煤炭行业周报（1月第3周）：安全事故影响供应，电煤短期补库支撑需求

证券研究报告|2024年1月14日 行业研究·行业周报煤炭·煤炭 投资评级：超配（维持） 证券分析师：樊金璐010-88005330 fanjinlu@guosen.com.cnS0980522070002 证券分析师：胡瑞阳0755-81982908 huruiyang@guosen.com.cnS0980523060002 1.煤炭板块收跌，跑赢沪深300指数。中信煤炭行业收跌1.16%，沪深300指数下跌1.35%，跑赢沪深300指数0.19个百分点。全板块整周2只股价上涨，32只下跌，3只持平。陕西煤 业涨幅最高，整周涨幅为1.72%。 2.重点煤矿周度数据：中国煤炭运销协会数据，1月5日-1月11日，重点监测企业煤炭日均销量为783万吨，比上周日均销量增加95万吨，增加13.7%，比上月同期增加88万吨，增加 12.6%。其中，动力煤周日均销量较上周增加11.4%，炼焦煤销量较上周增加7.2%，无烟煤销量较上周增加51.1%。截至1月11日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2092万吨，比上周减少2.9%，比上月同期减少226万吨，减少9.8%。 3.动力煤产业链：价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数731元/吨，周环比持平，中国进口电煤采购价格指数1075元/吨，周环比下跌0.09%。从港口看，秦皇岛动力煤价格周环比下跌1.62%，黄骅港周环比下跌2.41%，广州港周环比下跌1.52%；从产地看，大同动力煤车板价环比下跌0.26%，榆林环比下跌1.27%，鄂尔多斯环比下跌1.85%；澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌6.25%；动力煤期货结算价格801.4元/吨，周环比持平。库存方面，秦皇岛煤炭库存567万吨，周环比减少18万吨；北方港口库存合计3167.3万吨，周环比减少196.1万吨。 4.炼焦煤产业链：价格方面，京唐港主焦煤价格为2600元/吨，周环比下跌1.89%，产地柳林主焦煤出矿价周环比下跌2.08%，吕梁周环比持平，六盘水周环比下跌1.96%；澳洲峰景煤价格周环比上涨0.7%；焦煤期货结算价格1789元/吨，周环比下跌4.41%；主要港口一级冶金焦价格2440元/吨，周环比下跌3.94%；二级冶金焦价格2240元/吨，周环比下跌4.27%；螺纹价格3930元/吨，周环比下跌1.26%。库存方面，京唐港炼焦煤库存68.96万吨，周环比减少4万吨（5.48%）；独立焦化厂总库存1185.33万吨，周环比减少4.26万吨（0.36%）；可用天数13.1天，周环比持平。 5.煤化工产业链：阳泉无烟煤价格（小块）1100元/吨，周环比持平；华东地区甲醇市场价2430.91元/吨，周环比下跌1.36元/吨；河南市场尿素出厂价（小颗粒）2270元/吨，周环比下跌60元/吨；纯碱（重质）纯碱均价2531.25元/吨，周环比下跌156.25元/吨；华东地区电石到货价3000元/吨，周环比下跌16.67元/吨；华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价5602.5元/吨，上涨11.25元/吨；华东地区乙二醇市场价（主流价）4460元/吨，周环比下跌43元/吨；上海石化聚乙烯（PE）出厂价9350元/吨，周环比持平。 6.投资建议：煤价整体下跌，化工煤用煤需求高位；5000大卡煤价800元/吨，电厂补库支撑煤价。动力煤方面，气温低位，日耗高位微降，长协供应充足，进口煤维持高位，动力煤价格回落，电厂、港口库存继续下降，电厂维持高库存策略，当前具备补库条件；钢厂铁水产量增加，焦煤价格下降，需求刚性、库存低位，安全事故发生，价格整体维持高位；化工品价格以跌为主，用煤需求高位回落，港口高卡煤价格仍有支撑。地产政策或继续发力，安全检查影响供给，后续电厂补库有望支撑煤价，焦煤长协价格上涨，维持行业“超配”评级；建议布局焦煤、焦炭、化工煤、动力煤公司，蒙煤进口超预期，关注相关公司。关注焦煤公司山西焦煤、平煤股份、淮北矿业、盘江股份、金能科技、美锦能源以及化工煤华阳股份，动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源；关注煤机龙头天地科技。 7.风险提示：海外经济放缓；产能大量释放；新能源的替代；安全事故影响。 板块估值 供给方面 需求方面 价格方面 情绪方面 证券简称 市盈率PE 无烟煤 6.6 炼焦煤 7.2 煤炭 9.7 动力煤 10.3 焦炭 24.9 其他煤化工 75.9 1.供给环比增加。中国煤炭运销协会数据，1月5日 -1月11日，重点监测企业煤炭日均销量为783万吨，比上周日均销量增加95万吨，增加13.7%，比上月同期增加88万吨，增加12.6%。 2.库存环比减少。截至1月11日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2092万吨，比上周减少 2.9%，比上月同期减少 226万吨，减少9.8%。 1.气温回升，日耗高位微降，北港库存环比下降。 2.周度化工用煤量环比下降，维持高位。 3.铁水产量上升到221万吨。 4.水泥库容比下降。 1.煤炭市场价格下降。 2.钢价下降。 3.化工品价格以跌为主。 4.水泥价格指数下降。 1.原油价格下跌。 2.美天然气价格上涨。 3.澳洲动力煤价格下跌。 4.焦煤期货价格下跌。 资料来源：iFinD，中国煤炭市场网，中国煤炭资源网，国信证券经济研究所整理 表1：一周煤炭市场动态速览-动力煤 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 动力煤产业链 港口价格产地价格电厂价格库存 秦皇岛港Q5500平仓价元/吨 912.0 -15.0 -1.6% 秦皇岛港Q5000平仓价元/吨 799.0 -20.0 -2.4% 黄骅港Q5500平仓价元/吨 811.0 -20.0 -2.4% 黄骅港Q5000平仓价元/吨 851.0 -5.0 -0.6% 广州港神混1号Q5500库提价元/吨 970.0 -15.0 -1.5% 广州港山西优混Q5500库提价元/吨 955.0 -15.0 -1.5% 广州港澳洲煤Q5500库提价元/吨 980.3 -20.3 -2.0% 广州港印尼煤Q5500库提价元/吨 1006.2 -8.1 -0.8% 山西大同Q6000车板价元/吨 768.0 -2.0 -0.3% 陕西榆林Q5500市场价元/吨 780.0 -10.0 -1.3% 内蒙古鄂尔多斯Q5500出矿价元/吨 688.0 -13.0 -1.9% 中国电煤采购价格指数：进口煤元/吨 1075.0 -1.0 -0.1% 中国电煤采购经理人指数:价格指数% 46.0 -4.3 -8.5% 秦皇岛港煤炭库存万吨 567.0 -18.0 -3.1% 曹妃甸港煤炭库存万吨 414.0 -23.0 -5.3% 北方港口：合计万吨 3167.3 -196.1 -5.8% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表3：一周煤炭市场动态速览-煤化工 产业链 指标单位 价格/数量 周增减 周环比 原料价格 阳泉小块无烟煤出矿价元/吨 1100.0 0.0 0.0% 原油价格 英国布伦特原油现货价美元/桶 80.6 4.6 6.0% 煤化工产业链 下游产品价格 甲醇：华东地区市场价元/吨 2430.9 -1.4 -0.1% 尿素：华鲁恒升出厂价元/吨 2270.0 -60.0 -2.6% 电石：华东地区到货价元/吨 3000.0 -16.7 -0.6% 聚氯乙烯（PVC）：华东地区市场价元/吨 5602.5 11.2 0.2% 乙二醇：华东地区市场价元/吨 4460.0 -43.0 -1.0% 聚乙烯：上海石化出厂价元/吨 9350.0 0.0 0.0% 聚丙烯：上海石化出厂价元/吨 8000.0 0.0 0.0% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表2：一周煤炭市场动态速览-炼焦煤 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 京唐港山西产主焦煤库提价 元/吨 2600.0 -50.0 -1.9% 港口价格 京唐港澳大利亚产主焦煤库提价 元/吨 2630.0 -20.0 -0.8% 国内主要港口一级冶金焦平仓均价 元/吨 2440.0 -100.0 -3.9% 国内主要港口二级冶金焦平仓均价 元/吨 2240.0 -100.0 -4.3% 山西柳林产主焦煤出矿价 元/吨 2350.0 -50.0 -2.1% 产地价格 山西吕梁产主焦煤车板价 元/吨 2400.0 0.0 0.0% 河北唐山产主焦煤市场价 元/吨 2500.0 -50.0 -2.0% 京唐港炼焦煤库存 万吨 69.0 -4.0 -5.5% 炼焦煤库存:六港口合计 万吨 179.0 20.0 12.6% 炼焦煤产业链 炼焦煤库存 钢厂炼焦煤库存 万吨 817.1 3.6 0.4% 钢厂炼焦煤库存可用天数 天 13.1 0.0 0.1% 独立焦化厂炼焦煤库存 万吨 1185.3 -4.3 -0.4% 独立焦化厂炼焦煤可用天数 天 13.1 0.0 0.0% 四大港口焦炭库存合计 万吨 153.3 -4.1 -2.6% 焦炭库存 钢厂焦炭库存 万吨 647.6 15.1 2.4% 独立焦化厂焦炭库存 万吨 89.8 6.0 7.1% 上海20mm螺纹钢价格 元/吨 3930.0 -50.0 -1.3% 下游价格 上海6.5高线线材价格 元/吨 4120.0 -30.0 -0.7% 上海3.0mm热轧板卷价格 元/吨 4780.0 -50.0 -1.0% 上海普20mm中板价格 元/吨 4040.0 -30.0 -0.7% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 表4：一周煤炭市场动态速览-全球能源价格 产业链 指标 单位 价格/数量 周增减 周环比 全球能源价格期货收盘价 甲醇 元/吨 2340.0 -42.0 -1.8% NYMEX轻质原油 元/GJ 91.3 -1.4 -1.5% 对比 (活跃合约) NYMEX天然气 元/GJ 22.9 3.2 16.2% IPE英国天然气 元/GJ 66.4 -7.7 -10.4% 资料来源:iFinD，国信证券经济研究所整理 图1：煤炭社会库存：港口+矿井+电厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图2：煤炭社会库存：港口+矿井（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图3：焦煤社会库存：矿井+港口+钢厂+焦厂（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 图4：焦煤库存：矿井+港口（万吨） 资料来源：中国运销协会，CCTD，Wind，国信证券经济研究所整理 01 行业市场表现回顾 02 03 行业新闻及动态跟踪行业相关产业链跟踪 04 投资建议及风险提示 1.行业市场表现回顾 一周行业市场整体表现 中信煤炭行业收跌1.16%，沪深300指数下跌1.35%。年初至今，中信煤炭上涨18.46%，跑赢同期沪深300指数33.63个百分点。行业表现方面，在30个中信一级行业中，煤炭跌幅排第13。 本周最后一个交易日，煤炭行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为9.67，环比前一周下降0.06。在中信30个一级行业中，国防军工、计算机、电子元器件、餐饮旅游、农林牧渔、综合、医药市盈率水平居前，煤炭行业位于第27位，环比前一周持平，高于石油石化、建筑和银行。 子板块市场及个股表现 各子板块普跌，其他煤化工板块跌幅最小，为0%，焦炭板块跌幅最大，为3.56%。本周煤炭板块个股整体表现较好。本周煤炭板块个股整体表现较差。中信煤炭行业共计37只A股标的，2只股价上涨，32只股价下跌，3只股价持平。涨幅榜中，陕西煤业涨幅最高，整周涨幅为1.72%；云煤能源跌幅为8.39%，为跌幅最大股票。 图5：中信煤炭行业指数走势图6：煤炭行业指数涨跌幅及行业间比较 25% 20% 15% 10% 5% 2023-1 2023-2 2023-3 0% -5% -10% -15%