贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年6月19日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率均小幅上涨，贵金属承压震荡运行；上周美联储鹰派按兵不动与高通胀下欧洲央行鹰派加息25BP影响下，贵金属呈现先弱后强的宽幅震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1951-1959美元/盎司窄幅区间震荡运行。现货白银整体在23.98-24.18美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维夜盘偏强行情，沪金涨0.31%至451.24元/克，沪银涨1.02%至5638元/千克。 【重要资讯】①美联储如期宣布暂停加息，此前连续十次加息纪录终止；但是释放了鹰派信号，点阵图和经济展望中暗示，年内还有两次加息且各加息25个基点，此前市场预计美联储7 月或9月是本轮周期最后一次加息。②欧洲央行无惧衰退如期宣布加息25个基点，将利率提高 至2001年来最高水平，并表示7月起停止资产购买计划下再投资。同时，欧洲央行上调2023-2025年CPI增速预期，并下调今明两年GDP增速预期。欧洲央行提高了对不包括能源和食品在内的通胀率的预测，特别是对今年和明年的预测，因过去读数的意外上行；对今年的通胀预测从4.6%提高到5.1%，这将促使欧洲央行继续加息。欧洲央行行长拉加德表示，没有考虑暂停加息，抑制通胀的战斗“还没有结束”，7月份很有可能继续加息。③美国5月PPI同比升1.1%，刷新2020年12月以来新低，预期升1.5%，前值升2.3%；环比降0.3%，预期降0.1%，前值升0.2%。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）附近，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（457/克）阻力；下方关注1900美元/盎司（435元/克）支撑，仍存在调整空间；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整 数（5650元/千克）附近，短期持续上涨可能性小，上方关注24.5美元/盎司阻力（5800元/千克）； 第1页 仍有调整空间，但是跌破22美元/盎司（5200元/千克）的可能性暂时偏小；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱行情仍会出现，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/6/19 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 451.24 0.31 -0.28 450.84 0.22 -0.27 0.49 沪金2310 452.28 0.31 -0.26 451.8 0.20 -0.26 0.48 沪金2312 453.22 0.32 -0.27 452.8 0.23 -0.26 0.47 沪金2402 454.32 0.34 -0.22 453.56 0.17 -0.33 0.50 沪金2404 454.9 0.25 -0.27 454.44 0.15 -0.29 0.44 沪金2406 455.46 0.22 -0.25 455.2 0.16 -0.25 0.47 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/6/19 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5629 0.95 -0.60 5623 0.84 -0.93 1.14 沪银2308 5638 1.02 -0.63 5629 0.86 -1.04 1.21 沪银2309 5645 0.91 -0.62 5638 0.79 -1.00 1.10 沪银2310 5656 0.91 -0.62 5648 0.77 -0.93 1.10 沪银2311 5663 0.96 -0.60 5654 0.80 -1.00 1.06 沪银2312 5668 0.96 -0.60 5660 0.82 -0.91 1.10 沪银2401 5679 1.03 -0.65 5670 0.87 -1.01 1.08 2023/6/19 合约名称沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312 沪银2401总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 12563 536066 56731 137196 2245 92303 7 成交环比变动 -35.40% -13.60% -1.48% -6.33% 1.91% T日成交额(亿元） 10.60 452.64 47.98 116.25 T日持仓量 41681 359421 73 T日持仓额（亿元） 3.87 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，美元指数和美债收益率均小幅上涨，贵金属承压震荡运行；上周美联储鹰派按兵不动与高通胀下欧洲央行鹰派加息25BP影响下，贵金属呈现先弱后强的宽幅震荡走势。截止17:00，现货黄金整体在1951-1959美元/盎司窄幅区间震荡运行。现货白银整体在23.98-24.18美元/盎 司区间震荡偏弱运行。国内贵金属日内维夜盘偏强行情，沪金涨0.31%至451.24元/克，沪银涨1.02%至5638元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】6月12日-6月17日当周，本周重磅数据相对较少，关注中国LPR调整进展和美欧制造业PMI数据；风险事件关注美联储官员讲话和鲍威尔在国会的证词、英国利率决议。 具体来看，周一，氧化铝期货上市交易。周二，中国至6月20日一年期和五年期贷款市 场报价利率，澳洲联储公布6月货币政策会议纪要，美联储官员布拉德和威廉姆斯发表讲话。周三，美联储主席鲍威尔出席众议院金融服务委员会听证会，美国参议院金融委员会就美联储高层人事任命举行听证会，美国参议院多数党领袖舒默将就拟议的AI监管框架发表讲话。周四，美国API和EIA原油库存、英国央行利率决议、瑞士央行利率决议；美联储多位高官发表讲话；美联储主席鲍威尔出席参议院银行委员会听证会。周五，日本5月核心CPI年率、欧洲多国制造业PMI、美国6月Markit制造业和服务业PMI等；美联储官员布拉德和博斯蒂克发表讲话。周日，美联储威廉姆斯发表讲话。 本周重磅数据相对较少，关注中国LPR调整进展和美欧6月PMI数据。随着逆回购利率以及MLF等下调，LPR下调确定性强，关注下调的程度，预计会下调10BP，也可能会出现不对称性下调，5年期LPR下调比例更大。美欧6月PMI数据将会进一步验证美欧经济整体走势，美欧整体经济衰退预期依然较高。风险事件方面则重点关注美联储官员讲话和鲍威尔在国会的证词。 美国5月通胀超预期回落，后续将会进一步走弱；经济衰退预期虽然没有进一步的走势，但是当前仍无法排除，银行业危机仍未完全消除，高利率冲击下不排除出现新风险可能；综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，我们认为美联储美联储再度加息2次的概率依然偏小，预计将会再度加息1次可能性大，甚至可能已经结束加息；年内降息的预期仍然存在。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进 行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。 美元指反弹行情再度回落，但是近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6 阻力区间可能性小，下方关注100.7的前低位置；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。贵金属虽短期反弹但偏弱行情仍未走完，近期更多是高位宽幅震荡行情；建议等贵金属行情企稳确定再低位做多，风险偏好者可借回调逐步参加多头配置；贵金属逢低做多依然是核心。有色金属出现反弹，然反弹非反转，货币政策预期与经济衰退预期下，有色金属仍有调整空间。 【联储暗示年内再度加息2次和无降息预期，整体呈现鹰派按兵不动状态】美联储6月议息会议如期按兵不动，但是美联储提高了经济预期和通胀预期，降低了失业预期，美联储点阵图暗示美联储年内仍将加息2次/50BP，鲍威尔继续淡化年内降息预期，整体基调偏鹰，美元指数和美债收益率基本收复PPI超预期回落以来的跌幅，贵金属则收窄涨幅，盘中甚至转跌。具体来看，美联储如期宣布暂停加息，此前连续十次加息纪录终止；但是释放了鹰派信号，点阵图和经济展望中暗示，年内还有两次加息且各加息25个基点，此前市场预计美联储7月或 9月是本轮周期最后一次加息。经济预期显示，2023至2025年底失业率预期中值分别为4.1%、 4.5%、4.5%（3月预期分别为4.5%、4.6%、4.6%）；2023至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.9%、2.6%、2.2%（3月预期分别为3.3%、2.5%、2.1%）；2023至2025年底GDP增速预期中值分别为1.0%、1.1%、1.8%（3月预期分别为0.4%、1.2%、1.9%）。 美联储主席鲍威尔表示，美联储依然坚决致力于2%的通胀目标，进一步加息是适宜的；加息可能是有道理的，但步伐要更适度；7月会议将根据情况决定是否加息。今年降息不合适，没有政策制定者预计今年会降息。鲍威尔仍然认为强劲的劳动力市场逐渐降温可能有助于经济实现软着陆。 受此影响，美联储利率掉期不再押注美联储将在2023年降息。整体偏鹰派的议息会议结果，提升了市场对美联储继续加息的预期，降低了年内降息的预期，美元指数、美债收益率双双走高，基本收复PPI超预期回落以来的跌幅，现货黄金跌破1950美元关口，一度接近1940美元/盎司关口。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 合约。白银期权方面，暂