2023年中报点评：多业务增长迅速，持续加大研发投入

光庭信息（301221）2023年中报点评 / 多业务增长迅速，持续加大研发投入 挖掘价值投资成长 2023年08月21日 / 【投资要点】 业绩表现：2023年上半年，公司实现营业收入2.72亿，同比上升38.75%；实现归母净利润1025万元，同比上升123.55%；实现扣非归母净利润512万元，同比上升402.22%。其中，二季度实现营业收入 1.57亿元，同比上升36.85%；实现归母净利润387万元，同比上 22.58%；实现扣非归母净利润211万元，同比上升212.62%。 分业务来看，报告期内公司智能座舱实现收入1.41亿元，同比增长24.06%，是公司的传统核心优势业务,随着提升用户驾驶体验理念的推广和技术的成熟，大屏化、多屏联动智能座舱的开发快速提升，包括传统自主品牌客户和新造车势力的座舱智能化业务需求持续增长；智能驾驶实现收入0.86亿元，同比上升48.60%，其中自动驾驶软件开发业务销售收入为1413万元，较上年同期增长93.00%，主要系来自客户在ADAS领域相关业务的订单增长所致，智能网联汽车测试营业收入为5563万元，较上年同期增长150.95%，主要系数据安全政策促驱使自动驾驶测试业务的新增客户和订单快速增长；新能源业务实现收入4225万元，同比增长84.21%。公司为海内外OEM厂商、系统商提供更加高效可靠、节能安全的智能电控软件解决方案，提供动力域、底盘域、车身域全栈电控软件开发服务及系统技术方案支持服务。 公司具备全域全栈的开发能力，实现软硬件解耦。公司拥有包括汽车各核心功能域的基础软件开发能力及各类软件核心技术，胜任从底层OS、驱动程序、基础软件、功能软件、应用软件及云端软件开发，并完成完整产品开发和验证的能力。公司软件产品采取面向服务的软件架构（Service-OrientedArchitecture，SOA）方式，具备可移植、可迭代和可拓展等特性，可以为搭配不同芯片等硬件的不同车型提供优质的软件技术服务。另外，公司打造“超级软件工场”以提升整体效率，加强基础软件研发，加快布局国内市场，打造符合公司发展的合作生态，核心竞争力得到进一步提升。 研发持续投入，体系较为完善。公司搭建两级研发体系，由公司层面的智能网联汽车研究院及各事业部层面的研发部门共同构成，分别承担先端技术研究以及面向业务的基础技术研发。2023年1-6月，公司研发投入合计4292.49万元，较上年同期增长43.65%。 增持（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001电话：021-23586361 相对指数表现 24.32% 11.60% -1.12% -13.84% -26.56%8/2110/2112/212/214/216/21 -39.28% 光庭信息沪深300 基本数据 总市值（百万元)5275.77 流通市值（百万元)2478.15 52周最高/最低（元）82.48/37.72 52周最高/最低（PE）195.89/70.39 52周最高/最低（PB）3.54/1.79 52周涨幅（%）-8.97 52周换手率（%）1418.02 相关研究 《研发能力持续进步，构建“超级软件工场”》 2023.04.28 《股权激励彰显增长信心，垂直行业模型未来可期》 2023.04.17 《利润短期承压，持续加大汽车软件投入》 2022.10.28 《短期业绩承压，业务资源拓展加速》 2022.08.24 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 我们认为公司重视研发，且研发能力持续进步，公司通过超级软件工厂扩大业务订单，研发投入产出持续转化。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入为7.00、8.93、11.30亿元，归属母公司净利润为0.92、1.39、2.04亿元，EPS为0.99、1.51、2.21元，对应PE为57.88、38.08、25.97倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 530.30 700.26 892.97 1129.93 增长率(%) 22.70% 32.05% 27.52% 26.54% EBITDA（百万元） 22.69 128.66 186.78 263.08 归属母公司净利润（百万元） 31.83 91.70 139.38 204.34 增长率(%) -56.56% 188.12% 51.99% 46.61% EPS(元/股) 0.34 0.99 1.50 2.21 市盈率（P/E） 113.24 57.88 38.08 25.97 市净率（P/B） 1.77 2.52 2.36 2.16 EV/EBITDA 100.99 29.95 20.62 13.95 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 研发进展不及预期； 市场竞争加剧。 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 1350.551514.381579.951840.18 存货 28.55 24.63 40.84 38.45 流动资产应收及预付 非流动资产 483.97538.12588.83623.88 固定资产 210.01256.59298.28326.01 无形资产 38.20 49.70 58.50 65.50 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 2216.112379.252604.432978.78 短期借款 0.00 52.00115.06193.98 其他长期资产流动负债 其他流动负债 68.48 83.45102.92127.19 长期借款 28.32 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 13.68 12.01 12.11 12.21 实收资本 92.62 92.62 92.62 92.62 留存收益 301.50374.68514.06718.39 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 1732.14 335.68 17.36 171.34 3.95 60.47 128.02 59.54 42.00 0.00 170.02 1643.67 2035.12 1841.13 284.46 17.65 171.34 0.00 60.49 245.14 109.69 12.01 0.00 257.15 1643.67 2108.29 2015.61 376.01 18.82 171.34 0.00 60.71 326.54 108.56 12.11 0.00 338.65 1643.67 2247.67 2354.91 456.56 19.72 171.34 0.00 61.03 490.13 168.97 12.21 0.00 502.34 1643.67 2452.01 少数股东权益 10.97 13.81 18.12 24.44 负债和股东权益2216.11 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2379.25 2604.43 2978.78 营业成本 352.22435.16561.20713.63 销售费用 22.62 24.51 25.90 28.25 研发费用 68.29 71.43 80.37 88.13 资产减值损失 -4.87 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 -9.63 0.84 0.89 1.58 其他收益 9.17 9.10 8.93 9.04 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 7.75 0.00 0.00 0.00 利润总额 32.41103.55157.38230.73 净利润 31.75 94.54143.69210.66 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 31.83 91.70139.38204.34 少数股东损益 EBITDA 530.30 2.09 70.48 -31.85 0.00 0.43 24.69 0.03 0.66 -0.07 22.69 700.26 2.80 74.23 -1.32 0.00 0.14 103.55 0.00 9.01 2.84 128.66 892.97 3.57 75.90 -1.43 0.00 0.09 157.38 0.00 13.69 4.31 186.78 1129.93 4.52 76.84 -1.43 0.00 0.11 230.73 0.00 20.07 6.32 263.08 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 -88.68 240.96 84.03 250.19 净利润 31.75 94.54 143.69 210.66 折旧摊销 20.80 27.42 31.82 35.47 营运资金变动 -176.09 119.96 -90.58 5.61 其它 34.86 -0.95 -0.90 -1.54 投资活动现金流 -946.56 -80.59 -81.54 -68.83 资本支出 -148.85 -81.41 -82.41 -70.39 投资变动 2.29 -0.01 -0.01 -0.01 其他 -800.00 0.83 0.88 1.57 筹资活动现金流 -39.96 3.46 63.08 78.87 银行借款 36.73 23.68 63.06 78.92 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -76.69 -20.22 0.02 -0.05 现金净增加额 -1081.53 163.82 65.57 260.23 期初现金余额 1608.98 527.45 691.28 756.85 期末现金余额主要财务比率 527.45 691.28 756.85 1017.08 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 22.70% 32.05% 27.52% 26.54% 营业利润增长 -69.99% 319.35% 51.99% 46.61% 归属母公司净利润增长 -56.56% 188.12% 51.99% 46.61% 获利能力（%）毛利率 33.58% 37.86% 37.15% 36.84% 净利率 5.99% 13.50% 16.09% 18.64% ROE 1.56% 4.35% 6.20% 8.33% ROIC 0.09% 4.24% 5.92% 7.76% 偿债能力资产负债率（%） 7.67% 10.81% 13.00% 16.86% 净负债比率 - - - - 流动比率 13.53 7.51 6.17 4.80 速动比率 13.17 7.33 5.98 4.68 营运能力总资产周转率 0.24 0.29 0.34 0.38 应收账款周转率 1.63 2.53 2.43 2.52 存货周转率 18.57 28.43 21.87 29.39 每股指标（元）每股收益 0.34 0.99 1.50 2.21 每股经营现金流 -0.96 2.60 0.91 2.70 每股净资产 21.97 22.76 24.27 26.47 估值比率P/E 113.24 57.88 38.08 25.97 P/B 1.77 2.52 2.36 2.16 EV/EBITDA 100.99 29.95 20.62 13.95 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执