2023年中报点评：互联网金融龙头，AI应用持续深化

同花顺（300033）2023年中报点评 / 互联网金融龙头，AI应用持续深化 / 2023年08月07日 挖掘价值投资成长 增持（首次） 【投资要点】 公司发布2023年中报，营收平稳增长。2023H1，公司实现营业收入 14.70亿元，同比增长5.83%；实现归母净利润4.59亿元，同比减少5.29%；实现扣非净利润4.49亿元，同比减少3.48%。单2023Q2看，公司实现营业收入8.61亿元，同比减少1.58%；实现归母净利润3.37亿元，同比减少9.65%；实现扣非净利润3.33亿元，同比减少6.68%。分业务看,2023H1公司广告及互联网推广服务实现营收3.20亿元，同比减少0.99%；软件销售及维护实现营收1.11亿元，同比增长21.88%；增值电信业务实现营收8.63亿元，同比增长7.94%；基金销售及其他交易手续费实现营收1.77亿元，同比增长0.43%。公司整体营业收入保持平稳，净利润略有下滑，其原因是研发投入的加大，以及为开展大模型研发，数据标注及采购数据费用等成本增加所致。 立足金融信息服务主业，拓展业务广度。公司坚持专业化、精细化发展，满足不同投资者对综合性、智能化金融信息服务需求的升级；不断提高产品及服务的智能化水平，加大人工智能技术应用，进一步提升用户体验。打造的智能金融数据终端iFinD，不仅能提供金融大数据、宏观经济数据、行业数据、企业研究报告等服务，还能应用人工智能技术以提供产业图谱、研报生成、舆情监控等智能投研解决方案。“爱基金”平台通过整合智能投资助手“i问财”，通过自然语言对话的方式帮助投资者遴选合适的基金；截至2023年6月30日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司205家，代销基金产品及资管产品18750支。 加码AI布局，产品深度融合AI技术。公司持续加大AI技术应用研发，并积极促进AI技术与公司产品及服务体系的融合，以进一步提升产品竞争力。同花顺AI开放平台目前可面向客户提供短视频生成、文章生成、数字虚拟人、智能金融问答、智能语音、智能客服机器人、智能质检机器人、会议转写系统、智慧政务平台、智能医疗辅助系统等多项AI产品及服务，以及智慧金融、智慧政务、智慧医疗、智慧营销、智慧法律等行业解决方案。 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 175.79% 137.55% 99.31% 61.07% 22.83% -15.41% 8/710/712/72/74/76/7 同花顺 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 103961.09 流通市值（百万元) 52511.60 52周最高/最低（元） 239.22/74.50 52周最高/最低（PE） 74.70/22.69 52周最高/最低（PB） 17.44/6.37 52周涨幅（%） 126.93 52周换手率（%） 667.17 相关研究 公司研究 互联网 证券研究报告 【投资建议】 公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，是最大的网上证券交易系统供应商之一。公司积极投入研发，加速AI应用落地，不断深化产品价值。同时，7月政治局会议提出“活跃资本市场，提振投资者信心”，随着资本市场活跃度提升，公司B端业务市占率有望提升，C端业务活跃用户数和付费转化率有望增加，公司有望持续受益。据此，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为43.38/51.90/61.48亿元，归母净利润分别为21.12/25.80/31.63亿元，EPS分别为3.93/4.80/5.88元，对应PE分别为50/41/33倍，给予“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3559.14 4338.45 5190.32 6148.08 增长率(%) 1.40% 21.90% 19.64% 18.45% EBITDA（百万元） 1710.70 2230.67 2729.35 3334.97 归属母公司净利润（百万元） 1691.18 2112.15 2579.54 3162.92 增长率(%) -11.51% 24.89% 22.13% 22.62% EPS(元/股) 3.15 3.93 4.80 5.88 市盈率（P/E） 31.30 49.76 40.74 33.23 市净率（P/B） 7.32 12.99 10.53 8.58 EV/EBITDA 26.58 43.28 34.62 27.59 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 AI研发进度不及预期风险 行业竞争加剧风险 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 7538.378567.1510614.7813078.64 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资产应收及预付 非流动资产 1411.611676.301894.462105.15 固定资产 700.62903.001079.161237.85 无形资产 347.25339.25331.25323.25 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 9027.5410344.3912625.7915313.32 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期资产流动负债 其他流动负债 1571.562033.422398.372795.04 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 100.61114.43114.43114.43 实收资本 537.60537.60537.60537.60 留存收益 6335.717144.179037.7111311.63 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 7615.93 38.60 38.96 2.21 346.22 15.30 1681.75 110.19 100.61 0.00 1782.36 356.78 7245.18 8668.09 50.07 50.88 2.21 416.22 15.62 2141.69 108.27 114.43 0.00 2256.12 356.80 8088.27 10731.33 58.83 57.72 2.21 466.22 15.62 2529.55 131.18 114.43 0.00 2643.98 356.80 9981.81 13208.16 69.42 60.10 2.21 526.22 15.62 2943.15 148.11 114.43 0.00 3057.58 356.80 12255.73 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 负债和股东权益9027.54 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 10344.39 12625.79 15313.32 营业成本 369.63410.30486.87555.41 销售费用 367.92433.85519.03614.81 研发费用 1067.071214.771401.391598.50 资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 0.29 0.00 0.00 0.00 其他收益 110.29 86.77119.38153.70 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 1.71 0.00 0.00 0.00 利润总额 1841.732295.812803.853437.96 净利润 1691.182112.152579.543162.92 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润1691.182112.152579.543162.92 少数股东损益 EBITDA 3559.14 47.16 160.75 -184.26 0.00 0.00 1841.08 1.06 150.54 0.00 1710.70 4338.45 43.38 177.88 -150.77 0.00 0.00 2295.81 0.00 183.66 0.00 2230.67 5190.32 51.90 217.99 -171.34 0.00 0.00 2803.85 0.00 224.31 0.00 2729.35 6148.08 61.48 245.92 -212.30 0.00 0.00 3437.96 0.00 275.04 0.00 3334.97 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 1749.61 2633.96 3048.63 3672.86 净利润 1691.18 2112.15 2579.54 3162.92 折旧摊销 54.17 85.62 96.84 109.31 营运资金变动 12.11 436.51 372.25 400.63 其它 -7.85 -0.31 0.00 0.00 投资活动现金流 -290.42 -350.00 -315.00 -320.00 资本支出 -281.68 -350.00 -315.00 -320.00 投资变动 -8.74 0.00 0.00 0.00 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流 -968.65 -1295.49 -686.00 -889.00 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.03 0.00 0.00 其他 -968.65 -1295.51 -686.00 -889.00 现金净增加额 543.66 1028.78 2047.63 2463.86 期初现金余额 6708.30 7251.96 8280.74 10328.37 期末现金余额主要财务比率 7251.96 8280.74 10328.37 12792.23 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 1.40% 21.90% 19.64% 18.45% 营业利润增长 -12.15% 24.70% 22.13% 22.62% 归属母公司净利润增长 -11.51% 24.89% 22.13% 22.62% 获利能力（%）毛利率 89.61% 90.54% 90.62% 90.97% 净利率 47.52% 48.68% 49.70% 51.45% ROE 23.34% 26.11% 25.84% 25.81% ROIC 20.99% 24.39% 24.26% 24.21% 偿债能力资产负债率（%） 19.74% 21.81% 20.94% 19.97% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.53 4.05 4.24 4.49 速动比率 4.52 4.04 4.24 4.48 营运能力总资产周转率 0.41 0.45 0.45 0.44 应收账款周转率 90.82 99.51 96.68 97.38 存货周转率 — — — — 每股指标（元）每股收益 3.15 3.93 4.80 5.88 每股经营现金流 3.25 4.90 5.67 6.83 每股净资产 13.48 15.05 18.57 22.80 估值比率P/E 31.30 49.76 40.74 33.23 P/B 7.32 12.99 10.53 8.58 EV/EBITDA 26.58 43.28 34.62 27.59 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证