颐海国际(01579)交流要点-港股-调研纪要

颐海国际20230918Q:上半年公司收入微跌，是速食有一些拖累，火锅底料和中式复合调味料还是保持—定增长的，公司能感受到家庭端消费者渗透率提升的趋势吗? 上半年我们自身的调味品没有明显增长，但行业是有增长的，是我们增长的渠道和行业没有重合上，行业B端增长比较好，但B端我们伪年上半年才开始做，线上平台比如抖音，上面很多不知名企业也卖的很好，但我们线上比较薄弱，我们现在也成立了团队在做。我们复合调味料大部分价格在10元以上，三四线城市覆盖很少，现在我们进行了调整，SKU数量也是有提升的。 Q:B端渠道 我们分大B和小B两个。我们现在已经有200家小B端经销商，大部分在东部，短时间也不会大量新增B端经销商。我们出了10多种小B端的标准品，9月也会有新品，下半年会有一些收入贡献。大B板块我们拓展了20多家合作客户，有全国的火锅庖、预制菜工厂、连锁餐饮等，但大B前期只能从小份额切入，先以价格为优势，因为我们有完整的供应链，所以价格略低于市场来切入的。蜀海确实有很多客户，我们会找他们帮忙拓展合作。C端渠道多元化我们也看得到,我们之前线上一直做的不太好，害怕损害线下渠道的既得利益，担心线上价格有一些差异，会冲击线下渠道，像淘宝和京东我们—直做的是新品展示和消费者反馈。现在发现抖音的不知名企业做的都很好，我们和东方甄选有合作，但没有自己的平台， 所以没有很好的利用这个渠道，我们后续也会利用这个渠道，可能3件有—点优惠，平台有一些补贴的话会更明显。我们速食产品价格普遍偏高，所以也没有做的很好，但随着上半年我们价格带补充，也会有一些新增的量。Q:方便速食上半年收入下滑有一些多，目前公司有哪些调整动作?疫情导致消费者手上是有囤货的，内部方面，我们上半年速食产品在做切换，从高客单价往低客单价转移，以前我们三大品类小火锅是30元、自热米饭是15元，冲泡系列是10元，基本上都是对应一个价格带。但对于三四线城市的消费者，15元以上已经可以吃一顿比较好的外卖了，就没办法接受15吃一顿速食，所以我们未来高客单价就不是主要增长点，3-4月以后我们每一个大单品都有一个低价格带，小火锅有15元的，自热米饭9.9元,冲泡产品6-7元,6月我们有出不超过5元的炒饭和拌饭,现在是线上试销，线下还没有开始铺。我们速食只有20多万售点，比同行前辈少很多，而且集中在一二线厂商，我们产品价格低做下去了，明年售点会大幅增长。 Q:低价格带产品的利润情况 我们出的这一波低价格带的产品基本上都是20-25%毛利率,不—定比老品类低。比如30元的小火锅用过的牛肉，15就是鸡肉。因为原材料价格导致我们可以保证毛利率不受太大影响。这些产品还是前期，量很小,还有很大优化空间，我们理想毛利率是30%，以上还是也希望在这个区间。Q:渠道存货情况 还是比较健康的，都是一个月左右。到下半年旺季，我们是可以做到不到1月的渠道周转频次的。我们对经销商一直不压货，是他们根据情况没有了就进货，进多少我们都不做要求。我们经销商是3000 家，比较稳定，是调味品+速食。我们经销商都素覆盖能力比较强，对公司文化和政策都认可的。之前我们速食产品价格导致经销商没办法往下铺，而不是经销商没有这个能力，价格调整以后经销商就可以往下做了。 Q:复合调味料的增速 复合调味料应该是几大品类里增速最快的，第—是基数比较低，第二是优化了酸菜鱼口味，消费者反馈也是比较好的，我们也出了一个新品是酸汤汁等汁水类产品。 Q:产能利用率 我们现在只有50%多，产能上我们不会大量新增了，主要是利用起来现有产能，我们理想产能利用率是70%，现在还有一些差距。 Q:新产品和新品牌的规划 大口味出的差不多了，还是老口味优化或出—些细分产品。复合调味料和餐饮绑定更高，过去两年餐饮没有发展，所以也没有出新口味和食材，还是要看餐饮有发展才会出一些大单品。 Q:有没有并购? 我们不拒绝，但也没找到很合适的。Q:海外工厂的情况 泰国工厂是伪年4-5月投产，一期现在投产了，二期要到2025年。一期是做东南亚供应。Q:2C和2B的海外市场的情况2C，之前我们海外没有工厂，大部分产品是通过国内运输过去的，海外量—直没起来，关联方加上第三方也才3亿的量。现在我们泰国工厂是底料、速食和复合调味料的产线都有。泰国70%购买我们产品的是泰国人，我们产品在当地接受程度还是很高的。我们在泰国、马来西亚和新加坡比较早，速食产品在马来西亚和新加坡都可以做到1周内就卖光。我们马来西亚有一个小工厂，仇年拿到了清真的认证，可以做马来和印尼的当地产品开发。2B，我们生产是比较完善的，成本也有优势，我们做当地的餐饮不仁是中式餐厅，还有冬阴功等当地的餐饮，我们有在谈这样的企业，当地有上百家连锁庖的一年需求是上千万的。 我们海外C端经销商是自己搭建的，品牌也是自己注册的，不—定是用海底捞的。Q:原材料成本展望 我们认为下半年原材料环比是比较稳定的。油脂上半年降价比较明显，花 椒降价比油脂还要多。辣椒和花椒在我们占比是差不多的,两个一起看的话也还是下降的。下半年油脂可能到了旺季环比有上涨但同比会是下降的花椒和辣椒我们都会做提前锁价锁量，所以下半年不太会影响到我们。下半年的价格影响的是我们明年的成本。花椒明年价格可能会有一些上涨,辣椒会有—些跌，两者—起看可能也不会有什么影响。 Q:销售费用投放力度 上半年我们投放的新品，在看到他们表现之前我们不会投太大费用。下半年我们销售费用会有提升，第一是旺季需要做一些活动，第二是新品看到成果可能会多投放一些广告。我们给渠道的费用不是直接给钱，是体现在毛利率的，我们给经销商是给货的，所以宣传推广费还是终端这—块。Q:关联方毛利率提升 我们给关联方降价有比原材料成本下降更少,所以关联方毛利率有明显增长。上半年有一个调价时间滞后的影响。正常情况我们是会在15%左右的，9月份我们和它进行价格下降，所以下半年应该是在15%左右。 Q:冷冻冷藏的速食产品 我们是没有冷冻冷藏供应链的，所以暂时不会去做这类产品。我们米饭类产品是常温储存的，加热水就可以吃。相比冷冻冷藏产品，不需要冷链，操作起来也更方便。而且这个是有一些技术壁垒的，市场上可以做还原米的供应商不多，我们之前找的也是OEM供应商，但消费者反馈口感不好，我们去年自己生产以后，和真实的米差不 多，所以还是有技术壁垒的，生产线是我们从日本整条进口来的。上半年我们出的炒饭和拌饭，终端售价都不超过5元，如果你热水加热可以吃，你想炒也可以炒一下。