沪铜期权周报：铜价继续区间震荡运行 隐波率探底回升

铜价继续区间震荡运行隐波率探底回升 沪铜期权周报20231120 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周铜价维持区间震荡运行，符合判断，价格回升至68000一线遇阻回落，从驱动变化来看，宏观预期交易有所走弱，但基本面支撑走强。往后看，宏观预期的博弈仍使得全球经济增长预期的不确定性较大，美国10月cpi全线回落0.1%，市场交易定价明年6月降息情形，美元大幅回落，但从美联储近期态度来看，相当长一段时间对于货币政策调整的概率不大，美元指数难见趋势性下行，铜价估值压力仍存。国内方面制造业回落，通胀指标回落，社融数据显示政府发债托底，人民币贷款新增不足，需求恢复阻力仍存，随着宏观事件与数据的落地，政策预期交易驱动减弱，抑制铜价反弹空间。 期权策略：铜期权主力合约隐含波动率探底回升。目前CU2312合约隐波率最新值12.28%，较前值13.34%小幅减小，CU2401和CU2402隐波率环比一减一增；短期铜价维持区间震荡，建议择机在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 C 目录 ONTENTS 铜期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 上周铜价震荡上行，重心小幅上移。沪铜最高上触68020元/吨，最低触及 66720元/吨，最终收报67920元/吨，周涨幅1.04%（700）；伦铜震荡运行 ，最高上探8321.5美元/吨，最低8028.5美元/吨，最终收报于8309.0元/吨，周涨幅3.40%（273.5）。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 上周铜期权总成交404536手，环比增加56538手，最新持仓量为97403手，环比增加8009手，铜期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR先抑后扬，最新值0.97，持仓量PCR环比有所走低，当前值1.35，目前期权投资者情绪中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 铜期权主力合约CU2312合约系列，上周总成交272910手，最新持仓量 49389手，交易活跃度小幅增加。 CU2312合约系列成交量PCR大幅走低，最新值为0.88，持仓量PCR震荡减小，最新值1.58，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 沪铜主连短期历史波动率继续回落，重心大幅下移。10日历史波动率最新值4.81%，较前值5.66%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比均有所减小，目前最新值分别为9.77%和9.90%。 从波动率锥来看，目前短期历史波动率仍处于近一年最低值附近，30HV处于十分位数水平，短期历史波动率目前大幅低于中长期历史波动率。 期权行情回顾 2.2波动率分析 铜期权主力合约隐含波动率探底回升，隐波率处于相对低位水平。目前CU2312合约隐波率最新值12.28%，较前值13.34%小幅减小，CU2401和CU2402隐波率环比一减一增。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率探底回升，30HV震 荡走低，目前二者差值维持在3%左右，环比持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周铜价维持区间震荡运行，符合判断，价格回升至68000一线遇阻回落，从驱动变化来看，宏观预期交易有所走弱，但基本面支撑走强。往后看，宏观预期的博弈仍使得全球经济增长预期的不确定性较大，美国10月cpi全线回落0.1%，市场交易定价明年6月降息情形，美元大幅回落，但从美联储近期态度来看，相当长一段时间对于货币政策调整的概率不大，美元指数难见趋势性下行，铜价估值压力仍存。国内方面制造业回落，通胀指标回落，社融数据显示政府发债托底，人民币贷款新增不足，需求恢复阻力仍存，随着宏观事件与数据的落地，政策预期交易驱动减弱，抑制铜价反弹空间。 铜期权主力合约隐含波动率探底回升。目前CU2312合约隐波率最新值 12.28%，较前值13.34%小幅减小，CU2401和CU2402隐波率环比一减一增 ；短期铜价维持区间震荡，建议择机在铜价高位卖出看涨期权，波动率策略建议卖出宽跨式组合做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello