东兴晨报

东兴晨报P1 2023年8月11日星期五 分析师推荐 【东兴食饮】食品饮料行业：行情反弹结束了吗（2023年8月9日） 我们认为下半年经济触底回升确定性较高，食品饮料板块仍有投资空间。从以往经济刺激带来的板块股价上涨来看，第一阶段是政策预期阶段市场对经济复苏信心增强的表现，第二阶段是政策落地后，企业业绩反弹带来的上涨。例如，2008年底国家公布“4万亿”计划，白酒板块估值快速触底回升，但彼时业绩增速依然处于较低位；2009年底白酒业绩增速开始大幅回升。目前整个板块处于第一阶段。 从基本面角度来看（即第二阶段的股价表现），我们认为今年中秋将会是非常重要的观察时间窗口，会对今年Q4和明年全年消费表现有先行指导表现。我们认为下半年经济触底回升确定性较高，建议关注业绩确定性强的标的，同时看好宴席市场复苏带来的次高端酒的复苏，以及预制食品和调味品行业的复苏。继续推荐贵州茅台、五粮液、古井贡酒、安井食品等。 风险提示：疫情导致消费复苏不及预期；公司经营不及市场预期等 (研究员：孟斯硕，证书编号S1480520070004，电话：010-66554041，王洁婷；S1480520070003，021-225102900) 【东兴交运】圆通速递（600233.SH）：锦纶垂直一体化龙头，产能扩张强化行业地位（2023年8月9日） 行业展望：由价格竞争为主转为多元化竞争，服务质量决定产品溢价 经过多年的竞争，快递行业的产品层次逐渐清晰。电商件领域通达系本身继续降价的空间逐渐缩小，客户对于服务质量的要求则在持续提升。未来，真 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数3,254.560.31 深证成指11,050.220.1 创业板 2,239.31 0.47 中小板 7,155.94 0.19 沪深300 3,975.72 0.21 香港恒生 19,075.19 -0.90 国企指数 6,540.63 -1.33 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 波长光电 29.38 电子 20230814 众辰科技 49.97 机械设备 20230814 视声智能 10.30 电子 20230814 多浦乐 - 机械设备 20230815 泰凌微 - 电子 20230816 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 正决定企业盈利能力的是定价的话语权。为此，企业需要提升服务品质，通 过深度介入客户的供应链体系加强客户粘性。而将数字化转型从总部全面推向加盟商，就是圆通在面临行业转折时的竞争策略。 公司变革：数字化转型领跑者，打造“非直营的直营体系” 公司在2020年年报中提出深化全面数字化转型，转型的主要目标在于加盟商体系的数字化改造。长期来看，加盟商的数字化转型本质是总部和加盟商通过数字化这一桥梁打通信息渠道，减少加盟体系内部消耗，从而实现共赢。 加盟制快递的竞争已经从总部层面的竞争下沉到加盟商层面的竞争。为加盟 商赋能，帮助加盟商和末端网点创造更多的价值是新一轮行业竞争的主线。转型带来的服务质量优化明显提升了客户粘性，对优质客户的留存起到至关重要的作用。目前圆通在为加盟商赋能方面走在行业前列。 盈利预测及投资评级：我们预计公司2023-2025年净利润分别为41.6、46.6和52.1亿元，对应EPS分别为1.21、1.35和1.51元。当前股价对应2023-2025年PE值分别为13.0、11.6和10.4倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示：宏观经济不景气、行业竞争加剧、人力成本超预期上涨等。 （研究员：曹奕丰，执业编码：S1480519050005；电话：021-25102904) *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 重要公司资讯 1.宁德时代：8月11日，中国电建党委书记、董事长丁焰章在总部与宁德时代董事长、首席执行官曾毓群举行会谈，双方就加强新能源、储能等 领域合作进行深入交流，并共同见证战略合作协议签署。根据协议，双方将在技术、管理、人才、规划、设计、新能源、储能新技术应用等方面，携手开展全方位、多领域务实合作。（资料来源：同花顺） 2.人民同泰：上半年公司实现营业收入52.75亿元，同比增长14.57%；净利润1.53亿元，同比增长44.81%；基本每股收益0.26元。（资料来源：同花顺） 3.开滦股份：上半年公司实现营业收入119.42亿元，同比减少9.75%；净利润7.84亿元，同比减少41.76%；基本每股收益0.49元。（资料来源：同花顺） 4.健帆生物：公司的新产品一次性使用血液灌流器、连续性肾脏替代治疗用管路分别取得医疗器械注册证。（资料来源：同花顺） 5.富煌钢构：4-6月累计新签销售合同额人民币约201,017.03万元，较上年同期增长72.30%。公司2023年1-6月累计新签销售合同额人民币约365,344.26万元，较上年同期增长42.29%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.市场监管总局：8月11日，《反垄断法》实施十五周年暨新修改《反垄断法》实施一周年座谈会在新疆维吾尔自治区乌鲁木齐市召开。（资料来源：同花顺） 2.中国信通院：2023年6月，国内市场手机出货量2214.9万部，同比下降20.9%。1-6月，国内市场手机总体出货量累计1.30亿部，同比下降4.8%。（资料来源：同花顺） 3.Omdia：半导体市场收益率下跌态势延续到2023年第一季度已经连续了五个季度。这是自2002年Omdia开始追踪半导体市场以来的最长下跌期。其中，内存和微处理器(MPU)市场是导致半导体市场下滑的主要领域。（资料来源：同花顺） 4.Mysteel：预估8月上旬粗钢产量小幅回升。价格方面，8月上旬钢材现货市场价格环比7月下旬小幅下跌，长材、扁平材月环比涨跌相反。（资料来源：同花顺） 5.澎湃新闻：据欧盟哥白尼气候变化服务中心(C3S)本周发布的正式报告，全球平均气温较1850年至1990年的7月平均温度相比，升温超过1.5℃。这是全球月均温首次升温超过1.5℃。1.5℃的温度阈值被科学家们认为是地球温度的一个关键临界点，超过这个阈值，极端高温、洪水、干旱、野火等灾害将变得比现有认知下的情况更加不利于人类生存。(资料来源：同花顺) 每日研报 【东兴电力设备】东方电缆（603606）：海缆盈利能力维持高位，助力业绩稳健增长（20230810） 财务要点：公司披露2023年中报业绩，营收36.88亿，同比减少4.44%，归母净利6.17亿元，同比增长18.08%。实现扣非净利润6.06亿元，同比增长14.53%。 海缆业务盈利能力维持高位，助力业绩稳健增长。23H1公司陆缆、海缆、海工业务营收分别为18.2/16.6/2.1亿元，同比增长-10%/14%/-46%。上半年海工业务营收同比大幅下滑，或是受上半年审批手续放缓等行业因素影响，海风项目进度不及预期所致。尽管公司营收略有下滑，但公司利润增速远快于营收增速，主要是由于海缆业务产品结构变化，中高端海缆产品收入占比提升，致海缆业务盈利能力有所提升。23H1陆缆、海缆、海工业务毛利率分别为8.8%/51.1%/23.0%，与去年全年相比分别增加-0.9/7.8/-4.2bp。 坚持海陆并进，在手订单充足。报告期内，公司持续国内市场拓展，陆续获得三峡牟平、华能岱山、广西防城港等优质项目海缆系统订单约14亿元，陆缆系统订单约18亿元。截止7月底，公司在手订单80.01亿元，其中海缆系统39.16亿元 （220kV以上海缆约占42%，脐带缆约占28%），陆缆系统27.14亿元，海洋工程13.71亿元。展望全年，随着下半年项目进展加快，尤其是海上风电项目放量，公司在手订单陆续交付，全年业绩增长可期。 国内国外加速布局，巩固海缆龙头地位。国内方面，当前公司已完成东部北仑基地高压陆缆技术改造和中低压陆缆板块优化整合，未来随着南部阳江基地建设有序推进，公司产能及南部影响力进一步提升，有望充分受益国内市场需求增长。海外方面，公司加紧布局荷兰子公司的管理推进，进一步落实国内+国外双海战略。我们认为，公司作为海缆领域龙头，有望充分抓住行业高速增长期，进一步巩固龙头优势地位。 预计公司2023-2025年归母净利润分别为15.02/19.22/24.69亿元，EPS分别为2.18/2.79/3.59元，对应2023.8.6收盘价 44.90元，PE分别为21/16/13。维持公司“强烈推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧；产品价格、原材料价格或大幅波动。 (分析师：洪一执业编码：S1480516110001电话：0755-82832082研究助理：侯河清执业编码：S1480122040023电 话：010-66554108研究助理：吴征洋执业编码：S1480123010003电话：010-66554045) 【东兴轻工制造】喜临门（603008）：线上延续高增、线下稳健发展，业绩表现平稳（20230810） 事件：公司发布2023半年报。公司H1营收38.0亿元，同比+5.5%；归母净利润2.2亿元，同比+1.2%，扣非归母2.1亿元， 同比+2.8%。其中Q2营收23.4亿元，同比+6.2%；归母净利润为1.6亿元，同比-3.1%；扣非归母1.6亿元，同比+3.2%。主品牌线下零售稳步增长，线上销售延续高增态势。公司H1自主品牌零售业务收入25.5亿元，同比+6%，整体实现稳健增长。分渠道看：（1）线下渠道收入17.8亿元，同比持平。其中主品牌喜临门收入16亿元，同比+7%，门店数量增加（H1 净开164家至4866家），同时平均店效亦有回升。下沉市场开店空间依然广阔，未来公司有望实现较高开店速度，带动收入规模提升。M&D等沙发品牌H1收入下滑超30%，门店净减少12家至559家。M&D等品牌定位高端，在当前偏向性价比消费的环境下收入承压，需静待消费复苏。（2）线上渠道收入7.7亿元，同比+23%，延续较高增速。线上销售以主品牌为主， 今年618期间再次实现全网床垫类目销量第一，多平台布局、平台转化效率提升下，领先地位进一步强化。未来随着公司开拓抖音等兴趣电商渠道，推动套系化销售、提升客单价，线上业务有望继续高增长。整体来看，公司主品牌零售端保持了较快增速，品牌影响力稳步提升，有望在行业集中度提升趋势下持续扩大份额；M&D等品牌短期承压，但收入占比不高、毛利率低于主品牌，对公司盈利影响有限。下半年随着促家居消费政策的落地，公司零售业务有望进一步向好。 工程业务重回增长，代工业务发展稳健。自主品牌工程业务H1收入1.5亿，同比+4%。经过去年对于部分盈利能力不佳品 类的优化，今年工程业务重回增长。酒店淡季到来后床具更换需求提升，有望支撑下半年工程业务收入增速。代工业务收入11.0亿元，同比+4%，整体增速稳健。推测代工业务受益于国内整家销售趋势的推进，公司为柜类企业代工量有所增加。上半年家具出口整体承压，公司海外代工业务或亦受影响，下半年有望好转。 毛利率同比提升，销售费用率有望回落。公司H1毛利率35.2%，同比+1.3pct，其中Q2同比+3.4pct。公司毛利率提升至上市以来最高水平，判断主要受益于新品的推出及产品价格带的向上延伸，反映出公司品牌力的提升；看好未来毛利率保持稳定。H1销售、管理费用率分别同比+1.7、+0.4pct，均有所上升，导致净利率同比-0.3pct至5.8%。后续看好公司积极推进降本增效，提升费用投放转化率，逐步降低费用率，提升利润率水平。 盈利预测与投资评级：喜临门在国内床垫行业份额第一，品牌影响力与产品力兼具，线上线下渠道拓展积极。短期看，促家居消费政策落地、地产竣工增长带动家居消费释放，有利于公司收入增长。长期看，国内床垫行业规模不断扩大，集中度对比美国仍有提升空间，喜临门有望脱颖而出，持续提升市场份额；同时公司积极推动套系化销售，打开多品类成长空间