精锡供应过剩 市场等待缅甸禁矿时间落地

精锡供应过剩市场等待缅甸禁矿时间落地 银河期货王颖颖 投资咨询资格证号：Z0014913 供应：今年锡矿产量下滑，主要是集中在一季度，一季度锡矿产量同比下降17%，二季度以后锡矿产量恢复。目前最大的不确定性在于缅甸佤邦锡矿是否会禁止生产，目前市场预期是禁止生产2-3个月，最多造成减产9000吨。四季度以后，由于银漫矿业技改，产量提升，锡矿产量将再次恢复。 精锡：今年国内精锡产量一直维持高位，一季度锡矿紧张并没有影响到冶炼厂的产量；一季度海外部分锡冶炼厂停产，目前已经复产。如果缅甸锡矿出现减产， 8月份以后将导致锡矿紧张，从而影响到精锡产量。 消费:锡消费低迷，主要是电子消费没有起色,进入6月份，国内焊料企业亦表示订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而外贸形势也并不乐观，比如6 月份国内手机和微型计算机产量分别同比-7%和-25%。 库存：截至7月28日，国内锡社会库存为11798吨，比去年同期高7030吨，LME锡库存为5215吨，比去年同期高出1390吨，全球精锡显性库存比去年同期高出 8400吨。 价格判断：目前锡基本面仍然弱势，全球锡库存比去年同期高出8400吨，但是缅甸禁矿的事件使市场对未来供应存在担忧，锡价短期围绕23万震荡，等待8月份 缅甸禁矿落地，再行选择方向。 LME锡库存 SHFE锡库存 吨吨 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年2022年2023年 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 2020年 2021年 2022年 2023年 10000 8000 6000 4000 2000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年2021年2022年2023年 第二章二季度锡矿生产恢复正常，等待缅甸禁矿事件落地 锡矿产量预期 2022年锡矿产量分布 千吨 310 305.8564037 290 259.8445239 304.5572424305.8248144 300 其他 11% 刚果金 6% 中国 26% 秘鲁 9% 巴西 6% 印尼 23% 玻利维亚 290 缅甸 13% 280 270 260 250 240 230 6% 2019年2020年2021年2022年2023年E 全球新增产量 公司 矿山/项目 产能（锡金属吨/年） 备注2023年预计产 量 AuxicoResources Massangana尾矿 3600 2023年二季度2700 Alphamin资源公司 MpamaSouth 7200 2023年12月投产600 AVA矿产公司 Manono 1400 2023年底投产350 Kasbah资源公司 Achmmach 4500 没有明确投产 2023年投产时间 Syrymbet Syrymbet 10400 没有明确投产 2023年投产时间 AfriTinming UIS 1200 一期扩建于2022年9月份完成，预计2023年四季度到2026年产 量达到9000吨/年500 TungstenWest Hemerdon 500 2023年上半年首次生 产125 银漫矿业 兴业矿业 1869 2023年技改，7月份 复产3000 全球在产矿产量估计 国家乐观预计悲观预计 缅甸 -9000 -19000 中国 3000 3000 秘鲁 -4000 -4000 玻利维亚 -1000 -1000 其他 400 400 总计-10600-20600 全球锡矿产量 90 80 70 60 50 40 30 Q1 2020年 Q2 2021年2022年 Q3Q4 2023年 根据各公司公告统计，今年海外锡矿待产产能规模较大，约24900吨。但就当前投产的时间预期来看，2023年能贡献产量的估计只有Massangana尾矿、UIS及Hemerdon,而Achmmach和Syrymbet仍处于试生产阶段估计难见到产出，MpamaSouth可能能贡献少量增量，预计2023年能贡献约4000金属吨锡精矿。兴业矿业6月8日发布公司公告，6月9日起银漫锡矿停产一个月。银漫矿业于7月10号复产，此次停产主要是为了提升生产技术，预计技改成功后或将带来3000金属吨的增量。 吨，同比下降。 秘鲁抗议事件造成明苏公司圣菲拉尔锡矿停产近2个月，1季度秘鲁锡圣菲拉尔锡矿产量同比下降4958吨，至1860吨，同比减少72.7%，这直接拖累秘鲁锡锭产量。一季度秘鲁锡锭产量271654% 进口铜精矿比例 国内铜精矿供应来源 老挝越南 俄罗斯 俄罗斯 多民族玻利维 缅甸 67.49% 1.91%1.49% 刚果(金)17.05% 1.70% 澳大利亚 8.27% 多民族玻利维亚国 2.08% 中国 52.85% 0.80% 刚果(金)8.04% 亚国 0.98%澳大利亚 3.90% 缅甸 31.82% 越南老挝 4月15日，缅甸佤邦政府发布了《关于暂停一切矿产资源开采的通知》，称在不具备成熟开采条件之前，暂停一切0矿.70产%资源的开采0.9和0%挖掘；对合同尚未到期还在开采的公司企业给予3个月时间，做好善后工作；8月1日后矿山停止一切勘探、开采、加工等作业；对于8月1日后仍违规操作的企业或个人，交司法部门严惩。 5月20日，佤邦政府出台《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》，通知显示佤邦各矿区从即日起，为8月1日停止作业做好停产准备，理由是保护经过 10多年“破坏性和浪费性采矿”的剩余资源。 2022年缅甸锡矿产量为4万吨，目前市场预计会停产2-3个月，如果停产三个月，将会造成1万吨减产。如果停产时间低于两个月，就会不及预期。 精锡产量 云南江西两省周度产量 吨万吨 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年2022年2023年 海外冶炼厂产量 千吨 60 50 40 30 20 10 0 Q1Q2Q3Q42021年2022年2023年 6月份国内精炼锡产量为14223吨，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。7月份以后由于云锡和云南乘风等冶炼厂检修的影响，产量边际下滑，但是总体来看精锡产量仍然高于去年同期。 海外来看，去年12月份秘鲁总统被弹劾以后，秘鲁的政治抗议活动扰乱了锡的供应，明苏公司一度停产圣拉斐尔锡矿山的生产，导致秘鲁精锡产量下降，5月份明苏公 司实现了产能恢复。玻利维亚文托冶炼厂由于秘鲁的煤炭供应和国内矿商的债务纠纷，一直处于不可抗力种，现在煤炭供应正在恢复，于4月份恢复生产。因此最近LME铜库存处于垒库的状态。 目录 第二章锡需求端逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 90 70 50 30 10 2021年2022年2023年 吨 180000 160000 140000 120000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 手机产量 集成电路产量 万台 22000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 700 600 500 400 300 200 100 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 6500 5500 4500 3500 2500 1500 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2000 1500 1000 500 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年 2022年 2023年 2021年 2022年 2023年 今年上半年手机产量同比下降7%，计算机产量同比下滑25%。电子类产量消费下降，一是技术瓶颈原因，华为5G手机芯片受制，技术没有大的突破。手机机型与配置没有大的改进，只是颜色有所变化，导致消费者审美逐渐疲劳，市场销量下滑。二是居民对手机动辄几千元的消费从“狂热期”进入“理智期”。疫情过后，消费者需求和购买力明显下降，手机不再像日常消费品一般频繁更换，市场需求度逐年下滑。三是竞争激烈，可替代性增强。目前市面上平板电脑、智能手环等电子产品同时拥有接打电话功能等，再者平板电脑办公功能比手机方便，价格也较合理，性价更高；运动手环携带方便性价比高，辅助了心率、睡眠与运动量等简单的健康监测系统，具有手机不具备的新颖性能。同时，由于价格不高，消费者往往当做配饰购买，更换频繁，促进销量上涨。 GALAXYFUTURES 11 家用电器和音响类器材零售额当月同比 出口数量：家用电器累计同比 万台台 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 今年5月家电消费同比去年增长0.1%。 出口方面，外需下滑是大趋势，今年1-5月家电出口同比增长1.4%。 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 GALAXYFUTURES12 新增发电装机容量光伏（当月） 光伏组件产量 万千瓦万千瓦 2400 1800 1200 600 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年 光伏组件出口量 逆变器出口金额 美元/千克美元/千克 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202020212022