有色钢铁行业周观点：云南电解铝复产接近尾声，关注需求拐点

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 云南电解铝复产接近尾声，关注需求拐点 ——有色钢铁行业周观点（2023年第32周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年08月13日 核心观点 宏观：7月社融增量低于预期，美国7月核心CPI涨幅为2021年10月以来最低。 7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元，预期为11000 亿元，前值42241亿元。7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元；预期7800亿元，前值30500亿元。7月美国CPI同比和环比分别上涨3.2%和0.2%，剔除波动较大的食品和能源价格后，7月核心CPI同比上涨4.7%，涨幅为2021年10月以来最低水平。 钢：保交楼顺利推进，专项借款项目复工率接近100%。本周螺纹钢产量环比明显下降1.52%，消耗量环比小幅下降1.03%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明 显上升1.91%。考虑一个月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动明显上升，普钢综合价格指数月变动小幅上涨，长流程螺纹钢毛利环比微幅下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅上升。 新能源金属：8月以来碳酸锂主力期货价格的累计回调幅度已超9%。本周，国产 99.5%电池级碳酸锂价格为24.40万元/吨，环比明显下跌7.05%；国产56.5%氢氧化锂价格为22.75万元/吨，环比明显下跌7.52%；本周MB标准级钴环比明显下跌2.79%，四氧化三钴环比明显下跌4.60%。镍方面，本周LME镍现货结算价格为20225美元/吨，环比明显下跌3.60%。 工业金属：云南电解铝复产进度已接近尾声。本周LME铜现货结算价为8424美元/吨，环比微幅下跌0.32%，LME铝现货结算价为2162美元/吨，环比微幅下跌 0.21%；盈利方面，本周电解铝盈利新疆环比微幅下降，内蒙环比明显下降，山东、云南环比小幅下降。 金：美联储理事鲍曼表示需进一步加息压制通胀。本周COMEX金价环比明显下跌 1.69%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降13.30%。8月7日美联储理事鲍曼表示，美国虽然在调控通胀方面取得一定进展，但通货膨胀率仍远高于预期，劳动力市场持续紧张，预计可能需要进一步加息才能使通胀降至联邦公开市场委员会2%的目标。 证券分析师刘洋 021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 证券分析师李一冉 liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 联系人孟宪博 mengxianbo@orientsec.com.cn 联系人滕朱军 tengzhujun@orientsec.com.cn 联系人李柔璇 lirouxuan@orientsec.com.cn  投资建议与投资标的 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注盛德鑫泰(300881，买入)，军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，买入)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如神火股份(000933，未评级)、天山铝业(002532，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金，建议关注山东黄金(600547，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、紫金矿业(601899，未评级)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 关注顺周期板块的持续性表现：——有色钢铁行业周观点（2023年第31周） 室温超导：百年梦想，创新涌现：——室温超导深度报告 铜：N形第三笔或徐徐而来：——铜行业专题报告① 2023-08-06 2023-08-03 2023-07-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：云南电解铝复产接近尾声，关注需求拐点6 1.1宏观：7月社融增量低于预期，美国7月核心CPI涨幅为2021年10月以来最低6 1.2钢：保交楼顺利推进，专项借款项目复工率接近100%6 1.3新能源金属：8月以来碳酸锂期货价格累计回调超9%6 1.4工业金属：云南电解铝复产进度已接近尾声6 1.5黄金：美联储理事鲍曼表示需进一步加息压制通胀7 2.钢：保交楼顺利推进，专项借款项目复工率接近100%8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅下降，产量环比明显下降8 2.2库存：钢材库存环比明显上升，同比明显下降9 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比明显上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比小幅下跌13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比微幅下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅上升14 2.6重要行业及公司新闻16 3.新能源金属：8月以来碳酸锂期货价格累计回调超9%17 3.1供给：8月碳酸锂环比明显上升3.06%、8月氢氧化锂环比微幅上升0.28%17 3.2需求：6月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长32.81%和28.75%18 3.3价格：锂价环比微幅下跌，钴环比明显下跌，伦镍环比明显下跌20 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：云南电解铝复产进度已接近尾声25 4.1供给：TC/RC环比小幅下降25 4.2需求：7月中国PMI环比微幅上升，7月美国PMI环比微幅上升27 4.3库存：LME铜库存月环比大幅上升，LME铝库存月环比明显下降27 4.4盈利：新疆环比微幅下降，内蒙环比明显下降，山东、云南环比小幅下降28 4.5价格：铜价环比微幅下跌，铝价环比微幅下跌30 4.6重要行业及公司新闻31 5.金：美联储理事鲍曼表示需进一步加息压制通胀34 5.1价格与持仓：金价环比明显下跌、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅下降34 5.2美7月零售基本符合预期，金价环比明显下跌34 6.板块表现：本周钢铁、有色表现不佳36 投资建议38 风险提示38 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）11 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）13 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）16 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：按电池类型中国动力电池产量（单位：MWH）19 图22：按电池类型中国动力电池装机量（单位：MWH）19 图23：中国动力电池产量（单位：MWH）19 图24：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图25：印尼不锈钢产量（万吨）19 图26：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图27：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图28：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格21 图29：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）21 图30：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）21 图31：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）21 图32：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）25 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）25 图34：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）25 图35：进口数量:废铜:累计值（吨）26 图36：电解铝在产产能和开工率（右轴）26 图37：电解铝产量（单位：万吨）26 图38：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）26 图39：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI27 图40：电网、电源基本建设投资完成额27 图41：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）27 图42：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）27 图43：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE28 图44：LME铝库存（吨）28 图45：氧化铝价（元/吨）29 图46：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）29 图47：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 图48：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 图49：铜现货价（美元/吨）31 图50：铝现货价（美元/吨）31 图51：COMEX黄金非商业净多头持仓数量34 图52：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）34 图53：美国10年期国债收益率35 图54：美国CPI当月同比35 图55：有色板块指数与上证指数比较36 图56：钢铁板块指数与上证指数比较36 图57：本周申万各行业涨幅排行榜37 图58：有色板块涨幅前十个股37 图59：钢铁板块收益率前十个股37 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）15 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）20 表10：LME铜、铝总库存28 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）29 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）30 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）31 表14：COMEX金价和总持仓34 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较36 1.核心观点：云南电解铝复产接近尾声，关注需求拐点 1.1宏观：7月社融增量低于预期，美国7月核心CPI涨幅为 2021年10月以来最低 国内：7月社融增量比上年同期少2703亿元，大幅低于预期。初步统计，2023年7月末社会融资规模存量为365.77万亿元，同比增长8.9%，2023年前七个月社会融资规模增量累计为22.08 万亿元，比上年同期多2069亿元。7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿 元，预期为11000亿元，前值42241亿元。7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿 元；预期7800亿元，前值30500亿元。 国外：美国7月CPI同比上涨3.2%、环比上涨0.2%。美国劳工部10日公布的数据显示，美国7月消费者价格指数（CPI）同比上涨3.2%，涨幅略高于