煤炭行业周报：重视无烟煤补涨，非电需求值得期待

2023.07.30 股票研究 重视无烟煤补涨，非电需求值得期待 煤炭 评级：增持 上次评级:增持 行 业薛阳(分析师)邓铖琦(分析师) 报 周010-83939812010-83939825 xueyang023985@gtjas.comdengchengqi024452@gtjas.co 证书编号S0880521070003S0880523050003 本报告导读： 细分行业评级 煤炭行业周报 电煤旺季过半，地产预期回暖，非电旺季需求值得期待；尿素价格提涨，无烟块煤预 计补涨，推荐兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创。 摘要： 投资建议：重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会，提质增效的央企是年度主线，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；2）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。 电煤旺季过半，地产预期回暖，非电旺季需求值得期待。7月第四周，北方港Q5500平仓868元/吨(-17元)，京唐港主焦煤(山西)2150元/吨 证(+130)，电厂高库存及气温回落导致动力煤价格回落，产地安监及地产预 相关报告 《基金持仓下降，旺季高价延续》 2023.07.23 《火电延续高增，进口扩大供给》 2023.07.17 《6月延续高进口，半年报预计回落高需求》2023.07.16 《“厄尔尼诺”或将延续高需求》 2023.07.08 《国际煤价分化，国内预计震荡》 2023.07.02 券期转暖，焦煤价格有所提升。同期，全球煤价震荡下跌，API2(北欧)、 究 研API4(南非)、API6(澳洲)、Indo4200(印尼)煤价分别周环比-7(-6%)、-1(-1%)、-2(-2%)、-1(-1%)美元/吨。展望8月：1）动力煤Q5500港口长协 预计为704元/吨，环比+3元；2）旺季过半，电厂库存仍处高位，电煤报预计趋弱运行；3）7月政治局会议提到“加快建立促进房地产市场平稳告健康发展长效机制”，房地产中长期发展预期回暖，而非电需求建材、 钢铁、化工均有望改善，非电需求值得期待。 尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。7月17日，俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》，而俄罗斯的尿素占全球市场份额约14%，而作为尿素主要进 口国印度7月25日发布新一轮国际尿素，受此影响黑海尿素fob吨售价由6月中旬的223美元上涨至7月末的353美元。而国内因原料煤价格下 降，上半年尿素下游客户采取低库存，截至7月中旬全国尿素库存24.4万吨(数据来源为中国氮肥工业协会)，同比-29万吨。在海内外价差走阔出口提升，叠加补库需求提升，山西兰花尿素(小颗粒)7月28日售价2450元/ 吨，单月上涨430元。伴随价格提升，国内尿素开工率增加，对上游无烟 块煤的需求提升，而晋城沁水中块(Q7000)7月21日价格为1390元/吨， 较7月仅上涨50元。我们判断上半年煤价下跌尿素工厂预计降低化工煤整体库存，在价格上涨开工率提升后，补库需求增加，无烟块煤有望补涨。行业回顾：1）截至2023年7月28日，秦皇岛港库存为578.0万吨（0.2%）。 京唐港主焦煤库提价2150元/吨（6.4%），港口一级焦2187元/吨（4.8%）， 炼焦煤库存三港合计183.8万吨（-6.2%），200万吨以上的焦企开工率为 80.7%（-0.30PCT）。2）澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌0美元/吨（- 0.2%），北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低95元/吨；澳洲焦煤到 岸价248美元/吨，与上周持平，京唐港山西产主焦煤较澳洲进口硬焦煤成 本高123元/吨。 风险提示：宏观经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期释放。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价下行，长协下降3 1.1.市场煤：煤价下行3 1.1.1.港口市场煤价回落3 1.1.2.7月第三周坑口煤价有所回升4 1.1.3.海外煤价表现回暖，澳煤进口出现价格优势4 1.1.4.港口库存分化，国内运价回落5 1.2.年度长协价：7月环比下降1元6 2.焦煤数据跟踪：国内全面提价，海外表现分化7 2.1.市场煤：全面提价7 2.1.1.港口焦煤全面提价7 2.1.2.坑口焦煤全面提涨8 2.1.3.澳洲焦煤价格持平，澳煤成本低于国内9 2.1.4.港口去库，下游补库，黑色产业链景气提升10 2.2.长协价：三季度季中持平12 3.无烟煤：价格上行，尿素价格大涨13 4.本周行情回顾：板块上涨，跑输大盘14 5.附录15 5.1.本周重要事件回顾15 5.2.上市公司本周重要公告18 5.3.主要公司盈利预测与估值21 6.风险提示22 1.动力煤数据跟踪：煤价下行，长协下降 1.1.市场煤：煤价下行 1.1.1.港口市场煤价回落 北方港市场煤价格回落。截至2023年7月28日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价868元/吨，较上周下跌17元/吨（-1.9%）；黄骅港Q5000平仓价764元/吨，较上周下跌22元/吨（-2.8%）。 图1：北方黄骅港Q5500平仓价下跌17元/吨（-1.9%）图2：北方黄骅港Q5000平仓价下跌22元/吨（-2.8%） 1,800 1,700 1,600 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 黄骅港:平仓价:动力煤(Q5500)黄骅港:平仓价:动力煤(Q5000) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 江内港口市场煤价格回落。截至2023年7月28日，江内徐州港Q5500 动力煤船板价为945元/吨，较上周下跌15元/吨（-1.6%）；江内徐州港 Q5000动力煤船板价为840元/吨，较上周下跌20元/吨（-2.3%）。 南方港口市场煤价格回落。截至2023年7月28日，南方宁波港Q5500 动力煤库提价为909元/吨，较上周下跌17元/吨（-1.8%）；南方宁波港 Q5000动力煤库提价为801元/吨，较上周下跌22元/吨（-2.7%）。 图3：江内徐州港Q5500船板价下跌15元/吨，回落1.6% 图2：南方宁波港Q5500船板价下跌17元/吨，回落1.8% 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 0 0 2020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-042020-042020-102021-042021-102022-042022-102023-04 徐州港Q5500船板价(元/吨)徐州港Q5000船板价(元/吨)宁波港Q5500库提价(元/吨)宁波港Q5000库提价(元/吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 数据来源：wind、国泰君安证券研究 注：2021年7月9日至2021年12月22日期间，该数据停更 1.1.2.7月第三周坑口煤价有所回升 7月第三周山西、内蒙坑口煤价均有所回升，陕西坑口煤价上涨。截至 2023年7月21日，山西大同Q5500动力煤坑口价为738元/吨，较上周 上涨28元/吨（3.9%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价665 元/吨，较上周上涨18元/吨（2.8%）；陕西黄陵Q5000坑口价为735元 /吨，较上周上涨0元/吨（0.0%）。 图3：7月第三周山西、内蒙坑口煤价均有所回升，陕西坑口煤价上涨 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06 山西大同Q5500坑口价（元/吨）内蒙古鄂尔多斯Q5200坑口价（元/吨）陕西黄陵Q5000坑口价（元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.1.3.海外煤价表现回暖，澳煤进口出现价格优势 7月第三周海外高卡煤价均表现为上行。截至2023年7月21日，ARA港动力煤97.50美元/吨，理查德RB动力煤95.15美元/吨，纽卡斯尔 NEWC动力煤130.98美元/吨，分别较上周上涨0.60美元/吨（0.62%）、上涨0.94美元/吨（1.00%）、上涨3.65美元/吨（2.87%）。 图4：7月第三周海外高卡煤价表现回暖 520 470 420 370 320 270 220 170 120 70 20 ARA港（美元/吨）理查德RB（美元/吨）纽卡斯尔NEWC（美元/吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 澳洲中高卡煤价格下跌，澳煤进口出现价格优势。截至2023年7月26 日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价89美元/吨，较上周下跌2美元/吨（-1.8%）。截至2023年7月29日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成 本高29元/吨，较上周上涨17元/吨（137.6%）。 图5：澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价下跌2美元/吨（-1.8%） 图6：北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本高29元 /吨 350 300 250 200 150 100 50 0 400 200 0 -200 -400 -600 -800 FOB价:动力煤1#(A20%,Q5500(NAR)):纽卡斯尔港北方港下水煤与澳洲进口煤价差(Q5500)(元/吨) 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 印度尼西亚低卡煤价格下跌。截至2023年7月26日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价51美元/吨，较上周下跌2美元/吨（-2.9%）；印 度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价41美元/吨，较上周下跌1美元/吨（-2.4%）。 图7：印尼Q4200离岸价下跌2美元/吨（-2.9%）图8：印尼Q3800离岸价下跌1美元/吨（-2.4%） 200 150 100 50 0 2020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-072021-012021-072022-012022-072023-012023-07 FOB价:动力煤1#(Q4200(GAR)):卡里曼丹FOB价:动力煤2#(Q3800(GAR)):卡里曼丹 数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究数据来源：中国煤炭市场网、国泰君安证券研究 1.1.4.港口库存分化，国内运价回落 秦皇岛库存增加，北方、南方港库存减少。截至2023年7月28日，秦 皇岛库存578万吨，较上周增加1.0万吨（0.2%）。截至2023年7月24日CCTD北方主流港口库存为3520.8万吨，较上周减少53.5万吨（-1.5%）；南方港库存3709万吨，较上周减少52.0万吨（-1.4%）。 图9：秦皇岛库存较上周增加1.0万吨（0.2%）图10：南方港库存减少，北方港库存减少 800 600 400 200 0 5,000 4,000 3,000 1,000 2,000 秦皇岛港库存(万吨）北方港库存(万吨)南方港库存(万吨) 数据来源：wind、国泰君安证券研究数据来源：wind、国泰君安证券研究 国内运价回落，国际CDFI下行。截至2023年7月28日，国内OCFI 运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为27.0元/吨、14.6元/吨，