电力设备与新能源行业周观察：政策推动低空经济产业向好发展，关注国内海风项目进展情况

2024年5月19日 政策推动低空经济产业向好发展，关注国内海风项目进展情况 评级及分析师信息 行业评级： 推荐 行业走势图 分析师：杨睿邮箱：yangrui2@hx168.com.cnSACNO：S1120520050003联系电话：010-59775338分析师：李唯嘉邮箱：liwj1@hx168.com.cnSACNO：S1120520070008联系电话：010-59775349分析师：耿梓瑜邮箱：gengzy@hx168.com.cnSACNO：S1120522120002联系电话：010-59775353分析师：罗静茹邮箱：luojr@hx168.com.cnSACNO：S1120524040005联系电话：021-50380388研究助理：哈成宸邮箱：hacc@hx168.com.cn联系电话：021-50380388研究助理：王涵邮箱：wanghan@hx168.com.cn联系电话：021-50380388 电力设备与新能源行业周观察 报告摘要 1.新能源汽车 政策推动低空经济产业向好发展 我们认为，受益于政策的持续推动，低空经济产业发展有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统 （电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。 国轩高科发布三大新产品新技术 我们认为，锂电行业新技术发展持续推进，有望带动产业链多环节受益，重点看好包括快充、（半）固态电池等新技术应用。 1）快充方面，动力电池是实现快充的关键之一，看好积极布局快充技术、量产进度领先的电池厂商；此外，快充技术有望带来负极、导电剂等多个环节材料升级，看好快充产品批量应用进度领先的负极材料企业、以及碳纳米管导电剂行业领先的龙头企业。 2）（半）固态电池方面，固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料，如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望受益于固态电池产业化进程的持续推进。 2.新能源 德国SolarpaketI于5月16日生效 “SolarpaketI”计划已经于2024年5月16日生效，我们认为，该计划简化了阳台光伏流程、提升系统功率限制、改善系统并网方式，有望进一步推动德国阳台光伏以及户储装机持续增长，具备产品、渠道优势的相关逆变器及储能企业有望率先受益。 一季度海风开工建设约13GW，近期帆石一、二项目推进节奏加快 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 今年以来国内海风开工势头良好，近期海风进展加快。根据自然资源部新闻，今年以来国内海洋经济复苏明显，一季度海风开工规模约为去年全年并网容量的一倍；风力发电机组及零件等涉海产品销售同比保持增长，海风出海景气度较高。从项目进展看，中广核阳江帆石一项目持续推进，风机基础、风机安装、海上升压站基础及补偿站基础陆续开始招标预制、运输及施工工作，其他项目相关前期工作也在陆续推进，帆石一的推进节奏正在提速。 短期，建议关注国内海风核心项目的进展催化，包括广东阳江青洲、帆石项目，江苏射阳、大丰项目等；持续跟踪及关注沿海省份海风竞配项目和新项目推进进展。长期，建议关注国内深远海政策推出及海外海风高景气度下需求外溢带来的国内企业增量机会。受益标的包括东缆、中天、亨通、大金、振江、天顺、日月、金雷等。 《电力市场运行基本规则》发布 我们认为，此次《电力市场运行基本规则》的发布有望促进储能商业模式的完善。在新能源项目上量&储能电芯成本等处于低位的情况下，储能装机规模有望实现高速增长。据CNESA预测，2024年中国新型储能新增投运规模将超35GW。未来随着储能产品技术&性能提升，竞争格局有望持续优化，相关产业链企业或将受益。 3.电力设备&工控 宇树科技UnitreeG1起售价为9.9万元 我们认为，AI技术突破以及国内外人形机器人厂商的积极布局将助力人形机器人实现降本突破、智能水平提升，有望加速人形机器人的商业化应用，从而迎来量产落地时点，具备技术领先优势的核心零部件厂商将率先受益。 4.风险提示 新能源汽车行业发展不达预期；新能源装机、限电改善不达预期；产品价格大幅下降风险；电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。 正文目录 1.周观点4 1.1.新能源汽车4 1.2.新能源6 1.3.电力设备&工控12 2.行业数据跟踪13 2.1.新能源汽车14 2.2.新能源19 3.风险提示21 图表目录 图12023/2024年陆上风电不含塔筒主机中标均价(元/kW)9 图22023/2024年陆上风电含塔筒主机中标均价（元/kW）9 图32023/2024年海上风电含塔筒主机中标均价(元/kW)9 图42023-2024年3月风电主机招标规模（GW）10 图52023-2024年3月陆&海风电主机招标规模（GW）10 图6长江有色市场钴平均价（万元/吨）16 图7四氧化三钴（≥72%,国产）价格走势（万元/吨）16 图8硫酸钴（≥20.5%,国产）价格走势（万元/吨）16 图9三元材料523价格走势（万元/吨）16 图10国内新能源汽车月度产销情况17 图11国内新能源乘用车月度数据17 图12国内动力电池月度装机数据18 图13国内月度充电桩保有量与车桩增量比情况18 图14光伏组件出口规模（GW）21 图15逆变器出口金额（亿美元）21 表1锂电池及材料价格变化15 表2光伏产品价格变化20 1.周观点 1.1.新能源汽车 政策推动低空经济产业向好发展近期，低空经济地方政策频出： 5月13日，南京市政府办公厅印发南京市促进低空经济高质量发展实施方案（2024—2026年）的通知，其中，发展目标包括：到2026年，力争低空经济发展水平稳居全国第一方阵；全市低空经济产业规模发展超500亿元，低空经济领域高新技术企业达120家以上；建成240个以上低空航空器起降场（点）及配套的信息化基础设施，开通120条以上低空航线；培育30个以上具备示范效应的创新应用场景，支持相关企业开发低空快递物流、旅游观光、航空运动等商业应用场景；重点任务包括：支持无人机、eVTOL、飞行汽车等相关企业加快发展，加强国内外行业头部企业整机项目的招引合作，带动全市电机、电池、复合材料、导航通信、零部件等产业链上下游企业的集聚融合发展。 5月15日，北京市经济和信息化局发布关于征求《北京市促进低空经济产业高质量发展行动方案（2024-2027年（征求意见稿）》意见建议的通知，其中，发展目标包括：在确保安全的前提下，力争通过三年时间，低空经济相关企业数量突破5000家；到2027年，培育10亿元级龙头企业10家，过亿元产业链核心环节配套企业50家、技术服务企业100家；到2027年，围绕应急救援、物流配送、空中摆渡、城际通勤、特色文旅等，新增10个以上应用场景，开通3条以上面向周边地区的低空航线；重点任务包括：支持各区引进、培育无人机、eVTOL、飞行汽车、新能源通用航空平台等先进整机制造项目；积极发展氢能、生物燃料电池等新能源、高效动力发动机系统，推进轻质、高强比材料开发，加快突破飞控系统、电推进系统、传感器、元器件等关键核心技术。 我们认为，受益于政策的持续推动，低空经济产业发展有望加速，万亿级产业规模可期。eVTOL作为低空经济的重要载体具备多重优势，商业化进程有望持续推进。就产业链而言，三电系统（电池、电机、电控）成本占比较高，在eVTOL广阔市场规模的带动下，产业链上游的三电系统市场有望蓬勃发展。此外，电动航空领域将对三电系统等相关零部件提出更高要求，目前已有相关厂商在电动航空的电池、电机、电控等领域进行前期布局，未来有望受益行业需求发展，并获得先发优势。 国轩高科发布三大新产品新技术 据国轩高科公众号，5月17日，国轩高科重磅发布三大新产品新技术，包括“发布即量产”的5C超快充G刻电池、高镍三元圆柱星晨电池，以及全固态电池技术，其中： 5C超快充G刻电池：充电9.8分钟补能80%，充电一刻钟补能90%，支持纯电、增程混动等全场景应用，并覆盖磷酸铁锂、磷酸铁锰锂和三元体系；目前，G刻电池已在推进整车夏标； 高镍三元星晨电池：新一代星晨电池使用国轩高科自研的第二代硅碳材料、极速电解液，并在设计上采取梯度电极和全新结构件，实现了电芯高能量密度且快充；其质量能量密度达285Wh/kg，体积能量密度达775Wh/L，并可在常温循环2500次保持70%的健康状态，实现超长循环寿命；可实现4C快充，9分钟内从10%补能达到70%； 全固态技术金石电池：团队通过微纳化固体电解质、超薄膜包覆单晶正极和三维介孔硅负极，实现全固态电池材料端的技术突破；目前30Ah全固态电芯可实现350Wh/kg的质量能量密度，800Wh/L的体积能量密度，超主流的三元锂电池40%，其电芯体系循环次数可达3000次以上，可以实现电动车全生命周期百万公里行驶里程；目前，金石电池已一次性通过了200度热箱测试，安全性远超国标需求；基于金石电池设计的PACK，拥有80%的质量成组率，280Wh/kg的系统能量密度，单次充电续航可达1000KM。 我们认为，锂电行业新技术发展持续推进，有望带动产业链多环节受益，重点看好包括快充、（半）固态电池等新技术应用。 1）快充方面，动力电池是实现快充的关键之一，看好积极布局快充技术、量产进度领先的电池厂商；此外，快充技术有望带来负极、导电剂等多个环节材料升级，看好快充产品批量应用进度领先的负极材料企业、以及碳纳米管导电剂行业领先的龙头企业。 2）（半）固态电池方面，固态电池采用的固态电解质能兼容更高比容量的正负极材料，如超高镍正极、富锂锰基正极、硅基负极和锂金属负极等，率先布局固态电池及相关产业链的厂商有望受益于产业化进程加快；此外，固态电池可兼容的高镍、甚至超高镍三元材料导电性较差，硅基负极的导电性也差于石墨，碳纳米管导电剂可以改善二者较差的导电性能，因此碳纳米管导电剂相关厂商有望受益于固态电池产业化进程的持续推进。 核心观点： 优质供给增加、新技术应用为主旋律，随着后续新车型的持续推出，以及电池、材料等推陈出新带来的性价比提升，新能源汽车有望进入加速渗透阶段；海外电动化决心明确，全球新能源汽车发展实现共振。 国内新能源汽车实现快速渗透阶段，产业链发展不断完善优化，行业经历需求快速增加、供给大幅扩张再到供需自平衡下行业格局优化，培育出一批在成本、性能上具备优势的相关供应商，全球竞争优势持续夯实。未来，我们重点看好以下投资逻辑： 1）【量】汽车以旧换新政策鼓励下，叠加包括小米、tesla等在内的优质车型的持续推出，下游需求有望得到有效释放。短期看，关注排产需求改善带来稼动率提升。 2）【价】经历前期大幅调整后，产业链多环节价格进入底部区间，在下游需求持续恢复的推动下，关注价格企稳、短期或有望回升的负极材料等环节。 3）【利】一方面，产业链Q1稼动率处全年低点，厂商产能投放进度趋缓，看好供需格局改善后，产业链稼动率提升对盈利能力的提振作用。另一方面，持续价格战的背景下，由于产品价格下跌以及高价库存拖累等因素，多数企业盈利能力出现下滑，部分环节厂商呈现较长时间亏损状态。关注产能逐步出清后，盈利水平触底或有望出现拐点环节，如负极材料、电解液等；看好具备头部成本优势、以及产品结构优化下盈利能力率先行业回升的优质标的。 4）【新技术】技术革新为推动新能源汽车高速发展的核心因素之一