沪铜期权周报：铜价继续高位震荡 隐波率低位回升

铜价继续高位震荡隐波率低位回升 沪铜期权周报20230807 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价冲高回落走势，周初在乐观预期拉动下价格一度突破70000关口，但如之 前分析铜价一旦越过70000，产业压力增大，价格波动显著，乐观预期的发酵难超过1月初，随后铜价高位回落于69000一线震荡运行。综合来看，宏观方面的乐观预期交易有所放缓，但国内政策出台窗口期的支撑仍存，海外风险情绪下降；基本面方面关注8月供给放量后的结构变化，当前国内低库存状态未得以明显缓解，高升水结构支撑铜价高位震荡，预计区间仍在68000-70000。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率低位回升，重心小幅上移。目前CU2309合约隐波率最新值16.50%，较前值14.66%大幅增加，CU2310和CU2311隐波率环比均小幅增加；预计铜价继续高位震荡运行，建议择机构建熊市价差组合，波动策略暂时观望。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价高位震荡，沪铜最高上触70940元/吨，最低触及68770元/吨，最终收报69350元/吨，周涨幅0.73%（500）；伦铜走势弱于沪铜，最高上探8860.0美元/吨，最低8462.5美元/吨，最终收报于8548.5元/吨，周跌幅 1.32%（-114.0）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交568633手，日均成交113727手，最新持仓量为84288手，环比增加15430手，铜期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.70，持仓量PCR高位运行 ，当前值1.20，目前期权投资者情绪偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2309合约系列，上周总成交483497手，最新持仓量 58989手，交易活跃度小幅提高。 CU2309合约系列成交量PCR震荡运行，最新值为0.66，持仓量PCR震荡走低，最新值1.08，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率低位回升，重心明显上移。10日历史波动率最新值15.23%，较前值8.81%小幅回升；中长期30日、90日历史波动率环比均小幅提升，目前最新值分别为12.26%和13.39%。 从波动率锥来看，目前10日历史波动率回升至均值水平，中长期历史波动率处于近一年最低值附近，预计短期近期历史波动率略高于中长期历史波动率. 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率低位回升，重心小幅上移。目前CU2309合约隐波率最新值16.50%，较前值14.66%大幅增加，CU2310和CU2311隐波率环比均小幅增加。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率低位回升，30HV同 样有所走高，目前二者差值4%左右，环比基本持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价冲高回落走势，周初在乐观预期拉动下价格一度突破70000关口，但如之前分析铜价一旦越过70000，产业压力增大，价格波动显著，乐观预期的发酵难超过1月初，随后铜价高位回落于69000一线震荡运行。往后看宏观层面主要是乐观预期的定价后交易情绪放缓，尤其在海外一端，由美元指数偏强震荡所带来的价格压力不小，美国非农就业下滑但失业率下降，市场继续围绕美国经济，就业、通胀数据进行加息预期的博弈，而目前欧洲制造业收缩加剧，美国信贷需求明显锐减，不利于经济复苏和预期的压制仍存；国内仍处在政策密集出台的窗口期，目前市场所期待的各地地产政策调整，央行降准预期和地方政府化债方式，政策预期支撑仍存但刺激作用明显下降，跟踪经济企稳回升力度仍是国内宏观经济交易的中期主线。 铜期权主力合约隐含波动率冲高回落，重心再度下移。目前CU2308合约隐波率最新值13.64%，较前值18.92%大幅减小，CU2309和CU2310隐波率环比均小幅走低 ；预计铜价继续高位震荡运行，建议投资者在铜价高点卖出看涨期权，波动策略暂时观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello