780 万元，同比减少 30.52%，占比 48.63%，毛利率 57.28%。在产品研发方向上，公司继续沿着高速、高精度、低功耗和高功率密度等方向进行拓展创新，持续拓宽产品矩阵，在消费电子、工控安防、照明、通讯设备等领域继续提升份额，如公司新推出的多路 LDO PMIC 产品主要突出大电流、高 PSRR、超低输出电压和超低噪声等特点，为 Camera 周边电源供电提供丰富的大电流产品，今年将广泛应用到各大手机品牌客户中；推出的具有 11GHz 的超高带宽模拟开关，将拓展到头部通讯客户中。 新产品成功拓展到汽车电子和服务器等领域，未来将沿着自身产品路径不断创新。汽车领域方面，公司推出一系列产品，包括国内首款车规级 5.8GHz的超高速模拟开关、国内首款用于汽车车身控制的 15A H 桥直流电机驱动产品、运算放大器系列产品、稳压器系列产品等。在服务器方面，公司推出全系列开关解决方案，包括具有 11GHz 高带宽的 PCIE3.0 开关、具有 Reset 功能或带中断输入的 8/4 通道的 I2C 开关等产品。未来，公司将沿着自身产品路径不断创新，包括电机驱动多系列产品、信号链产品、全系列车灯产品等，下半年将发布的新产品包括支持 USB3.1 5Gbps/10Gbps 的多款 USB redriver产品、3/4 通道高精度温度传感器等。 投资建议：公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“买入”评级 我们预计公司 2023-25 年归母净利润 1.34/2.17/2.91 亿元，同比增速-22.6/+61.7/+33.8%；EPS 为 0.53/0.86/1.15 元，对应 2023 年 8 月 11日股价的 PE 分别为 53/33/25x。公司持续拓展新产品，布局多市场，维持“买入”评级。 风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。 盈利预测和财务指标 图 1：公司营业收入及增速 图2：公司 2023 上半年收入构成 图 3：公司归母净利润及增速 图4：公司利润质量 图 5：公司单季收入及增速 图6：公司单季归母净利润及增速 图 7：公司毛利率、净利率变化情况 图8：公司主要费率 图 9：公司单季毛利率、净利率 图10：公司单季主要费率 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元）