医药行业月报：医药反腐进行中，行业磨底

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 医药反腐进行中，行业磨底 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报同步大市(下调) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2023年08月04日 9% 6% 2% -1% -4% -8% -11% -14% 2022.082022.122023.042023.08 资料来源：中原证券 相关报告 《医药行业月报：行业弱势，寻找确定性成长机会》2023-07-13 《医药行业半年度策略：寻找确定性成长机会》2023-06-27 《医药行业深度分析：22年增收不增利，23年一季度中成药板块明显改善》2023-06-19 联系人：马嵚琦 市场行情回顾。7月（2023年7月1日至7月30日），中信生物医药行业指数下跌0.20%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300上涨5.86%按照流通市值加权平均计算），跑输沪深300 6.06个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第8位，较上月排名略有上升。 从估值情况看，截至2023年7月31日，中信医药行业的动态PE 为39.18倍，处于近10年来的中位水平。 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16 邮编： 楼200122  行业政策面看，7月21日，国家卫生健康委会同教育部、公安部、审计署、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局，十个部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。会议明确，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理，进一步形成高压态势，一体推进“不敢腐、不能腐、不想腐”。为畅通问题线索途径，“互联网+”行风评议平台同步在国家卫生健康委网站上线。此次医药反腐的力度空前，公立医疗机构以及院外市场都在监管范围内，对板块的表现将形成一定的压制。 跟踪的子行业看，维生素A和E的价格仍然疲软，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；中药材价格仍然处于高位，极端天气可能会带来中药材价格的剧烈波动。 投资建议：考虑到近期政策的不确定性，下调行业评级至“同步大市“的投资评级。目前行业在磨底过程中，中药行业具备长期投资机会，仍然值得重点关注，建议重点关注羚锐制药 （600285）、东阿阿胶（000423）、寿仙谷（6038966）。 风险提示：中美政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风险，公司经营变化风险。 内容目录 1.投资建议：2023年8月月度核心观点4 2.2023年7月市场回顾4 3.医药行业估值分析5 4.原料药价格走势回顾及预判6 5.中药材价格走势分析8 6.本月重点行业资讯14 6.1.医药反腐进行时：A股药企销售费用超三千亿学术推广费暗藏猫腻14 6.2.我国加快建立分级诊疗制度15 6.3.有电商平台开卖？智飞生物新款新冠疫苗临床试验获批还能追上新毒株吗15 8.3上海将开展中成药集采，业内：或跟标19省联盟集采16 7.风险提示17 图表目录 图1：2023年7月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算）4 图2：2023年7月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算）5 图3：中信医药生物指数PE-band5 图4：布伦特原油期货价格走势图6 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图6 图6：VA价格走势图7 图7：VE价格走势图7 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图7 图11：泛酸钙价格走势图7 图12：青霉素工业盐价格走势图7 图13：饲料产量累计同比增速单位%7 图14：VK3价格走势图8 图15：心血管类原料药价格走势图8 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数8 图18：中国成都中药材价格环比指数8 图19：植物根茎类中药材周价格指数8 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数8 图21：植物茎木类中药材周价格指数9 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数9 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数9 图26：植物叶类中药材周环比价格指数9 图27：植物花类中药材周价格指数9 图28：植物花类中药材周环比价格指数9 图29：植物果类中药材周价格指数10 图30：植物果类中药材周环比价格指数10 31：全草类中药材周价格指数10 图32：全草类中药材周环比价格指数10 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数10 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数10 图35：树脂类中药材周价格指数10 图36：树脂类中药材周环比价格指数10 图37：植物其他类中药材周价格指数11 图38：植物其他类中药材周环比价格指数11 图39：动物类中药材价格指数11 图40：动物类中药材周环比价格指数11 图41：矿物类中药材价格指数11 图42：矿物类中药材周环比价格指数11 图43：清热药物中药材价格指数11 图44：祛风湿中药材价格指数11 图45：利湿类中药材价格指数12 图46：解表药中药材价格指数12 图47：补虚药中药材价格指数12 图48：活血化瘀药中药材价格指数12 图49：止血药中药材价格指数12 图50：收涩药中药材价格指数12 图51：泻下药中药材价格指数12 图52：化湿药中药材价格指数12 图53：行气药中药材价格指数13 图54：消食药中药材价格指数13 图55：驱虫药中药材价格指数13 图56：化痰药中药材价格指数13 图57：止咳平喘药中药材价格指数13 图58：安神药中药材价格指数13 图59：平肝潜阳药中药材价格指数13 图60：息风止痉药中药材价格指数13 图61：开窍药中药材价格指数14 表1：2023年7月中信医药板块个股领涨、领跌情况5 1.投资建议：2023年8月月度核心观点 行业政策面看，7月21日，国家卫生健康委会同教育部、公安部、审计署、国务院国资委、市场监管总局、国家医保局、国家中医药局、国家疾控局、国家药监局，十个部门联合召开视频会议，部署开展为期1年的全国医药领域腐败问题集中整治工作。 会议明确，深入开展医药行业全领域、全链条、全覆盖的系统治理，进一步形成高压态势，一体推进“不敢腐、不能腐、不想腐”。为畅通问题线索途径，“互联网+”行风评议平台同步在国家卫生健康委网站上线。此次医药反腐的力度空前，公立医疗机构以及院外市场都在监管范围内，对板块的表现将形成一定的压制。 跟踪的子行业看，维生素A和E的价格仍然疲软，因需求较弱，目前还没有看到价格上涨的催化因素；中药材价格仍然处于高位，极端天气可能会带来中药材价格的剧烈波动。目前行业在磨底过程中，中药行业具备长期投资机会，仍然值得重点关注，建议重点关注羚锐制药 （600285）、东阿阿胶（000423）、寿仙谷（6038966）。 2.2023年7月市场回顾 7月（2023年7月1日至7月30日），中信生物医药行业指数下跌0.20%（按照流通市值 加权平均计算），同期沪深300上涨5.86%按照流通市值加权平均计算），跑输沪深3006.06 个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第8位，较上月排名略有上升。 子板块看，2023年7月，医药子板块呈现分化态势，从三级子板块看，医疗服务、生物医药、化学原料药板块走势强于医药大盘，实现了正向收益，涨幅分为7.14%，2.51%和2.11%。 从2023年7月个股表现看，中信生物医药板块489支个股中，251支股票上涨，1支持平，235支个股下跌，荣昌生物、百利天恒、*ST目药、百济神州、通策医疗位居前五位，涨幅分别为23.39%、23%、20.08%、19.91%、19.04%，主要为创新药企业。跌幅最大的5只个股分别为金迪克（-29.76%）、康缘药业（-27.71%）、国科恒泰（-26.92%）、润达医疗（-26.89%）、凯因科技（-26.17%）。 图1：2023年7月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算） 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 CS房地产 CS非银行金融 CS建材CS食品饮料CS商贸零售CS综合金融 CS银行CS钢铁 CS消费者服务 CS汽车CS建筑 CS有色金属CS纺织服装CS交通运输CS农林牧渔CS轻工制造 CS综合CS石油石化CS基础化工 CS煤炭CS家电 CS电力及公…CS医药 CS电力设备…CS电子CS机械CS传媒CS通信 CS国防军工 CS计算机 -10.00 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年7月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 资料来源：Wind，中原证券 表1：2023年7月中信医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 688331.SH 荣昌生物 23.39 002262.SZ 恩华药业 -21.12 688506.SH 百利天恒-U 23.00 603998.SH 方盛制药 -21.17 600671.SH *ST目药 20.08 688278.SH 特宝生物 -21.18 688235.SH 百济神州-U 19.91 600530.SH *ST交昂 -22.09 600763.SH 通策医疗 19.04 688393.SH 安必平 -25.01 430300.BJ 辰光医疗 18.81 688687.SH 凯因科技 -26.17 300583.SZ 赛托生物 18.10 603108.SH 润达医疗 -26.89 688336.SH 三生国健 17.32 301370.SZ 国科恒泰 -26.92 000908.SZ 景峰医药 16.60 600557.SH 康缘药业 -27.71 603087.SH 甘李药业 16.10 688670.SH 金迪克 -29.76 资料来源：Wind，中原证券 3.医药行业估值分析 从近十年来申万生物医药指数的PE走势看，截至2023年7月31日，行业的动态PE为 39.18倍，处于近10年来的中位水平。考虑到近期政策的不确定性，下调行业评级至“同步大市“的投资评级。 图3：中信医药生物指数PE-band 资料来源：Wind，中原证券 4.原料药价格走势回顾及预判 从原油价格看，2023年7月布伦特原油均价为80.44美元/桶，较上月均价75.64美元/桶提升了6.35%，考虑OPEC持续减产挺价、异常高温对能源的需求提升，全球疫情后需求复苏，以及可能的美国加息周期结束都支撑了油价的上涨，预计8月份原油价格仍将呈现震荡上升的态势。 7月玉米和大豆价格继续小幅攀升；短期来看，现阶段玉米进入青黄不接阶段，市场库存 下降，玉米余粮较少，支撑价格上涨；预计8月玉米价格仍将维持稳中有升态势；大豆，国内 油厂压榨量维持高位，库存处于历史地位，大豆价格有望持续走高。另外从23年天气看，极端天气可能会影响农产品产量，国内玉米、大豆价格仍有上升空间。 大宗化学原料药以维生素类、抗生素类、解热镇痛类以及激素类药物为主。其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高，投入资金大，生产工艺流程长，要求高，各品种基本呈现寡头垄断格局，且行业集中度较高，其中维生素B1、维生素B2、维生素B6等品种的CR3达到了70%以上。 中国为维生素的主要生产国，智研咨询研究报告显示，2021年我国的维生素产量40.4万吨，同比增长12.53%；2022年有网站预计维生素产量在41万吨左右，与21年相当；饲料添加剂是维生素主要应用领域，占