有色钢铁行业周观点（2023年第47周）：加息步入尾声，关注金价上行窗口期

行业研究|行业周报有色、钢铁行业 加息步入尾声，关注金价上行窗口期 ——有色钢铁行业周观点（2023年第47周） 看好（维持） 行业有色、钢铁行业 国家/地区中国 报告发布日期2023年11月29日 核心观点 宏观：1-10月规模以上工业企业利润总额降幅收窄。国家统计局披露数据，中国1- 10月规模以上工业企业利润总额61154.2亿元，同比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点，其中，三大门类利润均有回升，超七成行业利润改善；美国PMI报告显示，制造业、服务业就业人数双双下降，加息停止预期再次升温。 钢：普钢综合价格指数环比微幅上涨。本周螺纹钢产量环比微幅下降0.01%，消耗量环比明显下降2.64%。钢材社会库存和钢厂库存总和环比明显下降2.01%。考虑一个 月库存周期，长流程成本月变动明显上升、短流程成本月变动小幅下降，普钢综合价格指数月变动明显上涨，长流程螺纹钢毛利环比明显下降、短流程螺纹钢毛利环比小幅下降。 新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌。本周，国产99.5%电池级碳酸锂价格为 13.80万元/吨，环比明显下跌6.12%；国产56.5%氢氧化锂价格为12.85万元/吨，环比明显下跌4.46%；本周MB标准级钴环比小幅下跌1.13%，四氧化三钴环比明显下跌7.72%。镍方面，本周LME镍现货结算价格16280美元/吨，环比明显下跌2.98%。 工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会。本周LME铜现货结算价为 8308美元/吨，环比明显上涨2.05%，LME铝现货结算价为2183美元/吨，环比微幅 上升0.83%；盈利方面，本周盈利山东、内蒙微幅上升，云南环比小幅下跌，新疆环比明显下跌。供给端，国内电解铝供应端维持收紧状态，云南地区电解铝企业正在停 刘洋021-63325888*6084 liuyang3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010002香港证监会牌照：BTB487 李一冉liyiran@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040001 李柔璇lirouxuan@orientsec.com.cn 槽减产，SMM预计到11月底国内电解铝运行产能回落至4190万吨附近。 金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期。本周COMEX金价环比明显上涨 3.00%，黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降6.52%。美国通胀降温超预期，10 月核心CPI放缓至4%，为2021年9月以来最低。 装备制造景气度持续改善，关注金属新材 料：——有色钢铁行业周观点（2023年第 46周） 降息加补库，这次或许不一样：——有色钢铁行业2024年度投资策略  投资建议与投资标的 风险偏好或提升，关注金属新材料：——有色钢铁行业周观点（2023年第45周） 2023-11-26 2023-11-20 2023-11-13 钢：特钢方面，建议关注受益于风电、汽车和油气景气回升的公司，如广大特材(688186，买入)、中信特钢(000708，买入)；不锈钢方面建议关注甬金股份(603995，买入)、久立特材(002318，买入)、武进不锈(603878，未评级)，火电高端用管建议关注军工高温合金建议关注龙头抚顺特钢(600399，买入)，以及与钼相关且基本面健康的金钼股份(601958，未评级)、洛阳钼业(603993，买入)。 新能源金属：建议关注资源自给率较高的永兴材料(002756，增持)、天齐锂业 (002466，未评级)、中矿资源(002738，未评级)等锂资源丰富的企业。 工业金属：关注资源端龙头企业如中国铝业(601600，未评级)、天山铝业(002532，未评级)、神火股份(000933，未评级)、云铝股份(000807，未评级)、中国宏桥(01378，未评级)；人形机器人重磅文件出炉，重点关注稀土磁材及电子金属新材料，如铂科新材(300811，买入)、金力永磁(300748，买入)、博威合金(601137，买入)、博迁新材(605376，买入)。 贵金属：优选受益于加息退潮的黄金及低估值标的，建议关注银泰黄金(000975，未评级)、赤峰黄金(600988，未评级)、中金黄金(600489，未评级)、湖南黄金(002155，买入)。 风险提示 宏观经济增速放缓；原材料价格波动 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.核心观点：加息步入尾声，关注金价上行窗口期6 1.1宏观：1-10月规模以上工业企业利润总额降幅收窄6 1.2钢：下游需求分化，制造业总体平稳增长6 1.3新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌6 1.4工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会7 1.5黄金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期7 2.钢：11月份粗钢日产降速或将放缓8 2.1供需：螺纹钢消耗量环比明显下降，产量环比微幅下降8 2.2库存：钢材库存环比明显下降，同比明显上升9 2.3成本：长流程环比明显上升，短流程环比微幅下降10 2.4钢价：普钢综合价格指数环比微幅上涨13 2.5盈利：长流程螺纹钢毛利环比明显下降，短流程螺纹钢毛利环比小幅下降14 2.6重要行业及公司新闻15 3.新能源金属：碳酸锂价格如期继续下跌17 3.1供给：10月碳酸锂环比明显下降7.46%、10月氢氧化锂环比明显下降2.12%17 3.2需求：9月中国新能源乘用车产销量同比分别大幅增长15.35%和27.19%18 3.3价格：锂价环比明显下跌，钴环比小幅下跌，伦镍环比明显下跌19 3.4重要行业及公司新闻21 4.工业金属：供应持续收紧，关注Q4电解铝投资机会22 4.1供给：TC/RC环比明显下跌22 4.2需求：10月中国PMI环比微幅上升，10月美国PMI环比明显下降24 4.3库存：LME铜库存月环比小幅下降，LME铝库存月环比微幅下降24 4.4盈利：山东、内蒙微幅上升，云南环比小幅下跌，新疆环比明显下跌25 4.5价格：伦铜价环比明显上涨，伦铝环比微幅上涨27 4.6重要行业及公司新闻28 5.金：美联储加息或停止，关注金价上行窗口期30 5.1金价环比明显上涨、黄金非商业净多头持仓数量环比明显下降30 5.2美国通胀超预期降温，制造业、服务业就业人数双双下降30 6.板块表现：本周钢铁板块微幅上涨、有色板块表现不佳32 投资建议34 风险提示34 图表目录 图1：本周螺纹钢消耗量（单位：万吨）8 图2：合计产量季节性变化（单位：万吨）9 图3：长、短流程螺纹钢产能利用率（单位：%）9 图4：钢材社会库存季节性变化(单位：万吨)10 图5：钢材钢厂库存季节性变化(单位：万吨)10 图6：铁矿（元/湿吨）和铁精粉价格（元/吨）10 图7：喷吹煤和二级冶金焦价格（单位：元/吨）11 图8：废钢价格走势（单位：元/吨）11 图9：长流程、短流程炼钢钢坯成本对比（单位：元/吨）12 图10：铁水与废钢价差，即时（元/吨）13 图11：电炉-转炉成本差（元/吨）13 图12：综合价格指数与钢坯价格指数走势（单位：元/吨）14 图13：螺纹钢分工艺盈利情况（单位：元/吨）15 图14：碳酸锂、氢氧化锂产量（单位：实物吨）17 图15：钴矿、钴中间品进口量（单位：吨）17 图16：红土镍矿进口量（单位：吨）17 图17：镍生铁产量（单位：金属量千吨）17 图18：电解镍、硫酸镍产量（单位：吨）18 图19：中国新能源乘用车产量（单位：辆）18 图20：中国新能源乘用车销量（单位：辆）18 图21：中国不锈钢表观消费量（单位：万吨）19 图22：印尼不锈钢产量（万吨）19 图23：锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价（单位：美元/吨）20 图24：碳酸锂、氢氧化锂价格（单位：元/吨）20 图25：硫酸钴（元/吨）和四氧化三钴（右轴，元/吨）价格20 图26：平均价:MB标准级钴（单位：美元/磅）20 图27：电池级硫酸镍（元/吨）、8-12%高镍生铁价格（右轴，元/镍点）20 图28：LME镍价（美元/吨）和沪伦比（右轴）20 图29：26%干净铜精矿：粗炼费（TC，美元/干吨）22 图30：ICSG:全球精炼铜产量(原生+再生)（单位：千吨）22 图31：ICSG:原生精炼铜产量（单位：千吨）22 图32：进口数量:废铜:累计值（吨）23 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图33：电解铝在产产能和开工率（右轴）23 图34：电解铝产量（单位：万吨）23 图35：未锻造的铝及铝材累计进口数量（吨）23 图36：美国、中国、欧元区、摩根大通PMI24 图37：电网、电源基本建设投资完成额24 图38：房屋新开工面积、竣工面积（万平方米）24 图39：汽车、新能源汽车产量（单位：万辆）24 图40：铜交易所库存（吨）：LME+COME+SHFE25 图41：LME铝库存（吨）25 图42：氧化铝价（元/吨）26 图43：动力煤价（山西）、焦末（内蒙古）（元/吨）26 图44：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 图45：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 图46：铜现货价（美元/吨）28 图47：铝现货价（美元/吨）28 图48：COMEX黄金非商业净多头持仓数量30 图49：COMEX黄金收盘价（美元/盎司）30 图50：美国10年期国债收益率31 图51：美国CPI当月同比31 图52：有色板块指数与上证指数比较32 图53：钢铁板块指数与上证指数比较32 图54：本周申万各行业涨幅排行榜33 图55：有色板块涨幅前十个股33 图56：钢铁板块收益率前十个股33 表1：本周主要钢材品种周产量（单位：万吨）8 表2：本周长、短流程螺纹钢产能利用率9 表3：本周钢材库存指标表现（单位：万吨）9 表4：本周国内矿和进口矿价格（单位：元/吨）10 表5：本周焦炭及废钢价格（单位：元/吨）11 表6：主要钢材品种长、短流程成本测算（单位：元/吨）12 表7：综合价格指数、分区域价格指数与分品种价格指数（单位：元/吨）13 表8：分品种盈利情况（单位：元/吨）14 表9：新能源金属价格（单位：元/吨）19 表10：LME铜、铝总库存25 表11：主要省份电解铝完全成本（元/吨）26 表12：主要省份电解铝盈利（元/吨）27 表13：LME铜价和铝价（美元/吨）28 表14：COMEX金价和总持仓30 表15：有色板块、钢铁板块指数与上证指数比较32 1.核心观点：加息步入尾声，关注金价上行窗口期 1.1宏观：1-10月规模以上工业企业利润总额降幅收窄 国内：10月份，宏观政策效果持续显现，工业生产稳定增长，工业企业营收加快回升，利润延续恢复向好态势。国家统计局披露数据，中国1-10月规模以上工业企业利润总额61154.2亿元，同 比下降7.8%，降幅比1—9月份收窄1.2个百分点。其中，三大门类利润均有回升，超七成行业 利润改善。1—10月份，采矿业、制造业利润同比降幅较1—9月份分别收窄0.2、1.6个百分点，电力热力燃气及水生产和供应业利润同比增长40.0%，增速加快1.3个百分点。1—10月份，在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速较1—9月份加快或降幅收窄、由降转增，利润回升面达73.2%。 国际：美国PMI报告显示，制造业、服务业就业人数双双下降，加息停止预期再次升温。最新公 布的一份数据显示，由于需求不振且成本上升，美国本月私营部门的就业人数出现了2020年6月来的首次下降。金融分析公司标普全球公布的报告显示，美国11月份制造业PMI初值从10月的 50.0降至49.4，为近三个月来的最低水平，弱于市场预期的49.8，制造业产出指数跌至三个月低位50.4。服务商业活