电力设备行业周报：海内外电车销量环比增长，关注虚拟电厂建设

电力设备 行业研究/行业周报 海内外电车销量环比增长，关注虚拟电厂建设 主要观点： 报告日期：2023-09-10 行业评级：增持 15% 4% -6%9/22 17% 12/22 3/236/23 27% 38% 行业指数与沪深300走势比较 - - - 电力设备沪深300 分析师：陈晓 执业证书号：S0010520050001邮箱：chenxiao@hazq.com 联系人：牛义杰 执业证书号：S0010121120038邮箱：niuyj@hazq.com 相关报告 1.《硅基负极，锂电材料升级的必经之路-新能源锂电池系列报告之九》 2022-5-27 5.《隔膜壁垒高，涂覆一体化加速，龙头强二梯队降本增利弹性大-新能源锂电池系列报告之十一》2022-7-17 5.《磷酸锰铁锂性能优成本低，工艺改进产业加速-新能源锂电池系列报告之十二》2022-11-10 5.《增效进本安全高，全方位对比测算复合铜箔与传统铜箔-新能源锂电池系列报告之十三》2023-4-13 5.《锂电回收经济性凸显，渠道+工艺 助力企业突围-新能源锂电池系列报告之十四》2023-4-16 8月海内外新能源车交付环比增长，产业链修复建议关注电池及新技术 海外方面，8月欧洲�国（德、法、英、挪、意）新能源车销量为17.54万辆，同比+66.23%，环比+21.72%。8月美国新能源车销量为13.5万辆，同比+63%，环比+3%，渗透率10.1%创历史新高，环比+0.4pct。今年年初美国财政部确认调整《通胀削减法案》中符合退税要求的电动车标准，跨界SUV税收抵免价格上限从5.5万美元提高到8万美元，调整后，5座版特斯拉ModelY，通用凯迪拉克Lyriq、福特高配版MustangMach-E和Escape插电式混合动力车，以及大众ID.4的多个版本都能享受到7500美元的退税政策。国内方面，各车企公布8月份交付数据，其中 比亚迪8月交付27.44万辆，同比+57%，环比+5%，新势力方面，理想、蔚来、小鹏、零跑、哪吒、问界8月交付分别为3.49/1.93/1.37/1.42/1.21/0.5万辆，同比 +664%/+81%/+43%/+13%/-24%/-50%，环比+2%/-6%/+24%/-1%/+21%/+18%。 传统车企孵化品牌极氪、埃安、深蓝、岚图8月交付分别为1.23/4.5/1.47/0.4万辆，同比+72%/+67%/NA/+65%，环比+2%/0%/+12%/+17%。根据乘联会预计，8月份新能源车狭义销量为70万，环比+9%，新能源车需求韧性强，我们看好后续销量将稳步提升。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 风电光伏占比提升，虚拟电厂重要性凸显，建议关注虚拟电厂聚合商标的 碳中和目标下，风光发电占比提升，急需建设新型电力系统解决低谷时段消纳、尖峰时刻供给以及波动时段的调节问题。虚拟电厂作为重要手段，积极参与辅助市场及电力市场交易，我们预测2025/2030年我国虚拟电厂潜在容量市场空间为784/1729亿元，建议关注虚拟电厂聚合厂商标的。 建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩 高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、东威科技、骄成超声、道森股份、英联股份、光华科技等。 风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出 预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。 建议关注公司盈利预测与评级： 公司 股价 归母净利润（亿元） PE 评级 2023/9/8 20222023E2024E 20222023E 2024E 科达制造* 10.06 47.8 27.6 33.8 77 6买入 融捷股份* 50.35 21.7 14.6 13.1 109 10买入 天齐锂业 56.03 232.2 161.9 152.3 56 6无 天赐材料* 29.33 58.2 39.6 52.0 1514 11买入 美联新材* 11.14 3.2 3.5 5.5 2923 14买入 比亚迪* 244.05 158.5 272.2 380.4 4525 18买入 宁德时代* 222.94 307.9 473.8 627.4 3121 16买入 东威科技* 58.77 2.1 3.4 5.1 11371 47买入 道森股份* 33.89 1.1 2.5 3.9 -12328 18买入 光华科技* 14.90 1.2 -1.3 1.6 116-47 37买入 资料来源：*为华安证券研究所预测，其他为wind一致预期 正文目录 1、海内外电车销量环比增长，关注虚拟电厂建设4 2行情概览6 2.1标的池6 2.2涨跌幅及PE变化6 3行业概览8 3.1产业链价格变化8 3.2产业链产销数据跟踪12 3.3行业重要新闻16 3.4重要公司公告20 3.5新股动态27 风险提示：27 图表目录 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年9月8日）5 图表2标的池6 图表3本周各子行业涨跌幅情况7 图表4本周行业个股涨幅前�7 图表5本周行业个股跌幅前�7 图表6本周各子行业PE（TTM）情况8 图表7钴镍价格情况10 图表8碳酸锂和氢氧化锂价格情况10 图表9三元前驱体价格情况10 图表10三元正极材料价格情况10 图表11磷酸铁价格情况10 图表12磷酸铁锂价格情况10 图表13石墨价格情况11 图表14隔膜价格情况11 图表15电解液价格情况11 图表16六氟磷酸锂价格情况11 图表17电解液溶剂价格情况11 图表18铜箔价格情况11 图表19动力电池电芯价格情况12 图表20我国新能源汽车销量（万辆）13 图表21欧洲�国新能源汽车销量（万辆）13 图表22德国新能源汽车销量（万辆）13 图表23法国新能源汽车销量（万辆）14 图表24英国新能源汽车销量（万辆）14 图表25挪威新能源汽车销量（万辆）14 图表26意大利新能源汽车销量（万辆）14 图表27我国动力电池产量情况（GWH）14 图表28我国动力电池装机情况（GWH）14 图表29我国三元正极出货量情况（万吨）15 图表30我国磷酸铁锂正极出货量情况（万吨）15 图表31我国人造石墨出货量情况（万吨）15 图表32我国天然石墨出货量情况（万吨）15 图表33我国湿法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表34我国干法隔膜出货量情况（亿平方米）15 图表35我国电解液出货量情况（万吨）16 1、海内外电车销量环比增长，关注虚拟电厂 建设 8月新能源各车企交付环比增长，产业链修复建议关注电池及新技术 海外方面，8月欧洲�国（德、法、英、挪、意）新能源车销量为17.54万辆，同比+66.23%，环比+21.72%。8月美国新能源车销量为13.5万辆，同比+63%，环比 +3%，渗透率10.1%创历史新高，环比+0.4pct。今年年初美国财政部确认调整《通胀削减法案》中符合退税要求的电动车标准，跨界SUV税收抵免价格上限从5.5万美元提高到8万美元，调整后，5座版特斯拉ModelY，通用凯迪拉克Lyriq、福特高配版MustangMach-E和Escape插电式混合动力车，以及大众ID.4的多个版本都能享受到7500美元的退税政策。国内方面，各车企公布8月份交付数据，其中比 亚迪8月交付27.44万辆，同比+57%，环比+5%，新势力方面，理想、蔚来、小鹏、零跑、哪吒、问界8月交付分别为3.49/1.93/1.37/1.42/1.21/0.5万辆，同比 +664%/+81%/+43%/+13%/-24%/-50%，环比+2%/-6%/+24%/-1%/+21%/+18%。传统车 企孵化品牌极氪、埃安、深蓝、岚图8月交付分别为1.23/4.5/1.47/0.4万辆，同比+72%/+67%/NA/+65%，环比+2%/0%/+12%/+17%。根据乘联会预计，8月份新能源车狭义销量为70万，环比+9%，新能源车需求韧性强，我们看好后续销量将稳步提升。锂电产业链如期复苏，单月排产环比提升，建议继续关注产业链壁垒高的隔膜、盈利持续提升的电池厂；同时关注新技术进展，钠电池、复合铜箔、磷酸锰铁锂、硅基负极、电池回收利用等。 风电光伏占比提升，虚拟电厂重要性凸显，建议关注虚拟电厂聚合商标的 碳中和目标下，风光发电占比提升，急需建设新型电力系统解决低谷时段消纳、尖峰时刻供给以及波动时段的调节问题。虚拟电厂作为重要手段，积极参与辅助市场及电力市场交易，我们预测2025/2030年我国虚拟电厂潜在容量市场空间为784/1729亿元，建议关注虚拟电厂聚合厂商标的。 我们建议关注三条投资主线： 投资主线一：电池厂环节。中长期角度来看，锂电行业仍保持高景气度发展， 依旧是最好的投资赛道。而随着中游各环节逐步释放产能，高企的材料价格有望逐步缓解，同时电池厂与整车厂协商价格、且逐步建立金属价格联动机制，能够有效转嫁部分成本压力。电池厂毛利率有望回升，或将迎来量价齐升的良好局面。建议关注头部有全球竞争力的电池厂，以及有潜力的二线电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科、孚能科技等。 投资主线二：上游锂资源环节。新能源需求占比提升、持续性更强，但新增供 给投产难度更大、周期更长，锂资源开发难度与进度难以匹配下游需求增长的速度和量级，供需有力支持中长期高锂价，产业链利润上移，相关公司有望实现超额利润。建议关注锂资源属性强、低成本稳定产出且仍有扩产潜力的企业：科达制造、融捷股份、盛新锂能、天齐锂业。 投资主线三：格局清晰、优势明显、供需仍然紧张的中游材料环节。建议关注 1）受设备、技术壁垒影响扩产有限，高端产能供需偏紧，龙头受益的隔膜环节：星源材质、美联新材等；2）石墨化因高耗能，供需紧平衡的负极及石墨化环节：璞泰来、贝特瑞、翔丰华等；3）以磷酸铁锂和高镍三元为代表的高增速赛道：德方纳米、当升科技、容百科技、中伟股份、华友钴业等。 图表1锂电产业链重点公司（截至2023年9月8日） 公司 市值（亿） 归母净利润（亿元） 利润增速 PE 2022 2023E 2024E 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 宁德时代* 9801 307.9 473.8 627.4 54% 32% 31 21 16 比亚迪* 6768 158.5 272.2 380.4 72% 40% 45 25 18 亿纬锂能 973 34.1 52.3 77.0 54% 47% 51 19 13 国轩高科 423 2.9 12.2 18.7 32 0% 54% 165 35 23 欣旺达 298 11.1 10.6 18.2 -4% 71% 37 28 16 孚能科技* 234 (3.4) (0.6) 10.9 84% -2070% -36 -424 22 蔚蓝锂芯* 112 5.1 3.6 6.4 -29% 77% 45 31 17 华友钴业 669 44.0 62.1 87.3 41% 40% 23 11 8 格林美 319 14.8 18.9 26.3 28% 39% 29 17 12 中伟股份 360 17.0 20.9 29.5 23% 41% 29 17 12 当升科技* 217 22.0 21.2 28.0 -4% 32% 13 10 8 长远锂科* 176 15.3 7.0 11.4 -54% 64% 19 25 15 容百科技 209 13.8 13.2 18.6 -5% 40% 23 16 11 德方纳米* 238 23.4 8.0 24.3 -66% 202% 17 30 10 璞泰来 663 32.8 36.7 49.3 12% 34% 23 18 13 贝