医药生物行业周报：诺奖风向标表彰cGAS-STING、GLP-1、HIV相关研究

弱化子板块β，强调自下而上选择个股α。本周沪深300上涨1.3%，医药生物下跌0.8%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业医药商业、医疗服务、中药分别上涨1.83%、1.12%、0.84%，化学制药、医疗器械、生物制品分别下跌2.34%、1.88%、0.14%。本周医药板块继续调整，前期强势个股出现补跌，我们认为可能成为板块触底信号。当下，医药行业的政策扰动带来整体市场较为悲观情绪，板块内部各个细分子行业均一定程度受到内部医保的政策压力、宏观经济扰动、或者外部的地缘风险，但我们认为从各行业比较来看，医药行业仍然是受到宏观经济影响较小、需求刚性且持续增长、具有科技成长属性、供给创造需求的行业，其中不乏具备成长或者刚性防御的资产。我们认为未来子板块的β投资机会可能会弱化，会更加强调自下而上的个股α机会。 我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。 2024年诺奖风向标拉斯克奖表彰cGAS-STING、GLP-1、HIV相关研究。“诺奖风向标”，备受瞩目的2024拉斯克奖（The Lasker Awards）于当地时间9月19日正式揭晓。①2024年的拉斯克基础医学研究奖授予了得克萨斯大学西南医学中心的陈志坚（Zhijian Chen）博士，表彰他在发现环鸟苷酸-腺苷酸合成酶（cGAS）-STING信号通路中的贡献。侵入人体的病原体DNA和肿瘤细胞泄露的DNA，被细胞质中的DNA感受器cGAS迅速识别、结合，生成能够转导细胞信号的2'，3'-cGAMP。 2'，3'-cGAMP将接收到的上游细胞信号递送给下游的接头蛋白——STING，STING激活后触发免疫应答，分泌Ⅰ型IFN和TNF-α等细胞因子。cGAS-STING信号通路 请务必阅读正文之后的重要声明部分 与感染性疾病、癌症、自身免疫性疾病的发生发展相关，建议关注相关靶向药物开发进展，如：cGAS抑制剂、STING拮抗剂、STING激动剂（包括中国生物制药旗下F- STAR的SB11285、成都先导的HG381）。②临床医学研究奖授予了麻省总医院的Joel Habener博士、洛克菲勒大学的Svetlana Mojsov博士，以及诺和诺德的Lotte Bjerre Knudsen女士，以表彰他们发现并开发了GLP-1类药物。建议关注GLP-1产业链公司，如众生药业、华东医药、博瑞医药、诺泰生物、圣诺生物等。③公共服务奖则授予了CAPRISA研究中心/哥伦比亚大学的Quarraisha Abdool Karim博士与Salim Abdool Karim博士，以表彰他们阐明了异性恋HIV传播的主要驱动因素，并引入了预防和治疗HIV的方法。建议关注艾迪药业等。 世界慢粒日来临，相关活动助力市场教育。9月22日定为世界慢粒认知日，在世界慢粒日来临之际，江倩教授团队将在未来几天，以短视频科普患教、“患者线上面对面”等形式，为患者分享疾病科普知识、答疑解惑。建议关注慢粒领域的新药研发及推广进展，如：亚盛医药的HQP1351、翰森制药的氟马替尼和引进的TRN-000632等。 重点推荐个股表现：9月重点推荐：华润三九、康方生物、贝达药业、诺泰生物、仙琚制药、奥锐特、诺唯赞、九强生物、方盛制药、圣诺生物。中泰医药重点推荐本周平均下跌2.27%，跑输医药行业1.48% 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-27.6%，同期沪深300收益率-6.7%，医药板块跑输沪深300收益率20.9%。本周沪深300上涨1.3%，医药生物下跌0.8%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业医药商业、医疗服务、中药分别上涨1.83%、1.12%、0.84%，化学制药、医疗器械、生物制品分别下跌2.34%、1.88%、0.14%。以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为23.3%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.0倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为31.6%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2- 医药板块攻守兼备，积极把握底部机会。本周沪深300上涨1.3%，医药生物下跌0.8%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业医药商业、医疗服务、中药分别上涨1.83%、1.12%、0.84%，化学制药、医疗器械、生物制品分别下跌2.34%、1.88%、0.14%。受宏观经济、投融资扰动、医疗反腐等影响，医疗服务、生物制品、医疗器械等板块中报阶段承压，导致本周医药板块调整明显。我们认为中报落地有望带来医药板块利空出尽，完成快速探底，看好Q3医药整体基本面改善及估值修复。当前政策预期、估值水平、基金持仓均处于历史底部位置，而医药行业的创新升级、产业转移、国产替代等逻辑均持续稳步推进，结构性机会依然值得重点关注。我们建议继续把握基本面强劲的细分板块和个股，一方面关注基本面有望明确修复，估值相对偏低的板块，如：①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备，②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游；③低估值、稳增长的国企改革、高股息；④高增长，高弹性的GLP-1产业链。 行业热点聚焦： 1）9月22日定为世界慢粒认知日，在世界慢粒日来临之际，江倩教授团队将在未来几天，以短视频科普患教、“患者线上面对面”等形式，为患者分享疾病科普知识、答疑解惑。 2）被喻为“诺奖风向标”，备受瞩目的2024拉斯克奖（The Lasker Awards）于当地时间9月19日正式揭晓。2024年的拉斯克基础医学研究奖授予了得克萨斯大学西南医学中心的陈志坚（Zhijian Chen）博士，表彰他在发现环鸟苷酸-腺苷酸合成酶（cGAS）-STING信号通路中的贡献。临床医学研究奖授予了麻省总医院的Joel Habener博士、洛克菲勒大学的Svetlana Mojsov博士，以及诺和诺德的Lotte Bjerre Knudsen女士，以表彰他们发现并开发了GLP-1类药物。公共服务奖则授予了CAPRISA研究中心/哥伦比亚大学的Quarraisha Abdool Karim博士与Salim Abdool Karim博士，以表彰他们阐明了异性恋HIV传播的主要驱动因素，并引入了预防和治疗HIV的方法。 3）9月19日，上海阳光医药采购网发布了《关于规范注射剂挂网的工作提示》。 4）9月18日，国家疾控局等13部门公布《国家气候变化健康适应行动方案（2024—2030年）》，提出到2025年，健全完善多部门气候变化与健康工作协作机制；到2030年，气候变化与健康相关政策和标准体系基本形成。 5）9月18日，中华医学会《药物不良反应杂志》、中国药理学会药源性疾病学专业委员会、INRUD临床安全用药组共同举办“2024世界患者安全日”主题活动。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-3- 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共15家（不含终止），其中上市委会议通过1家，注册生效2家，已问询11家，中止1家。 图表1：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2024年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-27.6%，同期沪深300收益率-6.7%，医药板块跑输沪深300收益率20.9%。本周沪深300上涨1.3%，医药生物下跌0.8%，处于31个一级子行业第31位，本周子行业医药商业、医疗服务、中药分别上涨1.83%、1.12%、0.84%，化学制药、医疗器械、生物制品分别下跌2.34%、1.88%、0.14%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-4- 图表2：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2024年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值18.4倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为14.9倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为23.3%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值22.0倍PE，低于历史平均水平（35.4倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为31.6%。 图表3：医药板块整体估值溢价（2024盈利预测市盈率） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5- 图表4：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：中报业绩强劲、事件催化个股本周表现亮眼；前期表现强势个股调整较大。 图表5：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表6：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 请务必阅读正文之后的重要声明部分-6- 本周中泰医药报告： 图表7：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌4.04%，跑赢医药行业1.26%；本周平均下跌2.27%，跑输医药行业1.48%。 图表8：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1.【恒瑞医药】公司子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司收到国家药品监督管理局下发的《受理通知书》，公司瑞拉芙普-a注射液(SHR-1701)的药品上市许可申请获国家药监局受理，适应症为:本品联合氟尿嘧啶类和铂类药物用于局部晚期不可切除、复发或转移性胃及胃食管结合部腺癌的一线治疗。 2.【 贝达药业 】 公司收到国家药品监督管理局签发的 《 药物临床试验批准通知书 》(通知书编号:2024LPO2116.2024LPO2117)，公司从C4 Therapeutics,Inc.引进的CFT8919胶囊“拟用于携带表皮生长因子受体(EGFR)突变的非小细胞肺癌(NSCLC)患者”的药物临床试验申请已获得NMPA批准。 3.【贝达药业】2024年9月19日，公司拟与武汉禾元生物科技股份有限公司签署《禾元生物药品区域经销协议》，约定了双方关于植物源重组人血清白蛋白注射液（商品名：奥福民 ® ，OsrHSA，HY1001）的商业化合作事项。 4.【石药集团】公司开发的缬沙坦马来酸左氨氯地平片已获中华人民共和国国家药品监督管理局批准，可以在中国开展临床试验。 5.【石药集团】董事会已进一步议决，公司将根据市场情况自本公告日期起计24个月内，按董事会不时决定的时间及次数，在市场上回购总额最多50亿港元的股份。 6.【亿帆医药】收到国家药品监督管理局核准签发的法莫替丁注射液《药品注册证书》。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-7- 重点公司股东大会提示： 9月18日：华润三九、奥泰生物9月19日：仙琚制药 9月20日：海正药业、百普赛斯、中恒集团 维生素价格重点跟踪：本周维生素A价格有所下滑，维生素C、维生素D3、泛酸钙、维生素B1、维生素B2、价格基本保持稳定。 图表9：国产维生素A的价格变化 图表10：国产维生素E的价格变化 图表11：国产维生素C的价格变化 图表12：国产维生素D3的价格变化 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8- 图表13：泛酸钙的价格变化 图表14：国产维生素B1的价格变化 图表15：国产维生素B2的价格变化 图表：键入图表的标题 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-9-