纯碱：远兴重碱已经产出，2310及以后合约空单持有 玻璃：地产政策频出叠加旺季预期，盘面偏强

纯碱：远兴重碱已经产出，2310及以后合约空单持有 玻璃：地产政策频出叠加旺季预期，盘面偏强 蒋诗语 联系方式：020-88818019 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月6号 品种 主要观点 本周策略 上周策略 远兴已经开水合装置，产出重碱，对盘面形成利空影响。9月前检修季叠加刚需去库市场流动碱有限，多空博弈 纯碱剧烈，多头逼仓行情前期已经发生，建议09之前的合约回避。远兴当前一线日产2000多吨，关注重碱的实际产出情况。2线临近点火，即将为市场注入供应压力，对远月利空明显。9月以后纯碱库存压力极大，价格压力确 定性较强，建议可择机逢高空2310以后的合约。 空单持有择机空远月 近日现货情绪高涨。产销重新走强，盘面依然坚挺上涨。在地产政策预期以及旺季预期的利多情绪驱动下盘面偏强，现货跟随盘面情绪进一步企稳提涨。前期下游补货投机行为，带动上游厂家去库，玻璃库存处于中性位置，压力不大，利多因素驱动之下上行阻力较小。当前09盘面和现货价格接近平水，下游经历前面一轮补库后承接 玻璃 能力转弱，预计产销低迷将持续一段时间。下游深加工订单环比微幅好转，当前下游原片库存5-6成左右，可消 化一段时间。虽然当前玻璃生产利润仍处高位区间，和实际需求情况不为匹配。但进入8月，临近金九银十旺季需密切关注市场所预期的地产宽松政策落地情况以及现货市场的补库节奏及情绪变化，短期宏观氛围较强暂不建 观望观望 品种观点 议做空。 目录 01纯碱行情回顾 02纯碱基本面 03光伏基本面 04玻璃行情回顾 05玻璃基本面 一、纯碱行情回顾 行情回顾 远兴开始产出重碱，盘面开始走弱。 二、纯碱基本面 2023年纯碱迎来放量，远兴一线已点火，出产品在即 湖北双环30待定150装置扩产 新增产能时间最终产能备注 中盐红四方 20 2023二季度 50 装置扩产 连云港德邦 60 2023年下半年 120 产能置换 河南骏化 20 2023年11月 80 装置扩产 重庆湘渝 20 2023年年底 100 装置扩产 远兴能源一期 500 2023年6月-9月 500 天然碱矿，分期投放 金山化工 200 2023年9-10月 600 装置扩产 青海五彩 90 2023年以后 200 装置扩产 数据来源：wind卓创隆众 各地区现货价格统计 数据来源：wind卓创隆众 8 纯碱现货价格（沙河低端价） 纯碱现货坚挺，暂无下调 纯碱现货紧缺，现货价格坚挺，重碱2150元/吨左右。 3500 3000 2500 2000 1500 1000 2021-11-24 2021-12-24 2022-01-24 2022-02-24 2022-03-24 2022-04-24 2022-05-24 2022-06-24 2022-07-24 2022-08-24 2022-09-24 2022-10-24 2022-11-24 2022-12-24 2023-01-24 2023-02-24 2023-03-24 2023-04-24 2023-05-24 2023-06-24 2023-07-24 本月纯碱生产利润稳定 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2016-05-062017-05-062018-05-062019-05-062020-05-062021-05-062022-05-062023-05-06 -500 纯碱：氨碱企业：利润（周）纯碱：联产企业：利润（周） 截至2023年8月3日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为900.60元/吨，环比+112.50元/吨，涨幅14.27%，周内煤炭价格小幅下跌，纯碱价格上涨，致使利润上涨。 数据来源：wind隆众 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 10 沙河基差 盘面走弱，基差走强 盘面重新走弱，现货坚挺，基差开始走强。 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 4月6日 4月17日 4月27日 5月10日 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月9日 8月20日 9月1日 9月14日 9月24日 10月12日 10月24日 11月4日 11月16日 11月28日 12月9日 12月21日 1500 1000 500 0 -500 -1000 (空白)1月13日 1月26日 2月7日 2月18日 3月2日 3月14日 3月25日 2021年 4月6日 4月17日 4月27日 5月10日 华东基差 5月20日 5月30日 6月9日 6月19日 2022年 6月29日 7月9日 7月19日 7月29日 8月9日 8月20日 9月1日 9月14日 2023年 9月24日 10月12日 10月24日 11月4日 11月16日 11月28日 12月9日 12月21日 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 -1000 20192020202120222023 1100 900 700 500 300 100 -1001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -300 -500 -700 20192020202120222023 159月间价差 1-5价差 1-9价差 5-9价差 800 600 400 200 0 -2001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 -400 -600 -800 20192020202120222023 数据来源：wind 0.5 1月6日 1月19日 2月9日 2月23日 3月9日 3月23日 4月6日 4月13日 4月19日 2022年 4月26日 5月10日 5月17日 5月25日 6月2日 6月15日 6月21日 6月28日 2023年 7月6日 7月14日 7月20日 7月27日 8月3日 8月11日 8月25日 9月8日 9月22日 10月13日 10月28日 11月10日 11月24日 12月8日 12月22日 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1 0.9 0.8 0.7 0.6 (空白)1月14日 检修季，开工率偏低 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 3月10日 3月18日 3月31日 <2020/9/3 4月8日 4月19日 4月28日 纯碱开工率 氨碱开工率 5月12日 5月20日 6月4日 2020年 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2021年 8月18日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 2022年 10月14日 10月28日 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 2023年 12月16日 12月24日 数据来源：wind卓创隆众 100.00% 90.00% 80.00% 70.00% 60.00% 50.00% 40.00% 周内纯碱整体开工率79.42%，上周81.90%，环比-2.48%。 2021-06-11 氨碱开工率 2021-07-11 2021-08-11 2021-09-11 2021-10-11 2021-11-11 2021-12-11 联碱开工率 2022-01-11 2022-02-11 2022-03-11 联碱开工率 2022-04-11 2022-05-11 2022-06-11 2022-07-11 2022-08-11 2022-09-11 2022-10-11 2022-11-11 2022-12-11 2023-01-11 2023-02-11 2023-03-11 2023-04-11 2023-05-11 2023-06-11 2023-07-11 轻、重碱产量（万吨） 轻碱周产量 重碱周产量 13 纯碱周产量（万吨） 检修季产量存在折损 周内纯碱产量54.10万吨，环比-0.62万吨，跌幅1.13% 65 60 55 50 45 40 (空白)1月14日 1月27日 2月9日 2月17日 3月2日 2020年 3月10日 3月18日 3月31日 4月8日 4月19日 4月28日 5月12日 2021年 5月20日 6月4日 6月16日 6月25日 7月6日 7月15日 7月27日 8月4日 2022年 8月18日 9月1日 9月9日 9月17日 9月29日 10月14日 10月28日 2023年 11月5日 11月17日 11月26日 12月8日 12月16日 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 12月24日 6月我国纯碱出口16.3万吨，环比-2.86%，均价294.7美元/吨，月环-50美元/吨； 6月进口2.06万吨，均价300.73美元/吨，其中2万吨来自美国，均价295.25美元/吨，月环-55美元/吨。 纯碱出口量（万吨） 纯碱进口量（吨） 25120000 100000 20 80000 15 60000 1040000 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年 6月纯碱出口回调，进口回落符合预期 2019年2020年2021年2022年2023年 数据来源：wind卓创隆众 本周国内纯碱厂家总库存23.92万吨，环比-0.91万吨，跌幅3.66%。 纯碱厂家库存（万吨） 轻、重碱库存（万吨） 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 1月6日 1月19日 1月28日 2月10日 2月23日 3月3日 3月11日 3月23日 4月1日 4月13日 4月21日 4月29日 5月13日 5月25日 6月9日 6月18日 6月28日 7月7日 7月20日 7月28日 8月5日 8月19日 9月2日 9月16日 9月30日 10月28日 11月11日 11月26日 12月9日 12月23日 0 2020年2021年2022年2023年 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 库存——纯碱库存低位持续去库 轻碱库存重碱库存 交割库库存低位震荡，目前10.7wt； 玻璃厂原料库存维持在14天附近波动。 纯碱贸易库存（万吨） 玻璃厂纯碱库存（天） 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 60.0040.00 50.00 40.00 30.00 30.0020.00 20.00 10.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 202120222023 10.00 0.00 库存——贸易商库存低位震荡，下游玻璃厂不断压缩原料库存 数据来源：wind卓创隆众 2020年 2021年 2022年 2023年 2020年 2021年 2022年 2023年 数据来源：wind卓创隆众 17 纯碱周度表观消费量（万吨） 产销率保持100%以上 截至8月3日，中国纯碱企业出货量为55.01万吨，环比上周-6.18万吨；纯碱整体出货率为101.68%，环比上周-10.14个百分点。 注：产销率暂时没有加入社会库存。  100.4 90.4 80.4 70.4 60.4 50.4 40.4 30.4 20.4 10.4 0.4 (空白)1月14日