PVC周报：政策端再出利好，关注需求端实际改善

政策端再出利好，关注需求端实际改善 美尔雅期货PVC周报20220909 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：PVC开工预期提升。电石供需呈现区域性差异，电石厂开工不高但为保证正常出货让利促销，下游正常采购电石。近期PVC开工虽有提升但仍处相对偏低，PVC生产企业接单一般，部分企业存在一定库存压力。 需求端：下游需求改善有限。近期PVC终端制品企业开工未见明显好转，个别较8月略有下降，制品企业终端订单改 善有限，出口虽个别好转但整体有限，短期下游刚需难有明显提升，继续关注“金九银十”传统旺季需求验证。 库存端：中游库存小幅累积。本周供应端变化不大，需求延续刚需，社会库存整体略增。 基差端：基差小幅缩小。本周期现上行，期货上涨幅度大，现货基本面较差价格跟涨幅度有限，基差小幅缩小。 策略：周内受郑州保交楼政策提振，加之正值传统金九旺季，市场存好转预期，建材类品种均有不同层度的反弹， 但从实际看PVC下游需求未见明显放量，政策的传导预计尚需时间，当前社会库存维持高位且去化较为缓慢，市场缺乏明显驱动，情绪推动下短期仍有反弹动力，但上方空间有限。地产整体仍处下行周期，远月相对更弱，关注1-5正套。 风险点：原油煤炭大幅回调、地产好转有限。 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 本周PVC周度均价小幅上涨，主要在于期货偏强运行带动现货小幅上涨。但现货供需基本面延续偏弱状态，开工略有提升而需求未见起色，价格上涨难向下游传导。截至9.9，华东电石法6650（+160），华东乙烯法6725（+75）。 15000 13000 11000 9000 7000 5000 201720182019202020212022 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 2016201720182019202020212022 1600016000 1400014000 1200012000 10000 10000 8000 8000 6000 6000 4000 4000 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 常州广州上海杭州河北内蒙古 2016201720182019202020212022 1PVC价格 1.2期货受宏观氛围带动反弹 本周PVC现货基本面变化不大，但宏观情绪好转刺激盘面反弹，包括上周五晚建材品种碳达峰政策以及本周的郑州保交楼政策，加之处于9月传统旺季，市场存好转预期。截至9.9日午盘，V2301合约收于6559（+346，+5.57%）。本周期货反弹力度更强，基差缩小。 14000 2000 12000 1500 10000 1000 8000 6000 500 40000 V1601V1701V1801V1901 V2001V2101V2201V2301 -500 V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 1PVC价格 1.3价差小幅扩大 本周PVC期货反弹，近月01走旺季预期逻辑涨幅较多，1-5价差扩大。乙电价差本周变化不大 ，仍处合理区间。 1600 1400 2500 1200 2000 1000 800 1500 600 400 1000 200500 0 5月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日0 -200 -400 V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905 V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅提升 本周国内PVC整体开工小幅提升，新增检修企业不多，多数为顺延到本周的检修企业。截至9.9当周，国内PVC整体开工负荷72.41%（+0.25%)，其中电石法开工率74.43%(+1.85%)，乙烯法开工率64.95%（-5.64%）。 100 100 100 909090 808080 707070 606060 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 505050 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2016201720182019 202020212022 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量相对高位 本周新增检修一家，其他均为顺延到本周的，本周检修损失量在8.052万吨，较上周增加0.207万吨。下周新增检修企业预计有三家，但前期检修的企业陆续恢复，预计检修损失量略下降。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，恢复开车时间不定 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 中谷矿业 电石法 30 2022年1月8日停车，开车时间不定 山西霍家沟 电石法 16 7月8日起临时停工，开工时间不定 甘肃金川新融 电石法 20 7月18日开始检修，开车时间暂时未定 盐湖镁业 电石法+乙烯法 50+30 8月4日开始检修，开车时间未定 河南神马 电石法 30 8月15日停车检修，初步计划一个月左右 新疆中泰米东厂区 电石法 80 8月24日停车，9月7日试开一条线 宁波台塑 乙烯法 40 8月25日起检修，9月9日出料 苏州华苏 乙烯法 13 8月29日停车检修，计划9月20日恢复 乐金渤海 乙烯法 40 9月1日起检修7天 河南联创 电石法 40 9月7日起轮修，恢复时间暂时未定 后期计划检修统计 甘肃银光 电石法 12 计划9月13日到10月8日检修 宁夏英力特 电石法 22 12万吨5型装置计划13日检修6天；然后检修3型装置 山东信发 电石法 45 二期45万吨装置计划9月中旬检修15天 包头海平面 电石法 40 计划9月13日起检修7-9天 宁夏金昱元 电石法 40 新厂9月中旬有检修计划 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格重心略有下移 本周电石呈现区域性差异，出厂价下调100元/吨左右，电石企业为保证正常出货让利销售；由于部分PVC企业恢复生产导致下游待卸车数量下降，采购价维持稳定。整体看本周电石价格回落主要是前期相对高价的回调，截至8.26，乌海电石出厂价3600元/吨（-75）。本周原油重心略有下移，PVC原料乙烯、EDC及VCM价格变化不大。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 2PVC供给端分析 2.4现货上行，PVC企业亏损减少 本周电石出厂价重心下调，电石厂家延续亏损；电石法PVC企业由于现货价格上涨成本降低，亏损减少。乙烯法PVC原料价格变化不大，但现货上行，整体仍有盈利。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 3000 2500 2000 1500 1000 500 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 0 -500 -1000 中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 2016201720182019202020212022 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 0 -1000 -2000 -3000 2016201720182019202020212022 2016201720182019202020212022 100 80 60 40 20 0 2019 2020 2021 2022 3PVC需求端分析 3.1下游开工同比仍较低 近期PVC终端制品企业开工情况未见明显好转，个别开工较8月略有下降，目前制品企业终端订单改善有限，采购积极性仍然较低，短期PVC下游刚需预计难有明显提升，整体需求短期仍然偏弱。 100100 8080 6060 4040 2020 00 20162017201820192020202120222016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.2政策端利好，需求有待验证 随着各地错峰用电解除后，本周PVC管道开工提升至46%，下游制品企业虽开工恢复接近正常 ，但终端订单较往年依旧减少，企业按订单采购原料，谨慎储备库存，观望房地产相关政策落地，8月房屋销售数据的疲软说明地产端实际有限。进入常规“金九银十”旺季，叠加近期郑州再度展示出保交楼决心，市场预期有所好转，后续需要验证市场实际需求改善力度。 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 房屋竣工面积（万平方米） 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20152016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.3出口预期减少 当前仍处于海外淡季，三季度印度及东南亚的PVC粉需求将较一、二季度将明显减少，7月PVC出口17.69万吨，环比下降20.83%，同比高184.79%。1-7月PVC累计出口141.93万吨，同比增加21.9%。由于7月出口接单减少，出口待交付量明显下降，预计8月出口量将明显降低 。短期局部出口虽有好转，但整体有限，预计到10月随着海外需求好转出口量环比才将