电力设备行业周报：6月电车销量向好，赛道回暖建议关注行业新技术

电力设备 行业研究/行业周报 6月电车销量向好，赛道回暖建议关注行业新技术 主要观点： 报告日期：2023-07-02 行业评级：增持 15% 4% -7%7/2218% 10/22 1/234/23 29% 40% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《锂行业深度报告之锂复盘展望与全 6月新能源车销量向好，小鹏G6本月开始交付，赛道回暖看好电池及新技术 多家车企公布6月交付数据，新势力方面，蔚来、小鹏、理想分别交付1.07/0.86/3.26万辆，同比-17%/-44%/+150%，环比+74%/+15%/+15%；传统车企孵化品牌埃安、极氪、领跑分别交付4.5/1.06/1.32万辆，同比+114%/NA/+17%，环比 +10%/+22%/+10%。6月29日，小鹏G6正式上市，该车型是基于SEPA2.0扶摇架构打造，搭配全域800V高压SiC碳化硅平台+3C电芯，充电10分钟最高可增加300km续航，充电峰值功率可达300kW。进入7月，随着各车企更多新车型陆续上市、交付，新能源车市场将进一步回暖，目前各车企加速进入淘汰赛，我们认为未来各车企差距将进一步加大。我们优先推荐关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；关注新技术如复合铜箔、钠电池、锰铁锂、电池回收利用等产业链。 复合铜箔板块大涨看好设备厂商利润释放，锰铁锂进展加快建议关注相关企业 本周复合铜箔板块大涨，近期双星新材发布公告称公司签订PET复合铜箔首张订单，标志行业产业化从0到1。复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。根据我们的测算，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。我们认为行业推荐优先级如下：设备厂商>基膜转型厂商>其他具有上下游整合能力以及进度领先企业>其他，建议关注东威科技、道森股份、英联股份。宁德时代的M3P电池或将在今年三季度首发于特斯拉上海工厂生产的改款Model3，所配备的电池包电量将从此前磷酸铁锂电池包的60kWh升级为66kWh。今年3月，宁德时代董事长曾毓群在公司年度业绩说明会上表示，宁德时代新一代M3P电池预计将于今年量产交付。大规模应用情况下，M3P电池能够降本增效，低温性能、能量密度优于磷酸铁锂电池，成本优于三元锂电池，产业链建议关注宁德时代、德方纳米、当升科技。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等； 三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、 球供需梳理：供需支撑高锂价利润上移， 资源为�加速开发》2022-3-20 2.《三元高镍化大势所趋，四个维度考量盈利成本经济性-新能源锂电池系列报告之八》2022-5-18 3.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-26 4.《性能成本经济性双轮驱动，单晶三元优化选择放量高增-新能源锂电池系列报告之十》2022-6-13 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙 头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 道森股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/6/30 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 11.36 47.8 27.6 33.8 78 7买入 融捷股份* 66.83 21.7 27.7 31.0 106 6买入 天齐锂业 69.91 232.2 193.9 176.9 56 6无 天赐材料* 41.19 58.2 47.9 61.2 1517 13买入 美联新材* 12.91 3.2 3.5 5.5 2926 17买入 比亚迪* 258.27 158.5 269.4 378.1 4526 19买入 宁德时代* 228.79 307.9 437.9 583.4 3123 17买入 东威科技* 99.73 2.1 4.1 5.7 11359 43买入 道森股份* 27.20 1.1 2.5 3.9 -12323 15买入 光华科技* 16.88 1.2 2.1 4.3 11632 16买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、6月电车销量向好，赛道回暖建议关注行业新技术4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告18 3.5新股动态28 风险提示：28 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年6月30日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1、6月电车销量向好，赛道回暖建议关注行业 新技术 6月新能源车销量向好，小鹏G6本月开始交付，赛道回暖看好电池及新技术多家车企公布6月交付数据，新势力方面，蔚来、小鹏、理想分别交付1.07/0.86/3.26万辆，同比-17%/-44%/+150%，环比+74%/+15%/+15%；传统车企孵化品牌埃安、极氪、领跑分别交付4.5/1.06/1.32万辆，同比+114%/NA/+17%，环比 +10%/+22%/+10%。6月29日，小鹏G6正式上市，该车型是基于SEPA2.0扶摇架构打造，搭配全域800V高压SiC碳化硅平台+3C电芯，充电10分钟最高可增加300km续航，充电峰值功率可达300kW。进入7月，随着各车企更多新车型陆续上市、交付，新能源车市场将进一步回暖，目前各车企加速进入淘汰赛，我们认为未来各车企差距将进一步加大。我们优先推荐关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；关注新技术如复合铜箔、钠电池、锰铁锂、电池回收利用等产业链。 复合铜箔板块大涨看好设备厂商利润释放，锰铁锂进展加快建议关注相关企业 本周复合铜箔板块大涨，近期双星新材发布公告称公司签订PET复合铜箔首张订单，标志行业产业化从0到1。复合铜箔具有高能量密度、低成本和高安全性能等多种优势。根据我们的测算，2025年复合铜箔市场空间有望突破291亿元，产业链各环节或将共享市场高增红利。我们认为行业推荐优先级如下：设备厂商>基膜转型厂商>其他具有上下游整合能力以及进度领先企业>其他，建议关注东威科技、道森股份、光华科技。宁德时代的M3P电池或将在今年三季度首发于特斯拉上海工厂生产的改款Model3，所配备的电池包电量将从此前磷酸铁锂电池包的60kWh升级为66kWh。今年3月，宁德时代董事长曾毓群在公司年度业绩说明会上表示，宁德时代新一代M3P电池预计将于今年量产交付。大规模应用情况下，M3P电池能够降本增效，低温性能、能量密度优于磷酸铁锂电池，成本优于三元锂电池，产业链建议关注宁德时代、德方纳米、当升科技。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。预计2021-2023年，锂供给需求差为 -1.6/-1.3/-0.6万吨LCE，新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰 来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年6月30日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 10058 307.9 437.9 583.4 42% 33% 31 23 17 比亚迪* 7033 158.5 269.4 378.1 70% 40% 45 26 19 亿纬锂能 1238 34.1 61.0 91.4 79% 50% 51 20 14 国轩高科 491 2.9 13.8 21.9 37 7% 59% 165 36 22 欣旺达 304 11.1 10.6 19.2 -4% 81% 37 29 16 孚能科技* 263 (3.4) 3.0 13.7 189% 358% -36 88 19 蔚蓝锂芯* 126 5.1 4.8 7.9 -5% 64% 45 26 16 华友钴业 734 44.0 74.0 99.6 68% 35% 23 10 7 格林美 355 14.8 21.9 29.2 48% 33% 29 16 12 中伟股份 404 17.0 22.5 32.0 32% 42% 29 18 13 当升科技* 255 22.0 22.6 28.0 3% 24% 13 11 9 长远锂科* 217 15.3 14.7 19.3 -4% 32% 19 15 11 容百科技 244 13.8 18.1 23.6 31% 30% 23 13 10 德方纳米* 308 23.4 18.2 30.5 -22% 67% 17 17 10 璞泰来 771 32.8 42.6 55.9 30% 31% 23 18 14 贝特瑞* 268 23.7 27.0 33