研发设计业务增长迅速，携手微软布局AI＋B端落地

事件概述： 7月28日，鼎捷软件发布《2023年半年度报告》。2023上半年，公司实现营业总收入9.05亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润3,612.57万元，同比增长4.82%；实现扣非归母净利润2,628.08万元，同比下降1.23%。 研发设计业务快速发展，聚焦行业经营效果显著 单Q2来看，公司实现营业收入5.46亿元（+11.75%），归母净利润为4,674.65万元 （-9.06%）， 扣非归母净利润为4,385.34万元（-12.25%），主要系公司持续加大研发投入所致，上半年研发投入1.60亿元（+51.69%）。 分业务来看，1）研发设计业务收入4,453.39万元（+31.78%），公司研发设计类业务区域头部客户及上市公司的占比持续扩大，大客签约订单增长接近30%；2）数字化管理业务收入5.46亿元（+8.08%），持续推动稳敏双态产品的发展；3）生产控制业务收入1.30亿元（+8.59%）；4）AIoT业务收入1.76亿元（+13.93%）。 按地区来看，上半年大陆地区实现营收4.24亿元（+17.26%），非大陆地区实现营收4.81亿元（+6.13%）。1）在中国台湾地区，公开发行以上企业公司业务的覆盖家数已达77%；2）在中国大陆地区，根据亿欧智库发布的《2022中国制造业ERP研究报告》，公司在制造业ERP软件市场销售份额位居本土厂商第一；3）海外业务拓展上，主要布局在东南亚地区，公司积极把握中企出海需求，今年上半年东南亚地区营收较同期增长30.13%。 在聚焦行业经营上有较好的经营成果。其中，在装备制造、电子等下游行业订单签约金额较同期增长接近20%。公司在聚焦行业经营上持续探索大客趋势议题、提炼经营模型，并推动客群向中大型企业稳步迁移。在促进行业深度经营的同时，公司持续洞察行业市场利好，扩展医药制造等高景气新行业领域的业务，上半年医药制造客户订单签约金额较上年同期增长160%。 雅典娜融合AIGC，携手微软赋能企业运营数智化 公司积极探索AIGC技术融合应用，针对鼎捷雅典娜各中台各组件的特色，全面规划适合导入通用大模型能力的升级方向，借此提高企业营运效率、提升用户体验服务，以及加速应用开发效能。根据半年报披露，1）大陆地区接入百度文心一言：3月，公司与百度文心一言达成战略合作，将文心一言赋能雅典娜平台。2）台湾地区接入GPT：6月，全资子公司鼎新电脑与台湾微软在台北召开合作发布会，双方将依托大语言模型的技术优势，持续探讨在技术领域的合作，围绕智能思维的数据驱动理念，联合更多技术、应用开发、服务、OT等多领域伙伴，共同加速落地数智驱动应用场景。公司与微软在中国台湾地区发布结合微软OpenAI的个人智能助理“娜娜帮我”，打造新型的企业数字员工，以数据驱动+ChatGpt自然交互，帮助用户通过语音与输入等互动形式，实现数据搜集、整理汇整、会议协调和项目追踪等应用场景。此外，针对企业如何让海量的各种类型文件、档案，能够转换成为轻量有用的信息，公司发布知识交互型数字员工雅典娜ChatFile，实现让人用自然语言就可以轻松获取所需知识，自今年5月产品发布以来，已经有超过百家客户申请试用。我们认为，鼎捷雅典娜平台在AI大模型赋能下有望进一步提升企业运营数智化，打造企业运营数智化新范式。 投资建议 鼎捷软件是国内工业软件领域的领先企业，长期深耕细分行业数字化转型 。我们预计公司2023年-2025年的营业收入分别为24.06/28.45/33.47亿元，归母净利润分别为1.67/2.03/2.39亿元。 维持买入-A投资评级，6个月目标价34.21元，相当于2024年45倍的动态市盈率。 风险提示： 服务商品推广不及预期；工业软件产业发展不及预期。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表（百万元）货币资金 现金流量表（百万元）净利润