高增势能延续，百亿目标无虞

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今世缘（603369）发布2023年上半年主要经营数据，预计实现营业总收入59.70亿元，同比增长28.46%，实现归母净利润20.50亿元，同比增长26.70%；预计23Q2实现营业总收入21.67亿元，同比增长30.59%，实现归母净利润7.95亿元，同比增长29.15%。高增势能延续，结构持续升级。公司持续推进产品结构升级，省外国缘V3品牌势能提升显著，持续强化品牌力。基本盘进一步夯实，盈利能力基本平稳。国缘四开/对开品牌势能强劲，国缘单开/淡雅，在四开/对开的品牌辐射下，叠加其具有竞争力的产品品质和渠道推力，单开/淡雅实现了较高增长，为公司营收贡献较多增量，并进一步夯实了营收基本盘。高端化与全国化并进，兼具成长性和成长空间。公司国缘系列坚持“中国新一代高端白酒”的品牌定位，推出国缘六开布局千元价位，品牌高度持续提升；国缘V3受益省内商务消费升级和600元价位持续扩容，动销持续向好，高端化路径清晰。盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为2.55元、3.18元、3.91元，对应PE分别为24倍、19倍、15倍，公司受益消费升级和全国化布局，看好公司长期成长能力，维持“买入”评级。风险提示：经济大幅下滑风险，消费复苏不及预期风险。