有色钢铁行业周观点：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝及黄金

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 云南电力需求压力大，关注Q4电解铝及黄金 ——有色钢铁行业周观点（2023年第43周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年10月30日 核心观点 宏观：人大批准预算调整，四季度将增发万亿国债。增发国债后，今年财政赤字率 将提高至接近3.8%，预计会对四季度及明年的GDP增长起到显著的抬升作用；1-9月全国规模以上工业企业利润下降9.0%，电气机械和器材制造业增长24.9%；美国第三季度GDP季率为4.9%，为2021年第四季度以来的最快增速，美国第三季度核心PCE物价指数年化季率初值录得了2.4%，创下2021年第一季度以来新低。 工业金属：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝供应风险。本周LME铜现货结算价为7939美元/吨，环比小幅上涨0.80%，LME铝现货结算价为2203美元/吨，环比 明显上涨2.35%；盈利方面，本周盈利新疆环比小幅下降，山东环比小幅上升，内蒙环比微幅上升、云南环比微幅下降。 金：避险情绪升温，关注金价上涨。本周COMEX金价环比微幅上涨0.10%，黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升32.51%。美国最新GDP超预期，经季节调整后， 美国三季度国内生产总值(GDP)年化增长率为4.9%，高于二季度的2.1%，美国经济三季度的大幅增长得益于消费开支、库存、出口、住宅投资和政府开支的增加，美国三季度GDP增长率创2021年四季度以来的最高水平。地缘政治冲突越演越烈，金价受避险属性影响持续上涨。 钢：本周螺纹钢消耗量环比小幅下降。本周螺纹钢产量微幅上升1.37%，消耗量环比小幅下降1.25%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降3.94%。考虑一个月库 存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动微幅下降，普钢综合价格指 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 数月变动小幅下降，长流程螺纹钢毛利环比大幅下降、短流程螺纹钢毛利环比大幅上升。 新能源金属：碳酸锂价格继续下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为16.70万元/吨，环比明显下跌3.19%；国产56.5%氢氧化锂价格为15.55万元/吨，环比明显下跌2.81%；本周MB标准级钴环比明显上涨2.20%，四氧化三钴环比小幅上涨0.62%。镍方面，本周LME镍现货结算价格17900美元/吨，环比明显下跌2.45%。 巴以冲突持续升温，关注金价上涨：—— 有色钢铁行业周观点（2023年第42周）云南电力需求压力大，关注四季度电解铝供应风险：——铝行业深度报告⑤ 巴以冲突持续升级，黄金避险属性激活： ——有色钢铁行业周观点（2023年第41 周） 2023-10-24 2023-10-24 2023-10-18  投资建议与投资标的 工业金属：关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、中国宏桥(01378，未评级)；关注金属新材料各细分赛道，如软磁粉芯的铂科新材(300811，买入)、永磁材料的金力永磁(300748，买入)，涂炭铝箔的鼎胜新材(603876，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、湖南黄金(002155，买入)。 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，未评级)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝及黄金6 1.1宏观：美国Q3GDP季率为4.9%，创2021Q4以来最快增速6 1.2钢：本周普钢综合价格指数环比微幅上涨6 1.3新能源金属：碳酸锂价格继续下跌6 1.4工业金属：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝供应风险7 1.5黄金：避险情绪升温，关注金价上涨7 2.钢：本周普钢综合价格指数环比微幅上涨8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比小幅下降，产量环比微幅上升8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比微幅下降9 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比明显上升10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显上升，短流程螺纹钢毛利环比明显上升14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂价格继续下跌16 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%16 3.2需求：9月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长15.35%和27.19%17 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比明显上涨，伦镍环比明显下跌18 3.4重要行业及公司新闻20 4.工业金属：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝供应风险22 4.1供给：TC/RC环比小幅下跌22 4.2需求：9月中国PMI环比微幅上升，9月美国PMI环比小幅上升24 4.3库存：LME铜库存月环比明显上升，LME铝库存月环比明显下降24 4.4盈利：新疆环比小幅下降，山东环比小幅上升，内蒙环比微幅上升，云南环比微幅下降 .........................................................................................................................................25 4.5价格：伦铜价环比小幅上涨，伦铝环比明显上涨27 4.6重要行业及公司新闻28 5.金：避险情绪升温，关注金价上涨31 5.1金价环比微幅上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比大幅上升31 5.2美国Q3GDP超预期，9月核心PCE创阶段新低31 6.板块表现：本周钢铁、有色明显上涨33 投资建议35 风险提示35 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）16 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）16 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）16 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）16 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）17 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）17 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）17 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）18 图22：印尼不锈钢产量（万吨）18 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）19 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）19 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格19 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）19 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）19 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）19 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）22 图33：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）22 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）22 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）23 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）23 图34：电解铝产量（单位：万吨）23 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）23 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI24 图37：电网、电源基本建设投资完成额24 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）24 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）24 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE25 图41：LME铝库存（吨）25 图42：氧化铝价（元/吨）26 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 图46：铜现货价（美元/吨）28 图47：铝现货价（美元/吨）28 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量31 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）31 图50：美国10年期国债收益率32 图51：美国CPI当月同比32 图52：有色板块指数与上证指数比较33 图53：钢铁板块指数与上证指数比较33 图54：本周申万各行业涨幅排行榜34 图55：有色板块涨幅前十个股34 图56：钢铁板块收益率前十个股34 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）18 表10：LME铜、铝总库存25 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓31 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较33 1.核心观点：云南电力需求压力大，关注Q4电解铝及黄金 1.1宏观：美国Q3GDP季率为4.9%，创2021Q4以来最快增速 国内：人大批准预算调整，四季度将增发万亿国债。中央财政将在今年Q4增发2023年国债10000亿元，增发的国债全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力。据财政部介绍，资金将重点用于八大方面：灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区 建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。增发国债后，今年财政赤字率将提高至接近3.8%，预计会对四季度及明年的GDP增长起到显著的抬升作用。 国家统计局披露，1-9月全国规模以上工业企业利润下降9.0%，电气机械和器