煤炭行业周报：供求仍然偏紧，补库或成新看点，山西煤企国改高速推进，后续动作值得期待

山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报敬请参阅最后一页重要说明供求仍然偏紧，补库或成新看点，山西煤企国改高速推进，后续动作值得期待山证煤炭行业观点：煤炭产业链动态总结煤炭产地供应：上周受供给受限影响，产地煤炭市场“淡季不淡”的特征继续显现。动力煤价格窄幅波动，山西基本稳定，陕西、内蒙古及煤炭净调入省份有所上涨。炼焦煤方面，产地供应受限叠加下游钢铁、焦炭的持续上涨，产地焦煤价格补涨势头良好。无烟煤方面，无烟块煤价格稳定，末煤上涨。我们认为，近期随着动力煤消耗进入传统淡季，下游需求将持续回落，而产地供给持续受限，且主要煤矿库存普遍偏低，煤矿降价意愿不足，上述因素互相影响，动力煤价格近期内将继续高位盘整；而炼焦煤除受上述因素影响供应偏紧外，随着“金九银十”多地重大工程进入集中建设期，煤焦钢产业链将继续活跃，近期炼焦煤价格可能继续稳中有涨。煤炭流通环节：上周煤炭港口价格坚挺，环渤海动力煤价格指数(9月6日)报收于580元/吨，环比止跌上涨1元/吨。港口动力煤库存基本稳定。港口炼焦煤价格继续上涨，炼焦煤港口库存消耗明显，成交活跃。运费方面，本周沿海煤炭运价指数延续上行态势。随着柴油汽运集港逐步退出，且大秦线检修(10.10-11.3)即将开始，供货势必偏紧，将增加了下游采购积极性，我们预期港口动力煤现货价格将继续高位震荡，炼焦煤稳中有涨。下游用户及产业链周边：截至9月8日，六大电力集团沿海重点电厂存煤总量为1101.05万吨，日耗75.26万吨，库存可用天数15天。日耗比上周有所反弹，加剧电厂库存消耗。煤焦钢产业链方面，上周钢材产品价格继续上涨，焦炭也顺利完成第八轮涨价；高炉开工率、样本焦化企业开工率基本稳定。煤化工产业链方面，部分地区甲醇、粗苯价格连续上涨，其他煤化工产品价格涨跌不一，无明显趋势。目前的煤炭产业链下游客户不管是电厂还是焦化厂的库存普遍处于低位，有一定的补库存需要，也将对煤炭价格高位运行形成支撑。投资策略综上所述，上周煤炭市场“淡季不淡”特征继续显现，煤炭价格高位运行，但对二级市场煤炭板块估值提振效应减弱，煤炭板块进入盘整行情。下一步我们主要关注“煤炭库存制度征求意见稿”近期能否落实，若如期落实并执行，煤炭冬储行情或将提前开启。具体投资机会可继续从两方面入手寻找：第一，继续关注山西煤炭国企改革进程，山西煤企上市公司股份划转进入山西国资运营公司已基本完成，具体的改革措施呼之欲出，值得期待。可重点关注大同煤业、西山煤电和潞安环能，逢低布局。第二，煤焦钢产业链市场表现较好，有继续上涨的基础。可继续适当关注炼焦煤、焦炭相关上市公司的交易机会，如西山煤电、山西焦化、宝泰隆等。风险提示煤炭价格超预期下跌风险，二级市场波动风险。2017年9月11日煤炭行业周报(2017.9.4-2017.9.10)煤炭板块市场表现：首席分析师：张红兵执业证书：S0760511010023Tel：010-82190365Email：zhanghongbing@sxzq.com研究助理：刘贵军Tel：18035127089Email：liuguijun@sxzq.com地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层Tel：0351-8686986山西证券股份有限公司http：//www.i618.com.cn 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第1页共10页敬请参阅最后一页重要说明1.煤炭产业链一周动态1.1产地供应及价格上周主要煤炭产地供应继续受限，环保部出台一系列措施，启动大气污染攻坚战，北方各省也陆续采取行动，普遍推出煤改电、冬季限产等政策；安监形势依然严峻，山西地区从7月开始的安全生产大检查工作，到10月底才会结束，对山西煤矿生产产生持续影响。陕西地区也受安全大检查等因素影响，供给相对偏紧。内蒙地区因将召开鄂尔多斯沙漠大会，9月1日-9月19日，鄂尔多斯火工品停止供应，且在此期间，不加盖顶棚的露天矿禁止销售。供应的持续受限造成煤炭市场在目前传统交易淡季呈现出“淡季不淡”的特征。具体到产地价格方面：动力煤价格窄幅波动，山西基本稳定，陕西、内蒙古及煤炭净调入省份有所上涨。炼焦煤方面，产地供应受限比较明显，叠加下游钢铁、焦炭的持续上涨，产地焦煤价格补涨势头良好。无烟煤方面，无烟块煤价格稳定，末煤上涨。产地价格详情见下列各图表。表1山西地区煤炭价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位为：元/吨更新日期：2017.9.11价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)动力煤大同南郊动力煤(Q5500)车板价(含税)480.000.00-2.0414.29忻州静乐动力煤(Q5500)车板价(含税)455.000.00-2.1515.19右玉动力煤(Q>5500)车板价(含税)450.000.00-2.1715.38炼焦煤古交2号焦精煤(0.6%S)车板价(含税)1400.000.007.6984.21临汾1/3焦精煤(0.6%S)车板价(含税)1330.002.3116.6766.25无烟煤晋城中块(Q6800)车板价(含税1000.000.004.1765.29阳泉中块(Q7000)车板价(含税)970.000.004.3068.70阳城无烟末煤(Q5800)车板价(含税835.005.0325.56111.39焦炭太原一级冶金焦车板价2100.005.0020.6965.35晋中一级冶金焦车板价2150.004.8817.4969.29资料来源：Wind、山西证券图表2内蒙、陕西地区动力煤产地价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位为：元/吨更新日期：2017.9.11价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)动力煤东胜原煤(Q5200)坑口价362.001.971.9727.02乌海动力煤(Q5500)车板价417.001.711.7122.65霍林郭勒褐煤(Q3500)坑口价308.000.006.9494.94榆林动力块煤(Q6000)坑口价545.000.000.9339.74神木烟煤块(Q6500)坑口价545.000.000.9339.74神木烟煤末(Q6000)坑口价445.000.000.0023.61铜川长焰混煤(Q5000)车板价470.000.000.0064.91图表3其他地区代表煤种产地价格变动表资料来源：Wind、山西证券价格单位为：元/吨更新日期：2017.9.11价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)炼焦煤河北唐山肥煤(S<0.6%)车板价1485.002.7711.2476.79河北邢台1/3焦精煤(0.4S)车板价1460.002.1014.9656.99河北邯郸肥煤(S<0.45%)车板价1430.000.008.3372.29无烟煤河南永城中块(Q7000)车板价1000.004.1720.4872.41河南永城末煤(Q5500)车板价1050.000.000.0022.09河南焦作末煤(Q5500)车板价980.004.2620.9975.00焦炭河北唐山一级冶金焦市场价2240.004.6719.1558.87安徽淮北一级冶金焦车板价2350.009.3023.6870.29辽宁东北一级冶金焦市场价2275.004.6014.0471.70 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第2页共10页敬请参阅最后一页重要说明图1山西地区动力煤(含税车板价)变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图3山西地区无烟煤含税车板价变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图5内蒙动力煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图7河北炼焦煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图2山西地区炼焦煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图4山西、河北等地区一级冶金焦价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图6陕西动力煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图8河南无烟煤煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第3页共10页敬请参阅最后一页重要说明1.2煤炭流通环节一周动态上周，环渤海动力煤价格指数(9月6日)环渤海动力煤价格指数止跌反弹，报收于580元/吨，环比上涨1元/吨，港口动力煤成交活跃，库存基本稳定，贸易商出货还算顺畅。炼焦煤方面，受益于煤焦产业链价格整体上涨表现，港口炼焦煤价格继续上涨，炼焦煤港口库存消耗明显，成交活跃。运费方面，本周沿海煤炭运价指数延续上行态势。图表4国内产主要煤种港口价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位：元/吨更新日期：2017.9.10价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)秦皇岛港动力煤(山西产)平均价553.000.00-1.6017.66广州港动力煤(山西产)平均价601.000.000.8430.09宁波港动力煤(内蒙产)平均价598.000.000.8417.49京唐港主焦煤(山西产)库提价(含税)1600.003.2310.3475.82京唐港主焦煤(河北产)库提价(含税)1480.001.377.2564.44京唐港1/3焦煤(山西产)库提价(含税)1370.004.5816.1063.10日照港炼焦煤(中国产)平均价1259.000.0013.8365.44图表5主要港口进口煤价格变动表资料来源：Wind，山西证券价格单位：元/吨更新日期：2017.9.10价格类型最新价格周环比(%)月环比(%)年度同比(%)纽斯卡尔动力煤(美元/吨)现货价97.56-1.012.1627.70广州港动力煤(澳洲产)库提价715.002.880.7013.49广州港进口动力煤平均价638.000.000.7930.47主要港口主焦煤进口平均价1388.002.444.0515.28主要港口1/3焦煤进口平均价1140.004.594.5935.23主要港口炼焦煤进口平均价1297.002.453.4326.78图表6中转港口煤炭库存变动表资料来源：Wind，山西证券库存单位：万吨更新日期：2017.9.10最新数量周环比(%)月环比(%)年度同比(%)秦皇岛港库存557.000.18-5.59122.36环渤海三港总库存(未含天津港)956.602.20-3.18112.91广州港库存232.40-1.68-2.159.67京唐港炼焦煤库存141.80-8.75-26.0494.25六港口合计炼焦煤库存210.30-5.74-30.0024.14图表7海运指数及价格变动表资料来源：Wind，山西证券更新日期：2017.9.10最新数量周环比(%)月环比(%)年度同比(%)波罗的海干散货运价指数1332.0012.6028.3268.18CCBFI煤炭综合运价指数894.576.79-4.6768.49天津到上海(2-3万DWT)40.307.75-1.9564.49秦皇岛到广州(5-6万DWT)45.106.62-7.5864.00图9主要港口动力煤价格变动图(单位：元/吨)图10京唐港炼焦煤价格变动图(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券资料来源：Wind、山西证券 山西证券股份有限公司证券研究报告SHANXISECURITIESCO.,LTD.行业研究∣行业周报第4页共10页敬请参阅最后一页重要说明图11纽卡斯尔港口动力煤现货价变动图(单位：美元/吨)资料来源：Wind、山西证券图13秦皇岛及环渤海三港总库存变动图(单位：万吨)资料来源：Wind、山西证券图15主要港口进口炼焦煤与国产炼焦煤的比较(单位：元/吨)资料来源：Wind、山西证券图17广州港煤炭库存变动图(单位：万吨)资料来源：Wind、山西证券图12澳