方正中期期货-贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年8月3日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】日内，ADP数据表现的影响依然存在，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属继续承压。周三ADP数据显示，上月私营企业新增就业岗位32.4万个，强于18.5万的市场预期，连续四个月超预期，前值从49.7万下修到45.5万；ADP数据表现凸显了劳动力市场的强劲与韧性，美国经济现状依然比较强，市场关于美联储加息的预期概率增加，利好美元指数和美债收益，利空贵金属。截止23:00，现货黄金整体在1929-1938.9美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23.37-23.84美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金跌0.25%至455.04元/克，沪银跌2.44%至5632元/千克。 【重要资讯】①就业增长受到休闲和酒店业增加20.1万个岗位的提振，是ADP数据表现超预期的核心支撑项；而7月制造业就业人数减少3.6万人，6月减少4.2万人，制造业对高利率的敏感程度较高，该行业已经连续第五个月裁员。工资增长继续减速，7月份工资同比增长6.2%，为2021年11月以来最慢。②美联储“大鸽派”古尔斯比驳斥降息观点，称结束加息需看到更多通胀缓解的证据，任何降息都将在遥远的未来。博斯蒂克也认为，9月行动取决于数据，通胀已取得重大进展；存在过度紧缩的风险，但在明年下半年之前不会降息。③惠誉“意外”下调美国信用评级至“AA+”。惠誉表示，决定下调美国评级前，与美国财政部举行会议。导致降级决定关键因素是财政和债务方面恶化以及治理问题，摆脱债务上限困扰将有利于改善美国处境。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退预期继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。前期，美联储7月中性加息25BP后或结束本轮加息周期，贵金属呈现震荡偏强行情；然而美联储货币政策仍存在不确定性，经济衰退预期有所降温，限制贵金属涨幅，贵金属短期难以出现持续性大幅上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属偏强行情仍将持续，逢低做多依然是核心，不建议做空。 第1页 运行区间分析：贵金属近期震荡运行，伦敦金现下方关注1900美元/盎司（440元/克）支撑，上方关注2000美元/盎司（460元/克）阻力；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司（5700元/千克）下方，下方23美元/盎司（5400-5500元/千克）是支撑，不排除跌破可能，跌破后关注22美元/盎司关口（5200-5300元/千克），上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心，依然不推荐高位做空策略。 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2310P416合约，如AG2310P5200合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析9 （一）黄金持仓分析9 （二）白银持仓分析10 四、贵金属期权数据分析10 （一）期权合约月份及合约简介10 （二）期权策略建议11 一、贵金属行情数据 2023/8/3 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 454.22 -0.25 -0.98 454.7 -0.14 -0.69 0.42 沪金2310 455.04 -0.25 -1.03 455.62 -0.13 -0.69 0.42 沪金2312 456.02 -0.27 -1.04 456.5 -0.17 -0.76 0.40 沪金2402 457.12 -0.25 -1.02 457.66 -0.13 -0.76 0.40 沪金2404 458.2 -0.25 -1.06 458.64 -0.15 -0.78 0.40 沪金2406 458.8 -0.30 -1.10 459.26 -0.20 -0.88 0.39 2023/8/3 沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动（%） T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动（%） 投机度 沪金2308 732 -37.44 3.33 1128 0.77 -25.84 0.65 沪金2310 161217 -2.06 734.55 207551 75.65 -0.73 0.78 沪金2312 27390 -2.68 125.04 128559 46.95 0.37 0.21 沪金2402 6328 26.64 28.96 13695 5.01 0.17 0.46 沪金2404 678 -29.01 3.11 5682 2.08 0.18 0.12 沪金2406 471 27.99 2.16 3701 1.36 3.24 0.13 总计 196816 -1.71 897.15 360316 131.83 -0.36 0.55 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/8/3 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2308 5626 -2.44 -4.22 5676 -1.58 -3.14 2.32 沪银2309 5626 -2.46 -4.34 5681 -1.51 -3.24 2.39 沪银2310 5632 -2.44 -4.40 5694 -1.37 -3.11 2.42 沪银2311 5637 -2.47 -4.41 5699 -1.40 -3.13 2.37 沪银2312 5647 -2.42 -4.37 5706 -1.40 -3.16 2.38 沪银2401 5659 -0.84 -3.89 5800 -0.82 -1.11 0.89 沪银2402 5670 -0.84 -3.83 5809 -0.85 -1.14 0.84 2023/8/3 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 合约名称 T日成交量 成交环比变动 T日成交额(亿元） T日持仓量 T日持仓额（亿元） 持仓量环比变动 投机度 沪银2308 7676 36.00% 6.54 28294 3.61 -7.77% 0.27 沪银2309 33242 12.28% 28.33 57584 4.91 4.56% 0.58 沪银2310 788577 33.72% 673.53 395883 30.43 3.17% 1.99 沪银2311 23370 86.14% 19.98 15408 1.19 6.84% 1.52 沪银2312 249452 52.56% 213.52 340812 26.25 -0.51% 0.73 沪银2401 25651 66.22% 22.32 34641 2.71 0.26% 0.74 沪银2402 11036 37.61% 9.62 36791 2.89 0.68% 0.30 总计 1139004 39.51% 973.83 909413 71.99 5.62% 1.25 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 日内，ADP数据表现的影响依然存在，美元指数和美债收益率表现偏强，贵金属继续承压。周三ADP数据显示，上月私营企业新增就业岗位32.4万个，强于18.5万的市场预期，连续四个月超预期，前值从49.7万下修到45.5万；ADP数据表现凸显了劳动力市场的强劲与韧性，美国经济现状依然比较强，市场关于美联储加息的预期概率增加，利好美元指数和美债收 益，利空贵金属。截止23:00，现货黄金整体在1929-1938.9美元/盎司区间震荡运行；现货白银整体在23.37-23.84美元/盎司区间弱势运行，跌幅接近0.5%。国内贵金属日内维持弱势行情，沪金跌0.25%至455.04元/克，沪银跌2.44%至5632元/千克。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【宏观经济与贵金属周度风险提示】7月31日-8月5日当周，数据方面关注中美欧7月PMI数据、初请失业金人数以及美国7月非农等数据；风险事件关注英国和澳大利亚央行议息会议，美国银行业危机的演化。 具体来看，周一，中国7月官方制造业PMI、欧元区7月CPI、美国7月芝加哥PMI等；国新办举行恢复和扩大消费的措施新闻发布会；美联储古尔斯比发表讲话。周二，中国7月财新制造业PMI、美英德法7月制造业PMI终值；澳洲联储公布利率决议。周三，美国API和EIA原油库存、7月ADP就业人数等。周四，中国7月财新服务业PMI、德法和欧元区7月服务业PMI、美国7月挑战者企业裁员人数和初请数据等；英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告。周五，美国7月季调后非农就业人口和失业率等；欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）召开会议。 本周的关注焦点为中美欧7月PMI数据和美国7月非农数据。国内一系列政策刺激下，中国7月PMI数据或持稳灰回升，国内经济复苏预期向好，对股市、国内相关商品形成利好影响。美国7月PMI数据虽然回落，但是依然处于扩张状态，表明美国经济现状仍有韧性；即将公布的非农数据和华伦三州银行破产事件将会成为市场关注焦点，美联储加息25BP后或已经结束加息周期，而非农数据的表现和银行破产事件将会直接影响美联储政策调整预期，预计非农数据或出现小幅回落，但是走弱程度有限，对美联储货币政策的负面影响有限，关注预 期差的幅度。英国央行8月会议或加息25BP，加息50BP概率偏小，后续将会继续加息2次/50BP。美国经济数据表现强劲，后续政策调整预期仍存在较大的可选择性和不确定性，美国通胀 能否顺利回落尚有不确定性，更多的关注通胀回落程度、就业表现和经济表现；但是美联储加息25BP后大概率结束本轮加息周期，9月加息概率小，美联储2023年降息概率小，预计当前利率持续至2024年一季度，二季度开启降息周期。关注市场对美联储加息的预期变化。美元 指数近期或维持震荡略偏强行情，然上方空间有限，上方关注103.5；美指和美债收益率中长期弱势行情难改，下方关注95支撑。贵金属近期小幅上涨，但是趋势性持续上涨行情暂时可能性依然小，接下来一段时间仍有调整机会，可待行情调整继续低位做多；贵金属逢低做多依然是核心，依然不建议高位做空。 【美国7月ADP数据表现超预期，静待美国7月非农数据表现】ADP数据显示，上月私营企业新增就业岗位32.4万个，强于18.5万的市场预期，连续四个月超预期，前值从49.7万下修到45.5万；ADP数据表现凸显了劳动力市场的强劲与韧性，美国经济现状依然比较强，市场关于美联储加息的预期概率增加，短期利好美元指数和美债收益，利空贵金属。具体来看，就业增长受到休闲和酒店业增加20.1万个岗位的提振，是ADP数据表现超预期的核心支撑项；而7月制造业就业人数减少3.6万人，6月减少4.2万人，制造业对高利率的敏感程度较高，该行业已经连续第五个月裁员。工资增长继续减速，7月份工资同比增长6.2%，为2021年11月以来最慢；对于换工作的人而言，年薪涨幅中位数为10.2%，为两年来最慢。ADP数据表现