PVC月报：宏观氛围偏弱，关注下游需求变化

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 当下PVC装置进入集中检修阶段；受煤炭板块价格下跌影响，煤化工整体市场表现欠佳；电石市场价格基本稳定，但受下游PVC装置检修影响，货源消化还需时间；PVC需求端受地产复苏缓慢影响难以形成有效提振；出口方面随海外报价下调，出口表现乏力；短期内价格波动受宏观因素影响较大，煤炭市场价格疲软以及市场对美联储5月加息预期，或宏观氛围不佳，PVC期现货承压偏弱运行；中长期来看，PVC社库及上游库存处于明显偏高水平叠加下游需求低迷，对价格形成明显压制。 核心观点 ■ 市场分析 成本：电石价格多数时间维稳，但电石企业因亏损，停炉降负现象仍有出现。需留意PVC装置检修结束后，是否出现电石货源偏紧状况。 供应：PVC装置检修较为集中，供应端有所减产 进出口：海外价格下调，出口窗口暂关闭。 需求：PVC下游制品企业开工低迷。现货采购对高价抵触，观望情绪浓厚。维持刚需适量采购。 库存：受装置检修影响，社库有所下降；但因终端刚需维持稳定，整体库存仍处历史于高位。 综合以上供应及需求变化，我们认为，宏观方面外围氛围依旧不佳；国内地产投资及新开工仍较差；PVC基本面仍处于高库存与低需求困境中。后续PVC价格运行或以“震荡偏弱”看待。 ■ 策略 做空套保。 ■ 风险 美联储货币政策，国内需求恢复不及预期，上游开工率大幅回升。 期货研究报告|PVC月报2023-05-03 宏观氛围偏弱，关注下游需求变化 研究院 化工组 研究员 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 PVC月报丨2023/4/29 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: PVC产量丨单位：万吨 .......................................................................................................................................................... 3 图 2: PVC开工率丨单位：% ........................................................................................................................................................... 3 图 3: PVC电石法开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 3 图 4: PVC乙烯法开工率丨单位：% ............................................................................................................................................... 3 图 5: 西北自有电石PVC成本丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 3 图 6: 山东外购电石PVC成本丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 3 图 7: 西北自有电石PVC利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 4 图 8: 山东外购电石PVC利润丨单位：元/吨 ................................................................................................................................ 4 图 9: 西北氯碱综合利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 10:山东氯碱综合利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 11: PVC进口量丨单位：万吨..................................................................................................................................................... 4 图 12: PVC出口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 4 图 13: PVC社会库存（卓创）丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 5 图 14: PVC社会库存（V风）丨单位：万吨 ................................................................................................................................. 5 图 15: PVC上游库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 5 图 16: PVC华北及华南下游库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................. 5 图 17: PVC华南下游开工率丨单位：% ......................................................................................................................................... 5 图 18: PVC华东下游开工率丨单位：% ......................................................................................................................................... 5 19: PVC铺地制品出口丨单位：万吨 .............................................................................................................................................. 6 图 20: 房地产数据丨单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图 21: 电石产量丨单位：万吨 ........................................................................................................................................................ 6 图 22: 电石开工率丨单位：% ......................................................................................................................................................... 6 图 23: 烧碱产量丨单位：万吨 ...............................................................................................................................................