贵金属（黄金、白银）期货期权日报

贵金属（黄金、白银）期货期权日报 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：稀有贵金属研究中心史家亮王骏执业编号：F3057750(执业资格) Z0016243(投资咨询) 联系方式：shijialiang@foundersc.com成文时间：2023年6月25日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 【行情复盘】端午假期，美联储主席鲍威尔在国会两院作证词继续强调加息2次的必要性， 当然也有官员淡化加息的预期，美元指数出现反弹，贵金属则承压回落；相较于6月21日15:00 而言，伦敦金现从1934跌至1920美元/盎司，跌幅接近0.7%；伦敦银现从23.05美元/盎司跌至 22.41美元/盎司，跌幅接近2.8%；单从伦敦金银走势来看，沪金沪银开盘会出现补跌，但是跌幅会小于国际贵金属，沪金跌幅或小于0.5%，沪银跌幅可能在2%左右。周末，亚欧大陆某大国出现内乱，但是迅速得到解决，局势动荡从避险角度利好贵金属，国际贵金属价格周一开盘反弹行情或相对有限。 【重要资讯】①美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调，6月只是暂缓加息，通胀压力仍然很高，未来可能会有更多的加息；利率决议将根据经济数据逐次做出，并不存在预设的路线；加息幅度已不再那么重要，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。②美国方面，美国6月Markit制造业PMI初值46.3，表现不及48.5的预期和48.4的前值；6月Markit服务业PMI初值54.1，表现基本持平预，但是不及54.9的前值。③欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，表现不及44.8的预期和44.8的前值；欧元区6月综合PMI初值50.3，表现不及52.5的预期和52.8的前值；欧元区6月服务业PMI初值52.4，表现不及54.5的预期和55.1前值。 【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，亦要关注突发地缘政治、银行系统性风险等事件的影响。近期，影响贵金属行情调整的因素依然存在，美联储官员仍在淡化年内降息预期，暗示年内仍有两次加息计划，经济衰退预期暂无更明显的预期变化，美国银行业危机暂时缓解，贵金属仍存在调整的空间，短期暂时难以出现持续性上涨行情，更多是高位宽幅震荡行情。后续政策宽松转向、经济下行风险、美欧政策差进一步收窄，央行购金持续等宏观因素下，贵金属逢低做多依然是核心。 第1页 运行区间分析：伦敦金再度回到1950-1970美元/盎司（450元/克）下方，关注某大国动荡形势，当前趋势性上涨行情发生可能性小，上方关注2000美元/盎司（457/克）阻力；下方关注1900美元/盎司（435元/克）支撑，仍存在调整空间；未来随着联储政策宽松预期兑现、央行购金持续、经济衰退担忧加剧以及避险需求等因素影响，黄金续刷历史新高可能性依然较高。白银再度回到24美元/盎司整数（5650元/千克）下方，仍有调整空间，关注22美元/盎司（5250元/千克）支撑；短期持续上涨可能性小，上方关注24.5美元/盎司阻力（5800元/千克）；未来上方关注26美元/盎司（6000元/千克）阻力位。贵金属近期趋势性上涨行情暂时可能性小，更多的是区间宽幅震荡行情，后续偏弱行情仍会出现，贵金属行情企稳再低位做多，风险偏好者亦可逢低继续构建贵金属多单；贵金属逢低做多依然是核心。 贵金属期权方面，贵金属出现调整行情，建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400合约，如AG2308P5000合约。 目录 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读5 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析8 （一）黄金持仓分析8 （二）白银持仓分析8 四、贵金属期权数据分析9 （一）期权合约月份及合约简介9 （二）期权策略建议10 一、贵金属行情数据 2023/6/21 沪金活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪金2308 449.84 -0.31 -0.24 449.34 -0.42 -0.46 0.66 沪金2310 450.96 -0.29 -0.20 450.42 -0.41 -0.45 0.66 沪金2312 452 -0.28 -0.19 451.64 -0.36 -0.38 0.64 沪金2402 453 -0.24 -0.22 452.24 -0.41 -0.52 0.58 沪金2404 453.78 -0.22 -0.20 452.96 -0.40 -0.48 0.56 沪金2406 454.46 -0.23 -0.18 453.82 -0.37 -0.43 0.58 图1上期所黄金期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 2023/6/21 沪银活跃合约价格变动统计与分析 合约名称 T日收盘价 T日涨跌幅（%） 周度涨跌幅（%） T日结算价 结算涨跌幅（%） 结算周度涨跌幅（%） 周度走势图 振幅 沪银2307 5475 -2.55 -2.67 5505 -2.01 -2.36 1.73 沪银2308 5483 -2.54 -2.65 5512 -2.03 -2.37 1.81 沪银2309 5494 -2.50 -2.62 5521 -2.02 -2.37 1.83 沪银2310 5502 -2.52 -2.60 5530 -2.02 -2.37 1.77 沪银2311 5508 -2.51 -2.63 5542 -1.91 -2.33 1.70 沪银2312 5517 -2.44 -2.61 5546 -1.93 -2.36 1.77 沪银2401 5528 -2.45 -2.59 5565 -1.80 -2.32 1.80 2023/6/21 合约名称沪银2307 沪银2308 沪银2309 沪银2310 沪银2311 沪银2312 沪银2401总计 沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析 T日成交量 16602 667209 59838 192906 3754 157499 8 成交环比变动 98.19% 102.34% 81.90% 81.04% 218.14% T日成交额(亿元） 13.71 551.66 49.56 160.03 T日持仓量 38994 338552 73 T日持仓额（亿元） 3.54 持仓量环比 图2上期所白银期货价量数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 端午假期，美联储主席鲍威尔在国会两院作证词继续强调加息2次的必要性，当然也有官 员淡化加息的预期，美元指数出现反弹，贵金属则承压回落；相较于6月21日15:00而言，伦 敦金现从1934跌至1920美元/盎司，跌幅接近0.7%；伦敦银现从23.05美元/盎司跌至22.41 美元/盎司，跌幅接近2.8%；单从伦敦金银走势来看，沪金沪银开盘会出现补跌，但是跌幅会 小于国际贵金属，沪金跌幅或小于0.5%，沪银跌幅可能在2%左右。周末，亚欧大陆某大国出现内乱，但是迅速得到解决，局势动荡从避险角度利好贵金属，国际贵金属价格周一开盘反弹行情或相对有限。 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【美联储主席鲍威尔发表鹰派讲话，然而部分官员淡化加息预期】美联储6月议息会议鹰 派按兵不动，点阵图强调仍有2次加息预期，议息会议后鲍威尔继续强调加息2次的必要性，当然也有官员淡化加息的预期，美元指数出现反弹，贵金属则承压回落。美联储主席鲍威尔在国会众议院作证时强调，6月只是暂缓加息，通胀压力仍然很高，未来可能会有更多的加息；利率决议将根据经济数据逐次做出，并不存在预设的路线；加息幅度已不再那么重要，按更加温和的幅度继续加息可能是合理的。在国会参议院作证时强调，如果经济表现符合预期，委员会中有2/3的人认为今年再次加息两次是合适的；预计经济将继续保持适度增长，劳动力市场将趋于冷却，通胀率将下降；美联储不认为降息会很快发生，如果要降息，美联储需要对通胀前景有信心；美联储预测显示明年会有一些降息，但将取决于经济情况。同时，美联储戴利表示，2023年再加息两次是非常合理的预测；但再加息两次只是一种预测，目前过度宽松和过度紧缩的风险“大致平衡”。鲍威尔偏鹰派讲话，增加市场对美联储继续加息的预期，对美元指数和美债收益率形成利好影响，对贵金属形成利空影响。然而美联储博斯蒂克表示，预计金融标准将在夏季收紧，而更严格的金融标准将导致经济放缓；通胀已经显著放缓，但很难恢复至2%；实现2%的通胀目标还需要一段时间，我支持今年不再加息；整体对市场产生相反的影响。综合考虑美国通胀和就业等近期经济数据表现、未来经济衰退预期以及银行业危机仍未消除等因素，我们认为美联储美联储再度加息2次的概率依然偏小，预计将会再度加息1次可能性大，甚至可能已经结束加息；年内降息的预期仍然存在。美联储更多的通过加息预期管理对金融市场进行压力测试，并且会根据通胀回落程度、就业表现、银行业承压状态以及经济整体走势来调整加息预期。美元指数近期高位宽幅震荡运行可能性大，上方再度回到105-105.6阻 力区间可能性小，下方关注100.7的前低位置；中长期美元指数和美债收益率走势仍偏弱。 【美欧6月PMI继续走弱，经济衰退或难免】美欧公布了最新的PMI数据，整体继续走弱，距离荣枯线愈走愈远，先行指标走势预期下，美欧经济衰退或难免。具体来看，美国方面，美国6月Markit制造业PMI初值46.3，表现不及48.5的预期和48.4的前值；6月Markit服务业PMI初值54.1，表现基本持平预，但是不及54.9的前值；制造业PMI数据的持续走低叠加美国核心美债收益率持续倒挂和高利率冲击，美国经济衰退或难免，关注经济衰退兑现的时间和程度。欧洲方面，欧元区公布6月制造业PMI初值为43.6，表现不及44.8的预期和44.8的前值；欧元区6月综合PMI初值50.3，表现不及52.5的预期和52.8的前值；欧元区6月服务业PMI初值52.4，表现不及54.5的预期和55.1前值。法国6月制造业PMI初值45.5，为37个月新低，预期45.4，前值45.7；6月服务业PMI初值录得48，为28个月新低，6月综合PMI初值录得47.3，为28个月新低。德国6月制造业PMI初值为41，创37个月新低，预期43.5，前值43.2。6月服务业PMI初值为54.1，创3个月新低，6月综合PMI初值为50.8，创4个月新低。欧元区GDP已经陷入技术性衰退，而俄乌冲突仍未结束，能源危机和内生经济增长动力不足等因素影响下，欧元区PMI数据仍有下行空间，欧洲经济衰退可能性依然较大。美欧经济衰退预期下，风险类大宗商品仍有回落空间。 图3美联储宽松政策退出展望 数据来源：WIND方正中期期货研究院 三、贵金属（黄金、白银）持仓分析 （一）黄金持仓分析 图4上期所黄金持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）白银持仓分析 图5上期所白银持仓数据 数据来源：WIND方正中期期货研究院 四、贵金属期权数据分析 （一）期权合约月份及合约简介 图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源：WIND方正中期期货研究院 （二）期权策略建议 黄金期权方面，黄金整体行情依然偏强，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AU2308P400 合约。白银期权方面，暂时建议卖出深度虚值看跌期权，如AG2308P5000合约。 图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源：WIND方正中期期货研究院 联系我们： 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投