有色金属锡周报：缅甸8月1日锡矿停产执行，等待新指导文件落地

有色金属锡周报 缅甸8月1日锡矿停产执行，等待新指导 文件落地 作者：何济生联系人：寇帝斯 联系方式：020-88818037 何济生 从业资格：F3014875 投资咨询资格：Z0011558 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2023年8月6日 品种 主要观点 本周观点 上周观点 供应方面，传统锡矿面临品位下降成本提升的问题，锡矿供应处于偏紧状态，而缅甸减产事件落地则进一步推动矿端供应紧张，供给端低弹性，关注缅甸锡矿政策新文件公布情况。需求方面， 锡半导体行业目前处于周期底部，虽目前现实依旧偏弱，近期订单无较强改善，但回暖预期较强。综上所述，供应端低弹性给予锡价下方强支撑，需求端回暖预期较强，预计近期锡价偏强运行，255000元/吨附近入场多单可继续持有。 偏强运行，多单继续持有逢回调做多思路为主 周报观点 目录 01行情回顾 02精炼锡供应端 03精炼锡消费端 04库存及升贴水 一、行情及观点回顾 锡主力合约走势 本周锡价回落，虽缅甸8月1日确切停产，但目前就停产时间仍未有新文件出台进一步指导工作，市场对停产时间预期不同，同时受美国信用等级下调、美国经济数据依旧强劲9月加息预期走强等宏观因素影响，导致锡价回落。 二、精炼锡供应端 •中国锡矿产量（单位：吨）•加工费（单位：元/吨） 14000 4032000 12000 10000 8000 30 27000 20 22000 10 6000 017000 4000 2000 0 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2023-04 -10 -20 -30 12000 7000 2017-04-122018-04-122019-04-122020-04-122021-04-122022-04-122023-04-12 当月产量（吨）累计同比(%) 云南40%广西60%湖南60%江西60% 受上月锡价上涨，冶炼厂损耗成本上升，炼厂加工费小幅上调 据SMM统计，2023年5月国内锡矿生产5573.799吨，环比减少15.47%，同比减少18.01%，累计生产27631.7吨，同比减少8.43%。受银漫矿业6月技改影响，预计6月国内锡矿产量维持低位。随着银漫技改完成三季度开始逐步放量，后续国内锡矿供给量小幅增加，预计每月约在7000吨。 受上月锡价上涨影响，冶炼厂损耗成本上升，加工费小幅上调。截止8月4日，云南40%加工费15000元/吨，较上月同比上涨 1250元/吨，周环比不变；广西、湖南、江西60%加工费11000元/吨，较上月同比上涨1250元/吨，周环比不变。 缅甸锡矿进口季节性图（单位：吨） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 2022-10 2023-01 2023-04 -100% 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 缅甸8月1号锡矿停产落地，但未有新文件出台指导工作，关注后续文件出台情况 锡矿进口量（单位：吨） 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 锡矿累计进口量（吨）锡矿累计进口同比（右轴）20192020202120222023 我国锡矿对外依赖度较高，约有40-50%，其中缅甸锡矿更是我国锡矿进口的主要来源。根据海关数据显示，2023年我国锡矿1-6月累计进口114157吨，较去年同比减少10.96%，其中缅甸地区锡矿1-6月累计进口85907吨，同比减少10.16%，占今年进口量的75.25%。刚果（金）地区1-6月累计进口15352吨，同比增加8.36%。尽管其他地区锡矿供应有一定增量，但是缅甸锡矿依旧是我国锡矿进口的主要来源，每季度缅甸地区产量在6000-7000金属吨，缅甸的锡矿供应直接影响我国的锡矿进口供应情况，8月1日缅甸佤邦地区已开始停产，矿山及洗矿厂均停止运行，但未有新文件出台指引后续工作，目前市场仍对停产时间有较大分歧，关注后续文件出台情况， 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月11月12月 2018 2019 2020 2021 2022 2023 国内企业开工率（%） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 云南大厂检修，7月产量如期下滑 国内精炼锡产量（单位：吨） 云南开工率江西开工率两省合计开工率 80 70 60 50 40 30 20 10 0 据SMM统计，7月国内精炼锡产量11395吨，环比减少19.88%，同比 云南、江西地区开工率（%） 增加128.82%，1-7月累计产量为96119吨，累计同比增长9.58%，产 量同比大幅增加主要受去年锡价大幅下跌，冶炼厂集体检修低基数影响。 截止8月4日，云南、江西合计开工率33.18%，周环比增加0.16%，其中云南地区开工率21.45%，周环比增加0.95%；江西地区开工率53.19%，周环比下降1.17%。随着国内锡矿加工费逐步上调，预计后续冶炼厂维持平稳生产状态。 印尼精炼锡出口量季节性图（单位：千吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201820192020202120222023 中国精炼锡进口量季节性图（单位：吨） 6月进口出现明显降幅 马来西亚精锡出口量（单位：吨） 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2017201820192020202120222023 5月马来西亚出口精锡1895.84吨，环比减少26.68%，同比 增长93.26%。印尼贸易部公布数据6月出口7.99千吨，环 比增加0.89千吨，同比减少3.63%，依旧维持较高出口水平。 6月精锡进口量2227吨，环比减少39.6%，同比减19.22%，1-6月累计进口12392吨，同比减少13.2%。受进口窗口持续关闭影响，6月进口出现明显降幅，与我们前期预期一致， 预计7月将进一步减少。 三、精炼锡消费端 11 焊锡开工率进一步走弱 焊锡企业按规模分类月度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 焊锡企业月度开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 大型企业中型企业小型企业 据SMM统计，焊锡企业6月开工率77.66%，月环比减少1.33%，开工率进一步走弱。其中大型企业开工率82.9%，环比减少1.5%，中型企业开工率67.1%，环比减少0.2%，小型企业开工率51%，环比下跌2.7%。6月份市场订单依然较差，其中有部分季节性淡季的影响因素，而以生产光伏焊带为主的焊料企业反馈，国内硅料价格下跌较多，部分光伏制造企业对采购较为犹豫，更多为消耗库存为主，而国内锡价依然高位运行，光伏焊带价格同步在高位波动，其下游的采购意愿近期较为低迷，导致其6月份的订单减少10%-40%不等。对于当下7月份的生产情况，多数焊料企业反馈依然未见明显增量出现，而个别企业表示其订单再度有5-10%不等的减少，多数企业表示订单持稳生产，预计7月开工率继续小幅走弱。 8% 15% 3%3% 4% 67% 锡焊料锡化工镀锡板锡合金玻璃其他 锡焊料消费结构 15% 26% 24% 19% 精锡消费结构 消费电子通信 16% 计算机汽车电子其他 费城半导体指数与沪锡价格走势 全球半导体销售额（十亿美元） 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2018-012019-012020-012021-012022-012023-01 450,00060 400,000 50 350,000 300,00040 250,00030 200,000 150,00020 100,00010 50,000 0 0 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2005-04 2005-12 2006-08 2007-04 2007-12 2008-08 2009-04 2009-12 2010-08 2011-04 2011-12 2012-08 2013-04 2013-12 2014-08 2015-04 2015-12 2016-08 2017-04 2017-12 2018-08 2019-04 2019-12 2020-08 2021-04 2021-12 2022-08 2023-04 -40 全球半导体5月销售额同比减少21.1%，仍处于筑底阶段 费城半导体指数沪锡价格（右轴） 半导体:销售额:合计:当月值半导体:销售额:合计:当月同比 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2016-04 2016-08 2016-12 2017-04 2017-08 2017-12 2018-04 2018-08 2018-12 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-04 120 110 100 90 80 70 60 50 40 30 20 2008-06 6月集成电路月产量同比增长5.7%，关注政策出台下三季度复苏情况 晶圆厂季度产能利用率及半导体季度销售额（左：%右：亿美元） 2009-01 2009-08 国内智能手机当月 2010-03 中芯国际 2010-10 2011-05 2011-12 2012-07 2013-02 华虹 2013-09 出货量（左：万部 2014-04 2014-11 联华电子 2015-06 2016-01 2016-08 2017-03 2017-10 半导体销售额（右轴） 2018-05 2018-12 右：%） 2019-07 2020-02 2020-09 2021-04 2021-11 2022-06 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 2023-01 3,500,000 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09