2023年度业绩预告点评：激励目标达成无虞，新品新渠势能不减

盐津铺子（002847.SZ）2023年度业绩预告点评

主要亮点：

• 业绩高增：2023年，盐津铺子实现营业收入41-42亿元，同比增长41.7%-45.15%；归母净利润5-5.1亿元，同比增长65.84%-69.16%；扣非归母净利润4.7-4.8亿元，同比增长70.49%-74.12%。

• 新品与渠道双重驱动：公司持续推出新品，如焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙等，通过电商、零食量贩店、CVS、校园店等多元化渠道策略，与热门品牌深度合作，并利用抖音平台种草引流，增强品牌影响力和渠道势能。

• 净利率提升：第四季度净利率达到9.53%，同比增长0.56个百分点，主要得益于成本控制（部分原材料价格下跌，如大豆油、棕榈油等）和收入规模的扩大带来的规模效应。

• 股权激励达成：2023年，公司实施的股权激励计划目标已达成，进一步优化了激励机制，增强了员工的积极性和企业的长远发展信心。

发展战略与前景：

• 渠道为王、产品领先、体系护航：公司战略聚焦于强化渠道渗透和品牌建设，通过渠道优势推动全国化和多品类扩张，同时注重产品研发和效率提升，坚持消费者导向，构建升级的业务结构和管理体系。

• 与零食很忙加深绑定：通过向零食很忙集团增资，盐津铺子深化了与优质渠道的合作，为全国化布局和多品类扩张提供了支持。

投资建议：

• 预计2023-2025年营业收入分别为42亿、53亿、67亿，增速分别为44%、29%、26%；归母净利润分别为5亿、6.4亿、8亿，增速分别为66%、28%、25%。当前股价对应PE分别为26、21、16倍，PB分别为10、8、6.5倍。维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新品推广可能不及预期。
• 渠道拓展面临挑战。
• 原材料价格波动影响成本控制。
• 行业竞争加剧。
• 安全食品安全风险。