主业稳步增长，利润改善在途

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研究紫燕食品的半年报，得出以下结论：

1. 公司报告表明，公司二季度实现收入9.88亿元，同比增长1.44%；净利润同比增长53.41%，主要由于大单品夫妻肺片收入的增加。

2. 公司上半年华东、华中、西南、华北、华南、西北和东北地区收入分别占比70.25%、11.11%、8.69%、4.35%、2.37%、1.48%和0.90%，其中华东和西南地区收入占比较高。

3. 公司上半年经销商净增15家，其中二季度净增7家，上半年门店总数6137家，同比增长12%，门店拓展稳步推进。

4. 在跨界方面，公司与主打外带辣子鸡产品的“老韩煸鸡”达成战略合作，将共同打造“中式炸鸡第一品牌”，有效触达更多消费群体。

5. 公司利润逐季提升，步入销售旺季。大单品夫妻肺片占收入比重较一季度有所提升，上半年实现收入占比31.59%，主要原材料牛肉成本二季度延续回落至接近2020年水平，使得Q2公司毛利率延续改善趋势，环比提升4.3个百分点至22.98%。

6. 公司预计2023-2025年收入分别为43.85亿元、51.42亿元和60.24亿元，增速分别为21.72%、16.51%和17.17%；归母净利润分别为4.00亿元、5.15亿元和6.54亿元，增速分别为80.32%、28.74%和26.98%。

7. 给予公司24年25倍PE，目标价31.25元，维持“买入”评级。