海底捞(06862)交流要点-港股-调研纪要

海底捞(06862)交流要点-港股 2023H1业绩大超预期，哪些点值得关注？公告：2023H1持续经营收入不低于 188亿元（YoY+23.7%，符合预期）；持续经营业务净利润不低于22亿元（我 们预期为17亿，大超预期）。业绩超预期原因？ A：1）受益新品、营销套餐及客流自然恢复，翻台率提升(我们预期上半年平均翻台率达到3.4次/天)，餐饮高经营杠杆属性使得利润率大幅提升。2）灵活用工比例提升至30%，人力成本持续维持低位。3）去年下半年以来启用外部食材供应链带来毛利率提升；4）业绩中包含汇兑收益一亿元。5）我们预计23H1新开门店约20家左右。 收入端略低于预期了吗？ A：分歧来自于口径差异，我们认为收入符合预期，盈喜公告口径为【持续经营收入】，并非总收入（例：22H1总收入168亿vs持续经营收入152亿）。此外23H1大学生客户占比提升、抖音套餐等因素降低客单价同时提升了翻台率。未来展望？ 2023H2：火锅旺季叠加7月推出夜宵，翻台率有望进一步上行，同时招聘的大量暑期工有望进一步节省人力成本。2024年：伴随复苏持续翻台率有望进一步提升并重回开店通道，员工激励增强下收入增速或将快于今年，但利润率同比或略有下降。