中泰通信行业周报：运营商业绩稳健增长，攻守兼备价值凸显

本周沪深300下跌2.30%，创业板下跌3.37%，其中通信板块下跌5.99%，板块价格表现弱于沪深300，弱于创业板指；通信（中信）指数的124支成分股本周内换手率为1.80%；同期沪深300成份股换手率为0.41%，板块整体活跃程度强于大盘。 通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：中光防雷（10.47%）、ST高升（9. 84%）、ST美讯（1.79%）、鼎信通讯（1.08%）、*ST新海（0.84%）；跌幅居前五的公司分别是：东信和平（-23.62%）、剑桥科技（-13.66%）、中际旭创（-12.84%）、中兴通讯（-12.42%）、天孚通信（-11.79%）。 【运营商攻防兼备】本周三大运营商中期业绩均已发布；其中，中国电信总体符合预期，中国联通略超预期，中国移动大超预期。当前运营商成长驱动力主要由政企市场/产业数字化/产业互联网带来，且尤以云计算和大数据业务最为引人注目。23H1，天翼云459亿，增速63.4%，全年目标1000亿保持不变，市场对天翼云的增速担忧或将逐渐消除。 联通云收入255亿，增速36%，增速略低于预期，但联通大数据业务依然保持强劲，收入达29亿元，增速54%。移动云收入422亿，增速80.5%，大数据25.6亿，增速56. 6%，云计算&大数据均大超预期。三大运营商上半年持续调整资本开支结构，加大研发投入以及提高分红派息。站在当前时点，我们认为运营商防御属性有望再次显现。短期来看，随着国家数据局成立，联通董事长调任首任局长，且联通大数据业务处于行业领先地位，联通有望充分受益。中期来看，电信云计算依然强劲，作为国云主体，天翼云有望成为国内第一朵云，电信估值弹性有望再次受益。中长期来看，中国移动无论营收、利润、净利及竞争壁垒，其有望成为世界领先一流企业，移动将有望充分受益行业发展。 【中国电信】23H1营业收入2587亿元同比增长7.7%，其中通信服务收入2360亿元同比增长6.6%，归母净利202亿元同比增长10.2%，扣非归母净利204亿元同比增长11.3%。23Q2单季收入1290亿元同比增长6.1%，其中通信服务收入1175亿元同比增长5.5%，归母净利121亿元同比增10.3%。个人业务方面：移动通信服务收入达到人民币1016亿元，同比增长2.7%，移动用户ARPU4达到人民币46.2元，同比增长0.4%。家庭业务方面：固网及智慧家庭服务收入达到人民币620亿元，同比增长3.6%，宽带综合ARPU5达到人民币48.2元，同比增长2.1%。产业数字化业务方面：收入达到人民币688亿元，同比增长16.7%，占服务收入比达到29.2%，提升2.6pct。 其中，云计算收入459亿元同比增长63.4%，且全年力争实现千亿收入；大模型方面，发布了TeleChat生成式语义大模型、视觉大模型星河2.0，且自研核心算法仓应用于5 500个场景算法；算力方面，上半年智算新增1.8EFLOPS，达到4.7EFLOPS，增幅6 2%，通算新增0.6EFLOPS，达到3.7EFLOPS，增幅19%。IDC方面，对外机架数达53.4万，70%以上新增机架部署在热点区域；物联网方面，收入33亿元同比增长75.7%，物联网连接数超过4.7亿户同比增长31.5%；5G行业方面，累计5G行业应用项目数2 0500个，新增约6000个，5G应用累计签约大于210亿元。此外，公司上半年资本开支416亿元，同比下降0.1%，其中产业数字化118亿元同比增长16.7%。公司上半年研发支出为41.4亿元同比增长27.2%，较去年末提升21%。公司兑现A股发行承诺，董事会决定派发每股中期股息人民币0.1432元，中期派息率65%，且至23年底到70%。 我们认为公司整体业绩符合预期，云计算业务超预期，后续需重视云计算带来的估值弹性。 【中国联通】23H1营业收入1918亿元同比增长8.8%，其中主营业务收入1710亿元同比增长6.3%，实现净利润124.6亿元，归母净利54.4亿元，同比增长13.7%。23 Q2单季收入946亿元同比增长8.45%，其中主营业务收入848亿元同比增长6.4%，归母净利31.8亿元同比增张15.3%，业绩总体符合预期。个人业务方面：移动出账用户超过3.28亿户，净增534万户，5G套餐用户渗透率超过70%。家庭业务方面：固网宽带出账用户达到1.08亿户，净增连续突破400万，融合渗透率达到75%。产业互联网方面：收入达到人民币430亿元，占主营业务收入比首次超过25%。其中，云计算收入255亿元，同比提升36%，全年收入力争超过500亿元。大数据收入29亿元，同比提升54%，行业市占率连续多年超过50%。大安全收入同比增长178%，安全云市场上架产品80+款。IDC机架规模超过38万架，较2022年底新增规模1.7万架。物联网收入54亿元，同比增长24%，5G&4G中高速联接规模大于4亿。5G行业累计项目数超过2万个，5G行业签约金额达到62亿元。此外，公司上半年资本开支275.9亿元，同比下降2.7%。公司上半年研发支出为24.3亿元，同比增长10.1%。 公司董事会决定每股中期股息0.203元，同比增长23%。我们认为公司整体业绩略超预期，后续需要重视大数据带来业绩&估值提升。 【中国移动】23H1营收收入5307亿元同比增长6.8%，其中主营业务收入4522亿元同比增长6.1%，归母净利润762亿元同比增长8.4%。23Q2单季收入2800亿元同比增长3.8%，其中主营业务2424亿元同比增长4.2%，归母净利481亿元同比增长7.7%。个人业务方面：移动通信服务收入达到人民币2594亿元，同比增长1.3%，移动用户ARPU4达到人民币52.4元，同比增长0.2pct。家庭业务方面：固网及智慧家庭服务收入达到人民币649亿元，同比增长9.3%，宽带综合ARPU达到人民币43.3元，同比增长0.7pc t。新兴市场方面：收入达到人民币235亿元，同比增长18.4%。政企市场方面：收入达到人民币1044亿元，同比增长14.6%。其中，云计算收入422亿元同比增长80.5%，其中IaaS收入份额排名top3。算力累计投产服务器超80.4万台，净增超9.1万台，算力规模达到9.4EFLOPS。对外可用IDC机架达到47.8万架，净增1.1万架。大数据收入达到人民币25.6亿元，同比增长56.6%。5G专网收入达到25.1亿元，同比增长69.7%，5G应用累计签约大于210亿元，同比92%。此外，公司上半年资本开支8 14亿元，同比下降11.5%。公司研发支出为85.2亿元，同比增长21.6%。公司董事会决定中期派息每股2.43港元，同比增长10.5%，全年分红率至70%以上。我们认为，公司整体业绩超预期，且云计算&大数据业务大超预期，未来有望带来估值进一步弹性。 长期关注：电信运营商：中国移动、中国电信、中国联通；算力设备商：紫光股份（新华三）、中兴通讯、星网锐捷、锐捷网络、菲菱科思、盛科网络等；光器件和光芯片：源杰科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技、腾景科技等；数据中心：润泽科技、宝信软件、光环新网、数据港、科华数据、英维克等；物联网：移远通信、广和通、美格智能等；卫星互联网：铖昌科技、中国卫通、震有科技、华测导航、海格通信等；专用通信：三旺通信、上海瀚讯、七一二等；光缆与海缆：亨通光电、东方电缆、中天科技等；连接器&控制器：瑞可达、鼎通科技、徕木股份、维峰电子、科博达、拓邦股份、和而泰等。 风险提示事件：运营商传统业务及新兴业务发展不及预期，运营商新产品研发不及预期，5G投资不及预期风险，市场竞争加剧风险，海外贸易争端，市场系统性风险等。 板块综述 本周沪深300下跌2.30%，创业板下跌3.37%，通信板块下跌5.99%，TMT中通信板块下跌6.26%。 图表1：通信板块涨跌幅前五（2023.8.07-2023.8.11） 图表2：中泰通信重点跟踪公司最新估值（截止2023.8.11） 本周重点公告与新闻 公司公告 8月07日 【海能达】减持股份：海能达通信股份有限公司于2023年8月7日收到深圳投控共赢股权投资基金合伙企业（有限合伙）的通知，共赢基金于2022年8月29日至2023年8月4日期间，通过深圳证券交易所大宗交易系统累计减持公司股份9,315.53万股，占公司总股本的5.1295%。截至2023年8月7日，共赢基金持有公司股份9,080.20万股，占公司总股本的比例为4.9999%。 【仕佳光子】限售股上市流通：本次上市流通的限售股为公司首次公开发行前公司股东持有的股份，限售股股东数量3名，限售期为自公司股票上市之日起36个月，该部分限售股股东对应的股份数量为13407.0839万股，占公司总股本的29.22%。现限售期即将届满，将于2023年8月14日起上市流通（因2023年8月12日为非交易日，相应顺延至下一个交易日）。 【超讯通信】减持股份：本次减持股份计划实施前，超讯通信股份有限公司股东广州诚信创业投资有限公司持有公司股份694.8053万股，占公司总股本的4.41%。截至2023年8月7日，广州诚信本次披露的减持计划期限届满，广州诚信通过集中竞价和大宗交易方式合计减持公司股份473.1100万股，占公司总股本的3.00%。本次减持计划已实施完毕。 【华测导航】2023年半年度报告：本报告期营业收入12.0797589005亿元，上年同期9.2855579965亿元，本报告期比上年同期增长30.09%。 本报告期内归属于上市公司股东的净利润17573.733977万元，上年同期13483.7790.44万元，本报告期比上年同期增长30.33%。 【科华数据】政府补助：科华数据股份有限公司及子公司自2023年1月1日至本公告披露日，累计获得各项政府补助资金共计人民币2,602.66万元。截至本公告披露日，上述补助资金已经全部到账。其中，与收益相关的政府补助累计金额为2,506.06万元，占公司2022年度经审计归属于母公司所有者的净利润10.09%；与资产相关的政府补助累计金额为96.60万元，占公司2022年度经审计净资产0.03%。 8月08日 【中国电信】中期业绩公布：2023上半年，公司经营收入为人民币2607亿元，同比增长7.6%，其中服务收入为人民币2360亿元，同比增长6.6%，继续保持高于行业增幅。净利润为人民币202亿元，同比增长10.2%，每股基本净利润为人民币0.22元。 【中国电信】中期股息：公司第八届董事会第二次会议决定按照2023年中期归属于股东净利润人民币201.5亿元的65%向全体股东分配股息，合计人民币131.0亿元，以实施权益分派股权登记日当日登记的总股本为基数，按照截至2023年6月30日公司总股本91,507,138,699股进行测算，向全体股东派发每股人民币0.1432元股息（含税）。 【星网宇达】股票期权：公司股票期权第二个行权期行权条件已成就，本次可行权的激励对象共计108人，可行权的股票期权数量为153.4140万份（调整后），占目前公司总股本比例为0.7427%，股票期权的行权价格为每份23.24元（调整后），满足行权条件的股票期权将采用集中行权模式。 【路畅科技】收购股份：公司拟向中联重科股份有限公司、北京中联重科产业投资基金合伙企业（有限合伙）等29名交易对方发行股份购买其持有的湖南中联重科智能高空作业机械有限公司100%股权，并拟向不超过35名特定对象发行股份募集配套资金，中联高机100%股权的交易作价为942,387.00万元。 【首都在线】减持股份：持有公司股份121,003,417股（占公司总股本比例25.9206%）的控股股东、实际控制人、董事长、总经理曲宁先生计划在6个月内以集中竞价或大宗交易方式合计减持公司股份不超过14,004,685股（占公司总股本比例3%）。 【中际旭创】人事变动：中际旭创第四届董