贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年2月20日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】美国总统日假期，贵金属市场交易偏冷清，贵金属逢低买盘和地缘局势引发的避险买盘给贵金属提供了一些支撑；但是，非农、通胀与零售等美国经济数据均表现强于预期，经济软着陆预期升温，美联储官员整体呈现偏鹰派基调，引发了对美联储可能进一步加息的担忧，对美联储更高终端利率预期的预期和相对强势的美元，令贵金属后市仍面临进一步下行风险。日内，贵金属呈现震荡偏强走势，截止17:00，现货黄金整体在1836-1845.58美元/盎司区间震,运行；现货白银整体在21.52-24.89美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属呈现先抑后扬走势，沪金涨 0.33%至412.3元/克；沪银涨1.24%至4965元/千克。 【重要资讯】①具有投票权的里士满联储主席巴尔金表示，他支持美联储本月加息25个基点，并且也赞同以后继续这么做。基于近期超预期表现的通胀、非农和零售等数据表现，高盛和美银预计，美联储还将加息三次，幅度均为25基点。②欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上；欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。欧洲央行执委施纳贝尔表示，担心市场低估通胀的风险，距离宣称战胜通胀还很远，广泛的反通货膨胀过程甚至还没有开始，几乎所有情况下都需要在3月加息50个基点。③环球银行金融电信协会（Swift）最新发布人民币月度报告和数据统计显示，2023年1月，在基于金额统计的全球支付货币排名中，人民币保持全球第五大最活跃货币的位置，占比1.91%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。前期，美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来较大调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。 运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情仍未发生变化，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银有效跌破22美元/盎司（4900元/千克），仍有下行空间，仍有可能会20美元/盎司（4500元/千克）；未来上涨空间较大，关注第一压力位24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）。贵金属弱势行情仍在持续，暂时建议观望等待低吸机会。 第1页 黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/2/20 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2304 412.3 0.33 -0.19 411.72 0.19 -0.11 0.68 沪金2306 413.06 0.37 -0.17 412.52 0.24 -0.11 0.66 沪金2308 413.52 0.36 -0.18 412.78 0.18 -0.18 0.63 沪金2310 414.08 0.32 -0.26 413.3 0.14 -0.31 0.59 沪金2312 414.64 0.30 -0.29 414.36 0.23 -0.25 0.67 沪金2402 415.52 0.33 -0.35 414.56 0.10 -0.38 0.59 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/2/20 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2303 4937 1.21 0.41 4897 0.39 -0.55 2.08 沪银2304 4947 1.27 0.49 4912 0.55 -0.45 2.06 沪银2305 4955 1.23 0.51 4914 0.39 -0.53 2.11 沪银2306 4965 1.24 0.53 4921 0.35 -0.55 2.15 沪银2307 4975 1.28 0.53 4932 0.41 -0.46 2.15 沪银2308 4983 1.36 0.48 4952 0.73 -0.28 2.06 沪银2309 4998 1.46 0.54 4966 0.81 -0.18 2.08 2023/2/20 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2303 17695 28.61% 13.00 49074 4.33 -2.68% 0.36 沪银2304 45678 56.67% 33.66 125425 11.09 -2.31% 0.36 沪银2305 80133 13.46% 59.07 120676 10.67 1.30% 0.66 沪银2306 854180 19.14% 630.59 600399 53.18 -2.12% 1.42 沪银2307 62618 10.58% 46.33 85814 7.62 3.06% 0.73 沪银2308 2600 -0.73% 1.93 41305 3.68 -0.03% 0.06 沪银2309 3485 8.43% 2.60 20213 1.81 1.03% 0.17 总计 1066389 19.85% 787.17 1042906 92.38 0.67% 1.02 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 美国总统日假期，贵金属市场交易偏冷清，贵金属逢低买盘和地缘局势引发的避险买盘给贵金属提供了一些支撑；但是，非农、通胀与零售等美国经济数据均表现强于预期，经济软着陆预期升温，美联储官员整体呈现偏鹰派基调，引发了对美联储可能进一步加息的担忧，对美联储更高终端利率预期的预期和相对强势的美元，令贵金属后市仍面临进一步下行风险。日内， 贵金属呈现震荡偏强走势，截止17:00，现货黄金整体在1836-1845.58美元/盎司区间震,运行；现货白银整体在21.52-24.89美元/盎司区间震荡运行。国内贵金属呈现先抑后扬走势，沪金涨 0.33%至412.3元/克；沪银涨1.24%至4965元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示：关注联储会议纪要】2月20日-2月26日当周，数据关注美法德欧英PMI、初请失业金人数以及美国核心PCE数据等；风险事件关注美欧央行官员讲话、美联储会议纪要以及G20财长会议。具体来看，周一，中国一年期和五年期LPR，美国总统日，美国纽交所和芝商所（CME）休市，旗下贵金属、美国原油期货合约交易提前于北京时间21日03:30结束。周二，美法德欧英PMI；德国和欧元区经济景气指数；欧盟国家能源部长会议；普京发表国情咨文。周三，G20财长和央行行长会议，欧盟国家能源部长会议。周四，美国API原油库存、欧元区CPI、美国初请失业金数据；美联储会议纪要；纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；G20财长和央行行长会议。周五，美国核心PCE和个人支出月率、美国密歇根大学消费者信心指数；美联储梅斯特、杰斐逊发表讲话；G7集团公布对俄罗斯的新一轮大规模制裁方案。周六：美联储布拉德和沃勒发表讲话。本周关注的焦点在于美欧央行官员讲话和美联储会议纪要，数据方面关注美欧PMI、美初请失业金人数以及美国核心PCE数据。失业数据和PCE数据表现将会进一步影响联储政策调整节奏，联储会议纪要和官员讲话则会验证并释放新的信号，预计表现偏强可能性大；美欧PMI数据进一步说明经济表现，美 国经济软着陆预期仍在增加。对于美联储货币政策，3月加息25BP、5月再度加息25BP至5-5.25%概率非常高，美联储将5-6月开始评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定是否停止加息，最多6月再次加息25BP，当前看可能性存在，但是不确定性强。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度降息，预期降息25-50BP，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情，上方关注105关口；中长期弱势行情难改。前期一直强调贵金属回落行情，当前依然不建议做多，贵金属消化完宏观利好后将延续回调行情，下方关注1800美元/盎司（395元/克），伦敦银跌破22美元/盎司（4900元/千克）， 接下来仍有可能测试20美元/盎司（4500元/千克）；贵金属弱势行情将会持续，暂时建议观望，等待低吸机会。 【美联储官员整体维持偏鹰派态度，然3月加息25BP概率高】圣路易斯联储主席布拉德和克利夫兰联储主席梅斯特均表示，不排除支持3月加息50个基点的可能性，然而二人今年都不是FOMC票委，均没有投票权，故影响有限；但梅斯特有可能在芝加哥联储主席古尔斯比上任美联储副主席之后获得临时投票权。周五，具有投票权的里士满联储主席巴尔金表示，他支持美联储本月加息25个基点，并且也赞同以后继续这么做。基于近期超预期表现的通胀、 非农和零售等数据表现，高盛和美银预计，美联储还将加息三次，幅度均为25基点。我们认为，对于美国后期通胀走势，整体维持持续下降的预期不变，但是下降速度有所减缓，对于美联储政策维持偏紧预期有所升温。对于美联储货币政策，3月再度加息25BP可能性大，加息50BP可能性微乎其微；美联储5月再度加息25BP至5-5.25%概率非常高，美联储将5-6月开始评估持续加息对通胀、就业以及经济的综合影响，进而决定是否停止加息，最多6月再次加息25BP，当前看可能性存在，但是不大。终端利率持续到四季度，将会视经济下行程度和通胀回落程度降息，预期降息25-50BP，后续继续关注美国通胀和就业数据。美元指数短期内将会维持反弹行情，上方关注105关口；中长期弱势行情难改。 【欧洲继续大幅加息可能性大】欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，将在9月份之前达到终端利率，终端利率可能在3%以上；欧洲央行3月会议后的行动将不会那么紧迫。欧洲央行执委施纳贝尔表示，担心市场低估通胀的风险，距离宣称战胜通胀还很远，广泛的反通货膨胀过程甚至还没有开始，几乎所有情况下都需要在3月加息50个基点，QT可能会在6月之后加速。欧洲央行官员讲话和能源危机引发的高通胀持续预期来看，欧洲央行继续大幅加息可能性大，3月可能再度加息50个基点，5-6月份再度加息1-2次后可能停止加息。美欧政策差将会逐步收 窄或者预期收窄，对于欧元形成利好影响，故2023年欧元表现偏强为主。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分