电力设备行业周报：7 月电车销量向好，建议关注新技术进展

电力设备 行业研究/行业周报 7月电车销量向好，建议关注新技术进展 主要观点： 报告日期：2023-08-6 行业评级：增持 19% 6% -6%1/22 18% 4/22 7/2210/22 31% 43% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 7月电车销量向好，看好后续稳步提升，建议关注电池及新技术进展 各车企公布7月份交付数据，其中比亚迪7月交付26.22万辆，同比+61%，环比 -3.6%，新势力方面，理想、蔚来、小鹏、零跑、哪吒、问界7月交付分别为3.4/2 /1.1/1.4/1/0.7万辆，同比+227%/+103%/-4%/+27%/+133%/NA，环比+5%/+91% /+28%/+9%/-17%/-22%。传统车企孵化品牌极氪、埃安、深蓝、腾势7月交付分别为1.2/4.5/1.3/1.1万辆，同比+139%/+80%/NA/NA，环比+13%/+0.2%/64%/0.1%。根据乘联会，预计7月新能源乘车厂商批发销量可达75万辆，同比+34%，环比-1%。 7月历来为车市淡季，但新能源车销量仍坚挺，我们看好后续销量将稳步提升。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 复合铜箔板块上涨，产业化加速看好设备及材料厂商；虚拟电厂空间巨大看好聚合商 本周复合铜箔板块上涨，催化事件不断：洪田科技复合铜箔设备通过客户验证，7000万订单落地；先导智能发布复合集流体制造方案；三孚新科发布新型滚筒式水电镀设备。从产业进程来看，PP材料结合性问题已突破，近期有望看到PP铜箔良率快速提升；近期工艺持续改进强化复合铜箔成本优势，增强下游信心产业化进程再提速。坚定看好复合集流体产业化趋势，我们认为推荐优先级如下：设备厂商>基膜转型厂商>进度领先厂商，建议关注道森股份、东威科技、英联股份、宝明科技、骄成超声。碳中和目标下，风光发电占比提升，急需建设新型电力系统解决低谷时段消纳、尖峰时刻供给以及波动时段的调节问题。虚拟电厂作为重要手段，积极参与辅助市场及电力市场交易，我们预测2025/2030年我国虚拟电厂潜在容量市场空间为784/1729亿元，建议关注虚拟电厂聚合厂商标的。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等； 三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 英联股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/8/6 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 11.24 47.8 27.6 33.8 78 6买入 融捷股份* 61.79 21.7 21.5 22.6 107 7买入 天齐锂业 66.34 232.2 191.4 173.2 55 6无 天赐材料* 36.58 58.2 46.3 59.4 1515 12买入 美联新材* 11.20 3.2 3.5 5.5 2923 14买入 比亚迪* 268.30 158.5 269.1 377.5 4527 19买入 宁德时代* 245.51 307.9 473.8 627.4 3123 17买入 东威科技* 69.37 2.1 3.5 5.2 11370 47买入 道森股份* 31.46 1.1 2.5 3.9 -12326 17买入 光华科技* 16.06 1.2 2.0 4.3 11632 15买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、7月电车销量向好，建议关注新技术进展4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻17 3.4重要公司公告19 3.5新股动态27 风险提示：27 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年8月6日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）15 图表28我国动力电池装机情况（GWH）15 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）16 图表35我国电解液出货量情况（万吨）17 1、7月电车销量向好，建议关注新技术进展 7月电车销量向好，看好后续稳步提升，建议关注电池及新技术进展 各车企公布7月份交付数据，其中比亚迪7月交付26.22万辆，同比+61%，环比-3.6%，新势力方面，理想、蔚来、小鹏、零跑、哪吒、问界7月交付分别为3.4/2 /1.1/1.4/1/0.7万辆，同比+227%/+103%/-4%/+27%/+133%/NA，环比+5%/+91% /+28%/+9%/-17%/-22%。传统车企孵化品牌极氪、埃安、深蓝、腾势7月交付分别为1.2/4.5/1.3/1.1万辆，同比+139%/+80%/NA/NA，环比+13%/+0.2%/64%/0.1%。根据乘联会，预计7月新能源乘车厂商批发销量可达75万辆，同比+34%，环比-1%。7月历来为车市淡季，但新能源车销量仍坚挺，我们看好后续销量将稳步提升。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 复合铜箔板块上涨，产业化加速看好设备及材料厂商；虚拟电厂空间巨大看好 聚合商 本周复合铜箔板块上涨，催化事件不断：洪田科技复合铜箔设备通过客户验证，7000万订单落地；先导智能发布复合集流体制造方案；三孚新科发布新型滚筒式水电镀设备。从产业进程来看，PP材料结合性问题已突破，近期有望看到PP铜箔良率快速提升；近期工艺持续改进强化复合铜箔成本优势，增强下游信心产业化进程再提速。坚定看好复合集流体产业化趋势，我们认为推荐优先级如下：设备厂商>基膜转型厂商>进度领先厂商，建议关注道森股份、东威科技、英联股份、宝明科技、骄成超声。 碳中和目标下，风光发电占比提升，急需建设新型电力系统解决低谷时段消纳、尖峰时刻供给以及波动时段的调节问题。虚拟电厂作为重要手段，积极参与辅助市场及电力市场交易，我们预测2025/2030年我国虚拟电厂潜在容量市场空间为784/1729亿元，建议关注虚拟电厂聚合厂商标的。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年8月6日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 10793 307.9 473.8 627.4 54% 32% 31 23 17 比亚迪* 7349 158.5 269.1 377.5 70% 40% 45 27 19 亿纬锂能 1227 34.1 60.2 90.1 77% 50% 51 20 14 国轩高科 496 2.9 13.5 21.5 36 5% 60% 165 37 23 欣旺达 307 11.1 10.1 18.3 -8% 81% 37 30 17 孚能科技* 269 (3.4) 3.0 13.7 189% 358% -36 90 20 蔚蓝锂芯* 130 5.1 4.8 7.9 -5% 64% 45 27 16 华友钴业 884 44.0 74.1 99.7 69% 35% 23 12 9 格林美 362 14.8 21.9 29.2 48% 33% 29 17 12 中伟股份 419 17.0 20.9 30.0 23% 43% 29 20 14 当升科技* 252 22.0 22.2 28.0 1% 26% 13 11 9 长远锂科* 216 15.3 11.3 15.8 -26% 40% 19 19 14 容百科技 245 13.8 14.1 19.4 2% 37% 23 17 13 德方纳米* 324 23.4 17.2 29.1 -27% 70% 17 19 11 璞泰来 801 32.8 41.2 53.7 26% 30% 23 19 15 贝特瑞* 263 23.7 27.0 33