交易所批文更新跟踪周报：本周交易所无“终止”城投私募债

交易所批文更新跟踪周报20230730 本周交易所无“终止”城投私募债2023年07月30日 本周交易所公司债批文状态更新情况 本周（2023-07-24至2023-07-30，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计8368亿元，其中私募债3980亿元，小公募4388亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为445亿元，占全部私募债的11%，其中“通过”的城投债为152亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为50亿元，占全部私募债的1%，其中“终止”的城投债为0亿元。 小公募：交易所审核反馈为“注册生效”的小公募拟发行规模为220亿元，占全部小公募的5%，其中“注册生效”的城投债为100亿元；交易所审核反馈为“终止”的小公募拟发行规模为91亿元，占全部小公募的2%，其中“终止”的城投债为25亿元。 2023年，交易所公司债批文“终止”情况 2023年以来（截至2023-07-30），交易所审核反馈为“终止”的公司债共 81只，合计拟发行规模为1348亿元。 1、交易所城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-30），交易所审核反馈为“终止”的城投公司 债共54只，合计拟发行规模为862亿元。 分省份来看： 2023年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为 257亿元，其次是山东省（107亿元），湖北省（65亿），浙江省（61亿元），云南省（56亿元），贵州省（50亿元），湖南省（50亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，甘肃省终止率最高，44%，其次为贵州省（26%），云南省（16%），湖北省（6%），湖南省（6%），江苏省（5%）。 分行政层级来看： 2023年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为 318亿元，其次是国家级园区平台（247亿元），地级市平台（195亿元），直辖市区平台（40亿元），省级平台（40亿元）。从终止率来看，省级园区终止率最高，为7.3%，其次为国家级园区（7%）。 2、交易所非城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-30），非城投发债主体公司债被交易所审核反 馈为“终止”的共计1只，合计拟发行金额80亿元。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 电话：18673120168 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理刘雪 执业证书：S0100122030050 电话：18344896727 邮箱：liuxue@mszq.com 相关研究 1.利率专题：当10年国债突破1年期MLF- 2023/05/12 2.城投报表分析专题：2022，城投过的怎么样？-2023/05/09 3.转债策略研究系列：可转债多因子策略组合构建初探-2023/05/08 4.信用一二级市场跟踪周报20230507：净融资下降，收益率下行、信用利差普遍走阔-2023/05/07 5.品种利差跟踪周报20230507：收益率显著下行，非金类信用债信用利差多走阔-2023/05/07 目录 1本周交易所公司债批文状态更新情况3 22023年，交易所公司债批文“终止”情况5 2.1交易所城投项目批文终止情况跟踪5 2.2交易所非城投项目批文终止情况跟踪6 3风险提示7 插图目录8 表格目录8 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册/终止-注册生效（小公募）。 1本周交易所公司债批文状态更新情况 本周（2023-07-24至2023-07-30，下文同），交易所审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计8368亿元，其中私募债3980亿元，小公募4388亿元。 私募债：交易所审核反馈为“通过”的私募债拟发行规模为445亿元，占全部私募债的11%，其中“通过”的城投债为152亿元；交易所审核反馈为“终止”的私募债拟发行规模为50亿元，占全部私募债的1%，无“终止”的城投债。 152.5,6.18% 0.0,0.00% 725.5, 29.41% 1588.6, 64.40% 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元） 445.5, 11.19% 1187.5, 29 22 50.0,1.26% 已受理已反馈通过终止 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 小公募：交易所审核反馈为“注册生效”的小公募拟发行规模为220亿元，占全部小公募的5%，其中“注册生效”的城投债为100亿元；交易所审核反馈为“终止”的小公募拟发行规模为91亿元，占全部小公募的2%，其中“终止”的城投债为25亿元。 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）图4：本周交易所小公募更新状态分布：城投（亿元） 91.0,2.07%220.0,5.01% 25.0, 2.29% 100.0,9.14% 270.0, 1084.0, 24.71% 1300.6, 29.64% 1692.1, 38.56% 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 184.0, 16.82% 24.68% 515.0, 47.07% 已受理已反馈提交注册终止 注册生效 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：交易所全部公司债“终止”、“通过”+“注册生 效”规模及比例变化（亿元） 通过+注册生效终止终止/(通过+注册生效)（右） 图6：交易所全部城投公司债“终止”、“通过”+“注 册生效”规模及比例变化（亿元） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2021-04 2021-01 0 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 2023-07 2023-04 2023-01 2022-10 2022-07 2022-04 2022-01 0% 2021-10 2021-07 资料来源：wind，民生证券研究院注：周度，截至2023-07-30。 资料来源：wind，民生证券研究院注：周度，截至2023-07-30。 项目名称 项目品种计划发 状态行额 省 份 行政层级 表1：本周交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”、“终止”的部分城投债情况（亿元） 绍兴市上虞杭州湾建设开发集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券通过私募20浙江国家级园区山东省鑫诚恒业集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券（第三期）通过私募19山东区县级青岛城阳开发投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券通过私募10山东区县级盐城市城市资产投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募20江苏地级市泉州市泉港区水利水务建设发展有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募5福建区县级杭州富阳开发区建设投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募15浙江国家级园区盐城市城市资产投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行短期公司债券通过私募20江苏地级市长兴南太湖投资开发有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券终止小公募15浙江区县级扬州新材料投资集团有限公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券终止小公募10江苏地级市如皋市经济贸易开发有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募24.51江苏国家级园区成都经开产业投资集团有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券（可持续挂钩）通过私募10.95四川国家级园区福建省投资开发集团有限责任公司2023年面向专业投资者公开发行公司债券通过小公募100福建省级 无锡沪宁城铁惠山站区投资开发建设有限公司2023年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募8江苏区县级 资料来源：wind，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 22023年，交易所公司债批文“终止”情况 2023年以来（截至2023-07-30），交易所审核反馈为“终止”的公司债共 81只，合计拟发行规模为1348亿元。 图7：交易所公司债“终止”数量及占比变化图8：交易所公司债“终止”规模及占比变化（亿元） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 终止项目个数占比（右） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 终止项目规模占比（右） 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-30。 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-30。 2.1交易所城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-30），交易所审核反馈为“终止”的城投公司 债共54只，合计拟发行规模为862亿元。 分省份来看： 2023年以来，江苏省城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为257亿元，其次是山东省（107亿元），湖北省（65亿），浙江省（61亿元），云南省（56亿元），贵州省（50亿元），湖南省（50亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，甘肃省终止率最高，44%，其次为贵州省（26%），云南省（16%），湖北省（6%），湖南省（6%），江苏省（5%）。 此外，截至2023-07-30，北京市、海南省、河北省等区域尚未有城投债被交易所审核反馈为“终止”，或与其本身批文申请较少有关。 分行政层级来看： 2023年以来，区县级城投债被交易所审核反馈为“终止”的规模最大，为318亿元，其次是国家级园区平台（247亿元），地级市平台（195亿元），直辖市区平台（40亿元），省级平台（40亿元）。从终止率来看，省级园区终止率最高，为7.3%，其次为国家级园区（7%）。 此外，截至2023-07-30，直辖市和其他园区平台未有城投债被交易所审核反馈为“终止”。 图9：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分省份 （亿元） 终止金额终止率（右） 300 250 200 150 100 50 0 图10：交易所城投债“终止”金额及终止率变化：分行 政层级（亿元） 终止金额终止率（右） 350 300 250 200 150 100 50 0 省级 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-30。 资料来源：wind，民生证券研究院注：2023年截至2023-07-30。 2.2交易所非城投项目批文终止情况跟踪 2023年以来（截至2023-07-30），非城投发债主体公司债被交易所审核反 馈为“终止”的共计1只，合计拟发行金额80亿元。 更新日期 项目名称 品种 计划发行额 省份 2023-01-04 天风证券股份有限公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券 小公募 80.00 湖北 表2：交易所非城投项目批文终止情况（亿元） 资料来源：wind，民生证券研究院 3风险提示 1、城投口径偏差。本文所采用的城投口径系非传统产业类的广义城投口径，较传统意义上的城投，口径更为广泛。 2、项目披露不齐全或滞后。报告数据主要来自交易所，或存在披露不齐全、滞后情况。 3、宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。债务风险与经济发展紧密相关，宏观经济下行或导致各地偿债压力超预期抬升。 插图目录 图1：本周交易所私募债更新状态分布（亿元）3 图2：本周交易所私募债更新状态分布：城投（亿元）3 图3：本周交易所小公募更新状态分布（亿元）