新消费周观点：政策推动逻辑持续验证，关注估值低位的消费龙头

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根据研报正文，本周（7月24日-28日）美容护理（申万）上涨4.59%，爱美客/贝泰妮分别上涨8.06%/10.96%，分别跑赢大消费指数0.48pct/3.96pct/6.86pct。美护板块整体以及核心标的均有超额收益兑现。医美：4-6月受制于外部因素，华东地区部分机构对举办大范围医美活动的态度相对保守，我们认为目前外部因素的影响或逐步消弭，8-9月下游机构有望继续开展促销活动，叠加核心公司推出新品“如生天使”（针对玻尿酸产品存在的痛点，强调柔和+紧致，产品定位高端且较为独特）、以及后续十一长假前为医美旺季，多因素为上游出货数据提供支持，或可期待核心公司三季度数据有较好兑现。此外，本周爱美客发布“如生天使”新品，如生天使主要注射层位为浅层脂肪垫，为公司产品矩阵增加了浅层脂肪垫的再生型供给，开辟差异化的面部柔和+紧致定位，可解决部分玻尿酸产品存在的易位移、过度注射易出现“馒化”现象问题，潜在需求广阔。产品定位高端，并非是濡白的低价放量版，在当前市场较为关注公司是否有新品支撑未来增速的情况下，如生的推出提升了未来增速兑现确定性。2023年受消费力恢复节奏略缓影响，渗透率提升确定性相较于以往稍微变弱，而新品驱动行业增长确定性相对加强的环境中、市场仍以新品作为增量考虑，因此在公司通过稳定增速持续证明其α之前，建议关注具备高增长潜力细分赛道产品（如：再生类、胶原蛋白、减重类）的医美公司矩阵——爱美客、华东医药、巨子生物、锦波生物等，把握医美β的较高确定性，而后在头部公司证明其α后增大对于龙头公司爱美客、华东医药的关注力度。化妆品：短期关注中报超预期表现以及持续改善标的，长期看好国货崛起机会（贝泰妮、珀莱雅、巨子生物）。当前逐渐进入中报披露期，水羊股份中报业绩以及股权激励目标超预期，带动次日股价涨停，建议短期关注接下来中报