生猪市场周度报告：阶段性扭亏为盈

【生猪市场周度报告】 阶段性扭亏为盈 东证衍生品研究院 2023.08.06 吴冰心分析师 从业资格号：F03087442投资咨询号：Z0019498Tel:021-63325888-4192 Email:bingxin.wu@orientfutures.com 一、周度点评 行情回顾 1、期货市场 主力合约切换至LH2311。截至周五LH2311合约收盘17,490元/吨，主力与河南现货基差大幅走缩至-440元/吨（前值 -2,510元/吨，周初-1,710元/吨），11-1月差走扩至205元/吨（前值-185元/吨）。 2、现货市场 1）养殖盈利 据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价17.04元/公斤（前值14.98元/公斤），周均价环比上涨13.81%。养殖行业扭亏为盈，本周自繁自养头均盈利207.80元，利润周环比增加251.60元/头；外购仔猪育肥头均盈利208.27元，利润周环比增加225.81元/头。 2）供给 •出栏节奏：出栏均重企稳回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.36公斤，周环比上涨0.25%，其中150公 斤以上出栏占比4.47%（前值4.32%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比增加0.17%至121.00公斤。 •补栏积极性：补栏情绪无明显变化。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为333.24元/头、1,576.25元/头，周环比分别减少6.89元/头、增加25.00元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为465元/头、1,612元/头，较上周分别增加7元/头、39元/头。 一、周度点评 3）需求 终端对高肉价产生抵触情绪，屠宰动力不足。据卓创资讯，日均屠宰量周环比下降1.53%，鲜销率略降至91.89% （前值92.27%）；同期涌益咨询样本屠宰企业日均屠宰量周环比下跌5.88%，鲜销率提升至93.80%（前值92.40%）。 市场展望及投资建议 各家机构公布8月样本养殖企业计划出栏量情况较7月实际出栏环比变动分别为：+1.81%（钢联）、+1.07%（卓 创）、+1.20%（涌益），因7、8月出栏天数一致，故从日均的角度，出栏压力环比亦有所增加。而另一关注点在 于体重再度反弹以及肉-猪比价再度向下偏离，某种程度上印证了当前的涨价并未能从养殖端顺畅传导至终端消费。策略上，建议多看少做，产业密切关注套保机会。 风险提示 出栏节奏；能繁母猪补栏、淘汰速度；终端消费 二、数据一览 部分重点指标一览 单位 最新一周 上一期 周度环比变化量 来源 期货市场 主力LH2311基差（截至周五收盘） 元/吨 (440) (2,510) 2070 WIND LH2311-LH2401（截至周五收盘） 元/吨 205 (185) 390 WIND 出栏 生猪出栏均价 元/公斤 17.04 14.98 2.07 卓创资讯 河南新郑生猪价格 元/公斤 16.89 14.90 1.99 WIND 四川成都生猪价格 元/公斤 17.03 14.73 2.30 WIND 辽宁鞍山生猪价格 元/公斤 17.07 15.01 2.06 WIND 广东清远生猪价格 元/公斤 18.00 15.81 2.19 WIND 交易均重 公斤 121.00 120.80 0.20 卓创资讯 出栏均重 公斤 120.36 120.06 0.30 涌益咨询 补栏 7kg仔猪市场周度均价 元/头 333.24 340.13 (6.89) 卓创资讯 50kg二元后备母猪周度均价 元/头 1,576.25 1,551.25 25.00 卓创资讯 成本利润 养殖利润：自繁自养 元/头 207.80 (43.81) 251.60 卓创资讯 养殖利润：外购仔猪 元/头 208.27 (17.54) 225.81 卓创资讯 全国大中城市:猪粮比价（截至23.07.26） / 5.08 4.90 0.18 发改委 屠宰 日均屠宰量 头 170,149 172,788 (2,639) 卓创资讯 冻品库容率 % 20.50 21.32 (0.82) 涌益咨询 说明：只选取部分数据置于上表，其他数据及分析详见市场数据分项监测情况。除期货市场指标为周五当日收盘主力基差、月间价差与上周五当日进行周环比对比，其他指标均进行周均值或周汇总处理；对周度屠宰数据作日均处理。 市场数据分项监测情况 期货市场 •主力合约切换至LH2311。截至周五LH2311合约收盘17,490元/吨，主力与河南现货基差大幅走缩至-440元/吨（前值-2,510元/吨，周初-1,710元/吨），11-1月差走扩至205元/吨（前值-185元/吨）。 主力合约基差走势合约月间价差走势 元/吨 24,000 基差（右）LH2311现货价格 （河南新郑） 元/吨 1,000 22,0000 20,000(1,000) 18,000(2,000) 16,000(3,000) 14,000(4,000) 12,000(5,000) 22/12 22/12 22/12 23/01 23/01 23/02 23/02 23/03 23/03 23/04 23/04 23/05 23/05 23/06 23/06 23/06 23/07 23/07 10,000(6,000) 数据来源：WIND、东证衍生品研究院 供给1、存栏 •据国家统计局，2023年6月能繁母猪存栏4,296万头。 •6月三方机构公布的能繁母猪存栏数据如下：钢联综合样本环比-0.57%（前值-0.01%）、涌益环比-1.68% （前值-0.93%）、卓创环比-0.94%（前值-0.50%）、 西南地区生猪大数据中心环比-0.69%（前值 +0.26%）。 多机构能繁母猪存栏历史变动对比 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 多机构能繁母猪存栏 时间 钢联（综合） 涌益 卓创 西南地区（生猪大数据中心） 23/06 -0.57% -1.68% -0.94% -0.69% 23/05 -0.01% -0.93% -0.50% 0.26% 23/04 -0.22% 0.04% 0.18% 0.62% 23/03 -0.28% -1.95% 1.56% 0.45% 23/02 -0.21% -1.84% -2.25% -1.10% 23/01 -0.21% -0.39% -0.30% 0.95% 22/12 0.64% -1.10% 2.17% 1.85% 22/11 1.17% -0.05% 3.59% 2.11% 22/10 2.87% 1.73% 3.29% 22/09 1.27% 1.39% 0.46% 22/08 1.73% 1.63% 2.34% 22/07 1.18% 1.79% 3.66% 22/06 1.99% 0.71% 3.03% 22/05 1.86% 1.23% 0.92% 22/04 -1.00% -0.13% 1.80% 钢联（综合）涌益 卓创西南地区（生猪大数据中心） 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 数据来源：涌益咨询、钢联农产品、卓创资讯、西南生猪大数据中心、东证衍生品研究院 万头 800 50kg以下小猪存栏量 80kg以上大猪存栏量 50-80kg中猪存栏量大猪占比（右） 600 400 200 0 50% 40% 30% 20% 10% 0% 供给1、存栏 涌益：能繁母猪存栏及效率（二、三元占比）统计局：能繁母猪存栏量 万头Q1Q2Q3Q4 5,0004,0003,0002,0001,000 0 2017201820192020202120222023 涌益：大、中、小猪存栏结构 统计局：生猪存栏量 20/04 20/06 20/08 20/10 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 万头Q1Q2Q3Q4 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：涌益咨询、国家统计局、东证衍生品研究院 供给2、出栏 •据卓创资讯监测，国内外三元交易价格周均价17.04元/公斤（前值14.98元/公斤），周均价环比上涨13.81%。出栏均重企稳回升。据涌益咨询监测，周度出栏均重为120.36公斤，周环比上涨0.25%，其中150公斤以上出栏占比4.47%（前值4.32%），同期卓创资讯数据反映为交易均重周环比增加0.17%至121.00公斤。 统计局：生猪出栏量 万头Q1Q2Q3Q4 卓创：日度出栏均价&商品猪出栏量 万头卓创监测生猪出栏量（166样本） 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 2017201820192020202120222023 数据来源：国家统计局、卓创资讯、东证衍生品研究院 10,000,000 8,000,000 6,000,000 4,000,000 2,000,000 0 中国生猪日度均价(右) 元/公斤 45 40 35 30 25 20 15 10 5 17/01 17/06 17/11 18/04 18/09 19/02 19/07 19/12 20/05 20/10 21/03 21/08 22/01 22/06 22/11 23/04 0 供给2、出栏 卓创：周度交易均重涌益：出栏体重 公斤 140 130 120 110 100 30% 2023201720182019 1 3 5 7 9 11 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 周 涌益：出栏体重结构 出栏90kg以下占比出栏150kg以上占比 公斤出栏体重 140 135 130 125 120 115 110 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 105 涌益：肥标（150kg-120kg）出栏价差 元/公斤标猪出栏价格150kg出栏价格150kg-120kg（右）元/公斤 25% 20% 15% 10% 5% 20/12 21/02 21/04 21/06 21/08 21/10 21/12 22/02 22/04 22/06 22/08 22/10 22/12 23/02 23/04 23/06 0% 351.00 300.50 25 200.00 15(0.50) 10 5(1.00) 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 0(1.50) 数据来源：卓创资讯、涌益咨询、东证衍生品研究院 供给3、补栏&淘汰 •补栏情绪无明显变化。据卓创资讯，周内全国7kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为333.24元/头、1,576.25元/头，周环比分别减少6.89元/头、增加25.00元/头。据涌益咨询，周内全国15kg仔猪销售均价、50kg二元母猪市场报价分别为465元/头、1,612元/头，较上周分别增加7元/头、39元/头。 卓创：50kg二元后备母猪销价卓创：7kg仔猪价格 元/头 7,000 2023201720182019 202020212022 6,000 5