贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年7月31日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率走势偏强，贵金属承压回落；截止17:00，现货黄金整体在1950.6-1960.5美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.3%；现货白银整体在 24.17-24.39美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.4%。近期，美国二季度GDP和最新初请失业金人数表现强于预期，6月实际个人消费支出月率略有回升，美国经济衰退的预期继续降温，美元指数和美债收益率上涨，贵金属承压回落。国内贵金属日内呈现偏弱行情，沪金跌0.06%至455.98元/克，沪银跌0.45%至5745元/千克。 【重要资讯】①美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调至5.25%到5.50%，至2007年以来的最高水平；美联储已累计加息11次，累计加息幅度达525个基点。②美国第二季度实际GDP年化环比初值升2.4%，表现强于1.8%的预期和2%的前值；个人消费支出环比初值升1.6%，表现强于1.2%的预期，前值升4.2%；核心PCE物价指数年化环比初值升3.8%，表现低于4%的预期和4.9%的前值。③美国6月核心PCE物价指数同比升4.1%，为2021年9月来最小增幅，表现低于4.2%的预期和4.6%的前值；环比升0.2%，预期升0.2%，前值升0.3%。美国6月个人支出环比升0.5%，预期升0.4%，前值自升0.1%修正至升0.2%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，9月再度加息预期持续降温，贵金属呈现震荡走强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 运行区间分析：经济表现强劲影响下，贵金属高位回落，伦敦金现下方关注1900美元/盎司 （440元/克）支撑，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司（5700元/千克）附近，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑，上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属反弹上涨后再度回落，近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 第1页 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析9 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/7/31 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 455 -0.06 -0.67 455.34 0.01 -0.48 0.40 沪金2310 455.98 -0.06 -0.68 456.54 0.07 -0.41 0.44 沪金2312 456.94 -0.07 -0.69 457.4 0.03 -0.45 0.44 沪金2402 458.12 -0.10 -0.65 458.56 0.00 -0.44 0.43 沪金2404 459.02 -0.10 -0.68 459.54 0.02 -0.41 0.37 沪金2406 459.68 -0.10 -0.68 460.22 0.02 -0.39 0.36 2023/7/31 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2308 9930 -30.29 45.22 5621 2.56 -45.63 1.77 沪金2310 186783 -34.88 852.76 211841 77.37 -1.86 0.88 沪金2312 26176 -38.54 119.73 125394 45.88 0.01 0.21 沪金2402 3437 -48.85 15.76 13555 4.97 1.06 0.25 沪金2404 645 -40.00 2.96 5660 2.08 -0.49 0.11 沪金2406 543 -60.36 2.50 3567 1.31 0.73 0.15 总计 227514 -35.51 1038.93 365638 134.18 -2.29 0.62 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/7/31 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2308 5736 -0.38 -1.60 5748 -0.17 -1.37 0.68 沪银2309 5737 -0.50 -1.71 5751 -0.26 -1.41 0.78 沪银2310 5745 -0.45 -1.76 5761 -0.17 -1.47 0.77 沪银2311 5754 -0.55 -1.71 5769 -0.29 -1.47 0.76 沪银2312 5760 -0.50 -1.76 5773 -0.28 -1.52 0.78 沪银2401 5772 -0.50 -1.77 5787 -0.24 -1.50 0.76 沪银2402 5781 -0.33 -1.78 5795 -0.09 -1.53 0.73 2023/7/31 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2308 22548 -61.44% 19.44 34909 3.01 -19.25% 0.65 沪银2309 20081 -55.87% 17.32 59787 4.64 -2.21% 0.34 沪银2310 636692 -40.30% 550.29 377022 29.32 -2.90% 1.69 沪银2311 4626 -58.53% 4.00 13947 1.09 -0.53% 0.33 沪银2312 121073 -59.23% 104.86 340338 26.52 -0.34% 0.36 沪银2401 12060 -51.49% 10.47 34544 2.70 2.18% 0.35 沪银2402 9830 -37.53% 8.55 36179 2.83 4.60% 0.27 总计 826910 -45.00% 714.94 896726 70.11 1.67% 0.92 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率走势偏强，贵金属承压回落；截止17:00，现货黄金整体在1950.6-1960.5美元/盎司区间震荡偏弱运行，跌幅接近0.3%；现货白银整体在24.17-24.39美元/盎司区间偏弱运行，跌幅接近0.4%。近期，美国二季度GDP和最新初请失业金人数表现强于预期，6月实际个人消费支出月率略有回升，美国经济衰退的预期继续降温，美元指数和美债 收益率上涨，贵金属承压回落。国内贵金属日内呈现偏弱行情，沪金跌0.06%至455.98元/克，沪银跌0.45%至5745元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】7月31日-8月5日当周，数据方面关注中美欧7月PMI数据、初请失业金人数以及美国7月非农等数据；风险事件关注英国和澳大利亚央行议息会议，美国银行业危机的演化。 具体来看，周一，中国7月官方制造业PMI、欧元区7月CPI、美国7月芝加哥PMI等；国新办举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会；美联储古尔斯比发表讲话。周二，中国7月财新制造业PMI、美英德法7月制造业PMI终值；澳洲联储公布利率决议。周三，美国API和EIA原油库存、7月ADP就业人数等。周四，中国7月财新服务业PMI、德法和欧元区7月服务业PMI、美国7月挑战者企业裁员人数和初请数据等；英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。周五，美国7月季调后非农就业人口和失业率等；欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）召开会议。 本周的关注焦点为中美欧7月PMI数据和美国7月非农数据。国内一系列政策刺激下，中国7月PMI数据或持稳灰回升，国内经济复苏预期向好，对股市、国内相关商品形成利好影响。美国7月PMI数据虽然回落，但是依然处于扩张状态，表明美国经济现状仍有韧性；即将公布的非农数据和华伦三州银行破产事件将会成为市场关注焦点，美联储加息25BP后或已经结束加息周期，而非农数据的表现和银行破产事件将会直接影响美联储政策调整预期，预计非农数据或出现小幅回落，但是走弱程度有限，对美联储货币政策的负面影响有限，关注预 期差的幅度。英国央行8月会议或加息25BP，加息50BP概率偏小，后续将会继续加息2次/50BP。美国经济数据表现强劲，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀 能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现；但是美联储加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，美联储2023年降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。关注市场对美联储加息的预期变化。美元 指数近期或维持震荡略偏强行情，然上方空间有限，上方关注103.5；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属近期小幅上涨，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位做多；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 【日本央行调整收益率曲线控制政策，关注日元未来的升值机会】日本央行7月议息会议结束，日本央行将基准利率维持在-0.1%不变，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期；调整收益率曲线控制（YCC）政策，将灵活控制10年期收益率，允许10年期国 债收益率在0.5个百分点左右波动，将在固定利率操作中以1.0%的利率购买10年期日本公债。日本央行还上调了2023年CPI预期、下调了2023年GDP增速。如对2023财年核心CPI预期中值为2.5%，4月份为1.8%，对2024财年核心CPI预期中值为1.9%，4月份为2.0%；对2023财年实际GDP增速预期中值为1.3%，4月份为1.4%，对2024财年实际GDP增速预期中值为1.2%，4月份为1.2%。日本央行调整收益率曲线控制政策，让市场猜测其大规模刺激政策是否正在逼近最终拐点，日本央行将在未来数月和数年内退出其超级宽松货币政策设置。日本调整收益率曲线控制政策已经被市场所计价，故政策公布后日元大幅波动，但是整体仍然偏弱。展望未来，日本将会逐步收紧超级宽松货币政策，实现政策的逐步正常化，助力日元逆转下跌